www.stockstar.com      2007-9-16 7:44:46       经济观察报

    
　　
　　美联储主席伯南克（Bernanke）9月11日在德国央行会议上作了关于全球储蓄过剩的演讲，但其对当前美国经济和美国货币政策却闭口不谈。
　　
　　以下为其发言节选:
　　
　　从长远看来，从发展中国家向工业经济体——尤其是美国——的资本输出也许会产生反作用。我在早前的演讲中提到了一些值得关心的原因，它们在今天依然有参考价值。
　　
　　首先，美国和其它发达国家面临着人口老龄化和劳动力增长缓慢的问题。这一趋势强化了储蓄需求（给退休提供保障）并降低投资动力（因为劳动力数量最终将减小）。倘若美国有更多储蓄，结果之一便是经常账户逆差减小，美国对世界其余国家的负债增长率也有所降低。
　　
　　其次，由于美国偿还债务的能力有限,而国外投资者不可能无限持有美元资产，因而美国巨大的经常账户逆差不能永远地持续下去。我们最终必须做出调整，而调整的过程将会对实体经济和金融业造成冲击。例如，在美国，制造业等出口型部门受到相对价格及海外需求的制约。最终，必要的贸易和经常账户逆差使得资源必须从非贸易货物生产部门转向可贸易货物生产部门。所需调整越大，这些变化的潜在破坏性和成本就越高。同样地，中国和其它贸易顺差国家做外部调整时，会将资源配置从出口部门转向满足国内消费需求的行业。如果这种必要的转变进行的较早、转变速度较慢、规模较小，那么它的破坏性也会较小。
　　
　　在金融这方面，如果美国经常账户逆差以现在的水平持续下去，国外投资者最终将对美元资产感到厌倦，而以合理成本弥补赤字会变得更有难度。及早抑制全球失衡可以减小高额负债的潜在财务压力，也可能使金融市场的调整更为顺利。
　　
　　最后，从长远看来，发展中国家应当是金融资本的接受者，而非提供者。因为发展中国家往往劳务资本比率较高，远离技术前沿，因此投资于这些国家的潜在投资回报较高。所以，向这些国家输入资金无论对于他们自己还是资金提供国而言都是有益的。 证券之星编辑整理