来源:中国证券网-上海证券报




    作者：倪小林


　　普洱茶和股票两项投资热浪几乎出现在同一时间段的中国，2007年上半年，普洱茶价格一路攀升，涨幅以十倍计，股指迅速攀升到4000点也只用了五个月。而富有戏剧性的是，上周普洱茶和股市又几乎同一时间内出现价格的大跌。虽然两件不相干的事情放在一起看似有些滑稽，却都反映出一个问题，大众投资或者说正在爆发的大众投资热情该往何处引导？

　　百姓参与投资活动过去叫支援国家建设，二三十年前人们紧紧巴巴的几十元工资，还要被摊派购买国库券，很多单位为了完成协助银行推销国库券的任务直接就从职工工资里扣缴。那时还号召人们储蓄，理由一样是支援国家建设。直到改革开放以后的20多年里，我们才慢慢理顺各种经济关系，人们接受了什么叫财产权，什么叫股权，什么叫资本市场，什么叫直接融资，也就在这些概念理清之后，百姓也就知道了自己的钱作为投资不仅仅是支援国家建设，更重要的一点是自己作为社会财富的创造者，分享社会经济发展成果是应当的。因此，当看见城乡居民储蓄从几百亿很快积累到十几万亿的时候我们并不轻松，社会需要为如此巨大的储蓄寻找投资出路，仅从供求关系来看经济建设的资金还捉襟见肘，银行里的钱多得很难盘活，此时资本市场固然成了首选。可是，资本市场目前最为便捷的途径，就是买股票和基金，其他的品种诸如债券、期货、新型的金融衍生产品迄今还不能引起投资人更多的兴趣，或者投资人根本就不知道债市以及其他产品对于自己个人财富积累有何意义，时下也有人认为股市的供需关系还反映在公司资源匮乏上，全球知名交易所争夺中国上市公司资源已经有目共睹。



　　在这个世界上,并不是任何一项投资都具有成长价值，都有符合逻辑的解释。像普洱茶价格的攀升很容易让人想起了我们曾经历的郁金香狂热，多次爆发的兰花热，这些都被社会学和心理学归类为人类非理性的疯狂行为。将某种物品异化为可以顶礼膜拜，其实具有收藏价值的普洱茶仅仅只是凤毛麟角，那些当年产下的普洱茶已经被附上了神话的光泽，变成了巨额投资的接力赛。最近价格暴跌，很多经销商和茶农必定要承受人们非理性行为的痛苦。像这样的投资肯定不会具有成长价值，成为被人们普遍接受的投资方式。但是，我们可以从这些非理性的投资行为之中看到一个事实，“物以稀为贵”的逻辑往往会演绎出无穷无尽的非理性故事。在这一点上只要价格机制有效，我们漠视市场的力量，任何投资都会引发灾难性效果。

　　当很多人在指责普洱茶的非理性投资热时，我们是否想过中国股市是不是也出现类似普洱茶热的问题，投资品种过于单一？供求关系过于不平衡？今年以来我们花了大量的笔墨在责难股市，大谈泡沫，该不该谈股市风险，该不该谈论泡沫，笔者以为肯定应该。但是，如果我们只是在喋喋不休地说一个世人皆知的结论：股市大涨必有大跌！花去太多的精力只关注股指高低，只盯着开户人数的多少，一旦因此忽略了资本市场新兴加转轨的特性，忽略了大量的市场基础性建设工作，忽略不断创新金融产品，那就真的是得不偿失了。大众投资如此集中爆发在近两年，仅仅只是人们投资的非理性问题吗?对于普洱茶可能是对的，但是面对变革中的中国经济，关系到公共财富的公众分享问题，其性质就完全不同了。

　　应该说从2005年开始政府力主解决资本市场股权分置问题，就是以积极姿态迎接资产证券化和中国金融业对外开放带来的一系列变化。2006年股市走过长期低迷进入真正意义上的恢复期，2007年中国经济的财富效应在资本市场的不断变革中爆发了。笔者记得不少经济界人士在很多场合都曾经表达过这样一种观点，当社会财富迅速积累的时候,我们是不是真正做好准备接受新的投资时代的到来？如何看待和如何引导如此巨大财富有效投资，培育积极稳定健康的投资市场，已经成为我们现阶段不可回避的重要课题。