□记者 徐千翔 　　谜底即将揭开。 　　马云带着他的阿里巴巴终于走到了公开资本市场的“洞口”，11月6日，随着“芝麻开门”的念动，中国互联网或将变天。 　　当众人的耳畔还回响着马云的 “阿里巴巴很能挣钱，但仍不上市”的铿锵豪语时，马云已倏然带着阿里巴巴来到了资本市场的门前。 　　2007年7月28日下午,杭州黄龙体育馆,阿里巴巴集团董事局主席马云向在场参加年会的6000多名员工宣布,阿里巴巴旗下的B2B业务已正式启动上市程序，顿时全场一片沸腾。所有有关阿里巴巴的传说都将随着它的上市而一一得到验证，无数媒体聚光灯也瞬间投向这个传说中的“中国最赚钱的”互联网公司。 　　阿里巴巴宝藏几何 　　无论是马云所喊出的“2004年每天盈利100万元”或是“2005年每天缴税100万元。”都不会比现在阿里巴巴B2B公司在香港联交所公布的招股书更有说服力。 　　根据招股说明书显示，截至2004年12月31日，阿里巴巴总收入为3.59435亿元人民币，净利润为7386.1万元人民币，利润率为20.5%；截至2005年12月31日，阿里巴巴总收入为7.38297亿元人民币，净利润为7045.4万元人民币，利润率为9.5%；2006年总营收为13.63862亿元人民币，净利润为2.19938亿元人民币，利润率为16.1%。 　　对比之下，阿里巴巴2007年上半年的利润率远超2004至2006年，达到了新高。截至2007年6月30日，阿里巴巴总营收为1.25817亿美元，净利润3878.2万美元，利润率接近31%。 　　此次IPO，阿里巴巴集团将出售8.589亿股阿里巴巴股票，占阿里巴巴扩大后股本的17%。其中约26.5%为新股，其余73.5%为阿里巴巴集团卖出的旧股。以2007年预计利润6.22亿元计算，其市盈率约为97倍，以2006年实际利润计算，市盈率约为168倍。在海外上市的中国高科技股中，阿里巴巴的市盈率仅低于百度，百度目前市值104亿美元，上一财年净利润约为4000万美元，市盈率超过260倍。 　　据统计，阿里巴巴于10月26日中午截止递交认购申请表，其公开发售超额认购逾258倍，冻结资金高达4500亿港元，创造香港股市有史以来冻资最高纪录。机构的追捧使得阿里巴巴股票供不应求，包括基金在内的机构投资者只获部分小量股份，有基金董事称不排除首日挂牌时在市场追货。 　　对此，阿里巴巴B2B公司总裁卫哲表示，投资者对阿里巴巴的估值是建立在未来预期收入增长基础之上的。阿里巴巴2007年预计净利润为6.22亿元，同比增长74%。阿里巴巴2008年的最低利润目标为12亿港元，2008年的最低营收目标约为40亿元。 　　自从2003年8月Google上市融资16.7亿美元以来，已经数年没有出现大规模的网络公司上市事件了——阿里巴巴筹资14.9亿美元资金，其融资规模将仅次于网络巨头Google，排名全球第二位。 　　更有分析师大胆预计，阿里巴巴B2B挂牌当天仍有至少30%的上涨空间，其市值有望突破百亿美元大关，成为中国首家上市市值即超百亿美元的互联网公司。 　　百亿打造“看不懂的商业模式” 　　马云说，“在四、五年以前，很多人批评我说，我看不懂你的商业模式，你到底是怎么挣钱，阿里巴巴到底是怎么挣钱的？我那时候真的无以回答，不知道该怎么说。然而，阿里巴巴B2B业务则为中小企业更好的发展提供了空间。阿里巴巴现在的一些成绩正是因为我们当时做了一个别人看不懂的商业模式。” 　　在上市前夜，马云的宣言似乎已经给出了答案。