中国证券报记者 孟繁龙

    中金公司首席经济学家哈继铭提醒投资者，除了关注国内的经济和金融政策变化外，还要关注美国房地产价格可能出现的继续调整对中国经济和企业利润的影响。

    哈继铭撰写的研究报告指出，美国经济当前面临的最大风险是房地产价格泡沫的破灭。由于本周期房价涨幅远大于以往周期，借贷双方薄弱的风险意识增大了融资工具的风险性，以及本次下降周期正值美国婴儿潮步入退休，美国房价可能在未来几年内有更大幅度的调整。房价下降对美国实体经济影响深远，包括抑制消费和投资、提高失业率、美元贬值等。我们认为一旦美国房价下降拖累实体经济，美联储会减息。但与前几次“拯救”政策不同的是，这次减息速度和幅度将受通货膨胀压力的困扰。

    哈继铭还分析了美国消费增速下降对中国出口的影响。他指出，尽管中国出口结构的升级和出口市场的多元化可能使这一影响程度不如历史数据显示的那么大，但这也将抑制中国出口产品价格和国内制造业产品价格，降低国内通货膨胀预期，同时还也可能挤压企业利润。同时，人民币升值趋势难以改变，这将抑制输入型通货膨胀，同时进一步降低某些出口企业的赢利空间。如果中国经济因此出现大幅放缓的迹象，中国政府可以加大刺激内需的力度，包括用积极的财政政策扩大基础设施和廉租房建设并且鼓励消费。这既能防止经济的大幅下滑，也有利于降低房地产泡沫风险。（中国证券报·中证网）