热钱持续流入，港股连续两日录得126亿元大额成交，恒指也升破10000点关口。国企股大升，国企指数创下五年新高，逼近3000点，与以前不同的是，这次国企股飙升颇大部分由外资带动，美林证券有关人民币升值的报告发表后，外资入市大举买进国企股。

　　升势较显著的是化工股及公路股，北京燕化升近一成五，浙江沪杭甬升近一成。人民币升值成为市场话题，8日美林发表报告，称人民币升值的压力正攀升，现在的问题并非是否升值，而是何时升值，该行估计明年下半年人民币将升值。美林报告发表后，便见外资大举入市买国企股，外资比例颇为显著。

　　散户少是国企股近日大升原因之一，新鸿基证券策略师李锦说，国企六七成股份在主要股东之手，近期外资基金不断增持，许多持货已超过一成，流通量其实甚少。非典型肺炎疫症对中国经济冲击不大，而新领导层也得到国际认同，合资格境外投资者（QFII）也已展开，于是国企股便引起憧憬。

　　外资基金在第二季已陆续增持国企股，美资Capital Group年初不断增持国企股，多只H股持股量均已超过一成，JP摩根上个月也加入行列，频频入股，美国股神巴菲特买入中石油，外资对国企H股的态度已改变，加上8日的人民币升值论，使市场广泛猜测，人民币将在明年下半年升值。

　　第一上海研究部主管叶尚志表示，1997年，前总理朱镕基提出国企证券化，要国企收回资金，解决三角债问题，使经济转活，其后中国经济以每年7%、8%的速度增长，国企基本因素从根本上改变。

　　现时国企有实质盈利基础支持，首域投资高级基金经理刘国杰表示，国企股指数创五年新高，国企股盈利也比五年前大幅上升，如浙江沪杭甬，纯利是5年前的两倍，年初时多家同时发行H股的A股公司，表示盈利高于预期。

　　虽然国企股近期大升，然而许多仍低于账面值。目前H股指数虽创五年新高，但比1994年最高位仍低二成。

　　人民币升值的预期，是国企股上升的主要动力，1998、1999年时，国企股市盈率仅二三倍，华能国电股价一元，却乏人问津，原因之一是当时投资者预期人民币将贬值。

　　国企股于2000年3月开始上升，现在处于牛市，短暂而言已超买，但一般预期未来两三年走势仍向上，刘国杰表示，以中长线为目标，可选择公路股，因产品股如钢材股等，会受原料价格影响，但两三年公路使用量，肯定比现在大。

　　叶尚志建议投资燃气股及航空股，燃气股5月时受接驳管道费用上升一成三问题困扰，股价受压，航空股由于“沙士”影响，虽然东航及南航均显著上升，然而南航仍未升破一年高位，上升潜力较大。新鸿基李锦则认为，华能国电及北京大唐仍是首选。

　　国企股轨迹回放

　　国企股H股1993年面世，经过1994年至1997年的漫长熊市，证券界认为现在已重拾升轨。

　　1993年12月国企股指数升至9452.6点，是国企股面世以来的最高点，1994年出现宏观调控，中央下令“开水喉”，大部分国企面临三角债困扰，至1996年，国企指数跌至1006.8点的低位，其后在一颇长时间内横行。1998年金融风暴，国企同受拖累，1999年开始国企渐有起色，1999年美国给予中国正常贸易伙伴地位，2001年内地开放B股市场，显示内地致力改革金融，股市开始活跃。

　　目前，国企股指数成分股每日平均成交额8.9亿，比去年全年的4.6亿高。

　　国企股受合资格境外投资（QFII）及合资格境内投资者（QDII）的消息刺激而上升，国企股盈利及透明度也比以前改善，在蓝筹股盈利难大幅改善的情况下，资金遂追捧国企股。

　　香港汇盈加怡董事谢明光认为人民币明年下半年有可能升值，并表示，现时的情况犹如1986年的新台币，面临重大升值压力，新台币由当年每港元约兑8元新台币，升至现在4元多的新台币。

　　港人看人民币：稳定最好 小升无妨

　　最近香港盛传人民币年底将升值，尽管央行行长周小川公开表示人民币要保持稳定。香港业内人士对人民币汇率有什么期望？请看以下几位港人的表述：

　　陈先生早前把手上一个深圳高档物业售出，不过他一直不急于把套现的100万元人民币换成港币，他的盘算是：人民币存款利率逾两厘，而港币存款却几近零利率。“钱当然向货币值钱的方向流。”

　　事实上，持他这样心态的香港人并不少。人民币的稳定，不仅关乎中国出口产品竞争力，而且对香港经济发展也有利。

　　汇丰银行大中华区首席经济师梁兆基指出，因港币与美元挂钩，人民币汇率保持稳定，即相当于港币、美元、人民币三者处于相对稳定架构，有利于香港的贸易活动。

　　他说，港商在内地投资设厂，其开支计算是以人民币为基础，如果有人民币升值的消息传出，港商为减低运作成本，会提前把未用到的资金调回内地，这样将会影响香港的运作。

　　汇丰中国业务研究经理赵令彬也认为，人民币稳定对香港的最大好处是消除了汇率风险，令港商少了一层忧虑，也便于资金流动和贸易。

　　不过也有声音认为，人民币升值对香港有负面影响。东亚银行首席经济师邓世安表示，人民币升值未必一定会严重影响中国出口，因近年中国产品质素已有很大改善，在国际的竞争力会越来越强，无损产品竞争力之余，不会大幅影响香港的转口贸易。

　　道亨银行高级经济师陈宝明也表示，如果人民币升值，最受影响的应是日用品出口，这方面在一定程度上影响香港的转口贸易，至于高档产品，由于不易替换，相信影响不会太大。另外他认为，倘人民币升值后，相信政府会鼓励产品出口。

　　香港城市大学经济及金融系助理教授吴雪平相信，随着中国政府即将允许内地企业购买境外债券等措施的推出，人民币升值压力可得以减少。他认为，如果人民币升值，对香港经济的影响可能需要一段时间才会出现，但显而易见的是“香港人可能会减少去深圳消费”。（芷苓/粤港信息日报）