马云在第四届网商大会上宣称，未来阿里巴巴将投入100亿元巨资打造电子商务产业链，“阿里巴巴的目标就是转变为一个综合交易平台，凡是中小企业需要的，我们都会设法满足。我们最终设想阿里巴巴要做到一个‘生态系统’的概念——从金融、技术、物流、信息资源等各方面为网商提供完整的交易环境，而非做到简单的供应链概念。” 　　如果说诚信通和中国供应商解决了B2B的信息流问题，那么阿里巴巴基于诚信体系的“在线融资”或许意味着另一道网络困局－资金流的破解。 　　阿里巴巴在今年下半年分别与建行、工行展开合作，以中小企业的信用和诚信记录为参考依据，为中小企业提供系列授信评价、信贷服务。共有4家阿里巴巴网商依靠网络诚信记录，获得建行“e贷通”共计120万元的贷款。而后者还将与阿里巴巴共同开发集在线支付和多种信用支持、贸易融资、咨询服务于一体的B2B网上信用支付中介平台。 　　此前，阿里巴巴已先后与上海浦发银行、中国农业银行等多家银行机构就开展B2B网上支付业务，签订了相关战略合作意向。 　　马云表示：“我们在物流方面跟中国邮政、民营的运输公司的发展合作也是非常地快速，只有带动整个产业链的发展，我们网商才能富起来，阿里巴巴才能做好起来。” 　　同时，阿里巴巴目前已经越来越多地涉足大型企业的产业链，很多企业的整个运营链开始逐渐的迁徙到阿里巴巴平台上。 　　家电业的海尔、格兰仕，服装业的NIKE、美特斯邦威，摩托行业的隆鑫等都已经在和阿里巴巴开展更多的合作。浙江永康地区当地企业中有70%通过阿里巴巴采购和出口，现在已经成为全球最大的滑板车供应地。 　　11月1日，阿里巴巴又宣布与思科集团结成全球战略联盟，共同对中小企业的通讯、网络、软件服务平台进行整合，思科为此承诺在未来三至五年内在中国投入160亿美元。同时，思科还将帮助阿里巴巴集团拓展其在国际市场的服务。 　　卫哲表示，在此次上市后，阿里巴巴将手握超过20亿美元的现金储备，其中有60%将被用于收购和发展B2B业务。 　　“国内有投资价值的行业电子商务网站的收购根本用不了多少钱，除去分红和套现，集团手中大部分的钱肯定有其他的用途。”对此，正望咨询创始人，著名互联网专家吕伯望指出。 　　吕伯望表示，无疑，阿里巴巴即将发动的并购将改变目前中国电子商务的格局，但即使将目前有投资价值的行业网站都收归旗下，阿里巴巴在电子商务领域的介入也仅仅是开了个头。 　　资深B2B行业分析人士范亮表示，阿里巴巴的B2B目前还仅是停留在信息流提供的初级阶段，“真正的用户需求，即对安全交易的需求，还未得到满足。” 　　“目前，电子商务各个环节还没有很好的整合。”显然，阿里巴巴已经认识到了这一点，阿里巴巴副总裁金建杭表示。 　　上市之后，充沛的现金流将使阿里巴巴将产业链一步步向诚信体系、信息流、资金流、物流方面延伸。 　　马云表示：“电子商务离不开支付、物流，在刚开始阿里巴巴做电子商务的时候这些基础非常薄弱，当时有很多人看不懂阿里巴巴的商业模式。但是那时候思科一度成为世界市值最高的公司，我也问自己思科怎么赚钱，我不相信这世界上卖路由器这么贵的公司，所以我很好奇，然后我得出一个结论，这世界上看不懂的模式是最好的。” 　　吕伯望指出，此次IPO，阿里巴巴引入的八名基础投资者（美国雅虎、AIG、九龙仓(004)主席吴光正、“糖王”郭鹤年、新地(016)郭氏家族以及工银亚洲(349)、台湾鸿海集团郭台铭、思科集团）中有多家为传统行业巨头。这预示着，阿里巴巴今后将在更多领域与传统行业展开深入合作，共同打造电子商务产业链。 　　借助上市，马云履行了他此前宣称的“发展为了员工、发展依靠员工、发展成果由员工共享”的承诺。“上市就相当于上擂台打比赛，上去不是目的，打赢才是目的。” 　　