京华山一　　邓以旭

　　圣诞过后，大市跟随外围走势偏软，恒指上周连跌三日，收报14876点，全周大跌307点，跌幅达2％。经过上周回落，恒指全年只攀升4.5％。过去一年，恒指明显跑输日本、韩国及新加坡等亚洲主要市场。分类指数上周表现令人失望，电讯股出现获利回吐，红筹及工商类股上周受拖累而分别大挫3.7％及3.4％，地产及公用股回落1.4％及1.9％。国企股企稳，逆市上升0.4％。交投方面，三日日均成交金额为165亿港元，较前周减少3.1％。

　　红筹股一枝独秀

　　从去年全年表现看，红筹股一枝独秀，劲升24.3％，工商类及国企H股指数也分别攀升17.5％及12.4％。踏入2006年，投资者还将憧憬人民币或会再度升值，同时看好国内经济增长，预测中资股将会继续受追捧。
　　近日人民币兑美元汇率续创新高，自7月升值至今累积升幅为2.54％。人民币升值有利中资股，不少机构投资者在12月已积极买入国内保险及银行股。同时，市场再度传出管理层即将正式激活合格境内机构投资者(Q　D　I　I　)措施，投资者预期保险股既然获得批准投资海外上市的中资企业，较高回报的憧憬将带动中国人寿、中国财险及中国平安等股份的上扬。
　　各蓝筹股中，今年升幅最大的股份是两只红筹股联想及中移动，其中联想升幅逾五成，中移动上周急挫5.8％，但全年仍上涨约四成。联想今年购入IBM个人计算机业务，令其盈利及市场占有份额大增。中移动上周出现获利回吐，但全年走势强劲，主要靠新客户人数急升超过预期而吸引买盘支持。对于港股一月份走势，由于大市缺乏其它利好消息，预计恒指阻力位仍在15500点，支撑位已下滑至14700点水平。

　　市场面临扩容压力

　　新股方面，内地第二家黄金开采及冶炼企业河南灵宝黄金及台资工具机制造商友佳国际均在12月30日开始公开招股，前者集资7－8亿港元，后者约7千万港元，分别在今年1月12日及11日在主板挂牌。友佳国际将成为06年首只新股，灵宝黄金已获紫金旗下的金山矿业入股4.9％。灵宝的全面摊薄市盈率介于13至17倍，远较国外金股低，国际配售部分反应非常热烈，另外金价最近回调至每盎斯500美元后又再反弹至519美元，似乎仍有上升空间，预料该股上市后会有强大买盘支持，是近期较佳的短炒对象。
　　去年新股上市乃市场焦点，57只新股加上三家房地产投资基金，总集资额高达1，900亿港元。2006年上半年集资庞大，可能会拉低整体大市的升幅。由于国内有两家大型国有银行明年申请来港上市，估计它们集资规模与中国建设银行相当，全年新股集资总额将高达2000亿港元左右，市场将承受扩容压力。

　　蓝筹股整体盈利将放缓

　　临近年尾，多家外资大证券行发表对港股明年的预测，其中大部分看淡地产股。有大行建议投资者将资金停泊在公用股上，不过，此一时彼一时，该类股份抗跌力已大不如前，去年公用股落后大市；公用股中，中电及港灯均要面对2007年后准许利润回报大幅下调的风险。政府上周推出第二阶段电力市场发展咨询文件，政府建议两电准许利润由固定资产净值的13.5％，下调至7％至11％，专营期10年，每5年检讨，预测该两电的准许利润将按年下降三成左右，而股价走势亦会继续落后大市。
　　2006年全年，港股仍要面对油价高企、息口向上、楼价偏软、交投疏落、高地价政策压低发展商边际利润、写字楼租金及薪酬持续上扬等问题。整体蓝筹股去年盈利有接近20％的升幅，不过，今年地产市道放缓，预测蓝筹股盈利增长将只有3％。（中证网）