马云表示，未来阿里巴巴将投入100亿元巨资打造电子商务产业链，“阿里巴巴的目标就是转变为一个综合交易平台，凡是中小企业需要的，我们都会设法满足。我们最终设想阿里巴巴要做到一个‘生态系统’的概念——从金融、技术、物流、信息资源等各方面为网商提供完整的交易环境，而非做到简单的供应链概念。” 　　阿里巴巴的“均衡帝国梦” 　　阿里巴巴此次IPO，B2B公司成为直接的受益者，然而，阿里巴巴的其他成员如支付宝、淘宝、雅虎中国等是否也“一人得道，鸡犬升天”呢？ 　　“支付宝在阿里家族中被给予重望，被认为才上小学，但最有志气，将来担起养家的重担，所以大哥（阿里巴巴）不惜一切代价供他上美国哈佛。”马云这样形容支付宝。 　　易观国际研究表明，中国第三方电子支付市场交易额总规模在2007年第2季度已达到171.34亿元。支付宝以53.29%的市场份额排名第一，在今年第一季度50.3%的基础上，再次突进，稳踞国内第三方支付市场的半壁江山。 　　阿里巴巴集团旗下第三方支付平台支付宝公司相关负责人表示，目前，支付宝注册用户已经达到了5000万。“这一数字，比实体经济最为常用的信用卡活跃用户还多出1000万。”他说。 　　截至2007年9月17日，支付宝日交易总额达到1.9亿元人民币，日交易笔数超过100万笔。原来淘宝的业务占支付宝的100%，现已下降至70%。在马云庞大的帝国之下，淘宝一直像个受宠的孩子。 　　2006年淘宝全年交易总额突破169亿元，超过易初莲花(100亿元)、沃尔玛(99.3亿元)各自在国内全年营业额，预计2007年交易量将突破400亿元，最迟2009年将成为创造1000亿交易规模的网站。 　　之前公开数据显示，2003年以来，母公司阿里巴巴投到淘宝网的资金已达4.5亿元，2005年10月，马云又宣布再给淘宝投资10亿元。然而，淘宝网自2006年下半年以来陆续在增值收费业务上试水，正在曲线延伸着淘宝的收费之路。 　　7月，淘宝副总裁邵晓峰正式宣布淘宝开始推出广告业务，“我们坚信仅靠广告，淘宝就可以完全盈利。”。这也意味着淘宝在阿里巴巴成为一家公众公司之后，不得不尽早找到明确的盈利模式。 　　对此，吕伯望表示，淘宝收费是迟早的事，关键还是收费时机的选择。 　　而对于雅虎中国来说，能否找到独特而清晰的市场定位才是走出困境的关键。艾瑞咨询统计显示，雅虎中国现在已经历了连续8个季度的持续下跌，市场份额已经从10.9%降至目前的2.9%，在去年1季度更是直接从8.2%降至4.0％。 　　在阿里巴巴B2B总裁卫哲看来，雅虎中国的价值和阿里巴巴集团的配合正在逐步体现出来。雅虎现任总裁曾鸣则认为，“对于整个集团来说，中国雅虎最核心的作用是一个互联网基础技术平台的提供者，雅虎搜索也为整个集团提供着最重要的技术支持。” 　　马云想让雅虎走向何方，目前还不得而知，但是，或许人们已经习惯了马云将不可能变成可能。 　　摩根斯坦利全球副总裁季卫东表示，在互联网的商业模式中以产业为中心是最高的经营模式，阿里巴巴已经取得了先发的优势。 　　有业内分析人士担忧，如果阿里巴巴能将电子商务产业链逐步打通，将形成B2B领域的绝对垄断地位。 　　对此，吕伯望认为，与传统行业相对定型的市场不同，互联网行业垄断的形成本身就是创新的商务模式导致的，也随之创造了新增的市场。因此，下一轮技术革新、新的商务模式都可以将这种垄断打破，而不仅仅是借助资本的力量。 　　正如马云所说，互联网就是一个充满意外的行业，谁能最早感知意外，谁就有可能成为未来阿里巴巴的强劲对手。（中国证券报·中证网）