来源： 上海商报  

　 上周A股市场经历了大幅调整，周六央行又宣布本年度第九次上调存款准备金比率。经济学家谢国忠认为，此举可能进一步冷却正在调整中的A股市场。不过，他还认为，A股市场还远未到最终的调整阶段。

　　中国经济投机成分过高

　　综观本年度前8次存款准备金率调整，只有一次产生冷却效果，当时沪指在宣布后下跌了2.16%，其余多次调整之后均上扬，涨幅在0.43%～2.16%之间。谢国忠接受媒体采访时表示，这次央行的政策有可能会令A股市场产生较大幅度调整。他预测，在年底之前，A股市场很可能还要跌价15%～20%，即下行至4500点左右。

　　"中国股市已经进入泡沫状态，这时候投资人的心态是很重要的，他们在贪婪与恐惧之间摇摆。"他同时警告，"下次的大调整幅度会比5月30日的更大，主要原因是中国经济中投机成分过高。"

　　谢国忠认为，从目前的时机来看，几乎没有什么理由支撑投机者继续追捧指数。虽然还有一个奥运概念，然而奥运会距离现在太远，投资者在这段时间内很可能会退场。

　　本币升值推动作用不大

　　但是，A股市场仍然有不少看好因素存在，比如人民币升值速度将加快。中国国际金融公司发表的报告认为，预计今年升值幅度将达到6.5%，年底达到7.3元人民币兑1美元的水平；同时预计明年全年升值7%，年底达到6.79元人民币兑1美元的水平。此外，内地不少投资者认为，股指期货即将推出将有助于让股市回稳。

　　针对外界对于人民币升值与A股市场的联想，谢国忠称，人民币升值对于A股的推动作用到目前来看已较有限。"随着人民币升得越高，投资者会认为将来上升的空间将很有限。未来人民币即使再涨，对于A股的推动作用也不大。"

　　新股民没经历过"严冬"

　　虽然谢国忠认为A股泡沫会大幅调整，但他并不认为股市泡沫会很快破灭。"还没有到要爆破的时候，因为目前在中国的热钱还很多，大家的预期位置尚未达到，老百姓的心态还是很强烈的，还远未到最终调整阶段。"

　　他认为，要实现最终的调整，要么资金面出现较大程度的撤离，以至于流动性不足；要么投资者开始回归理性--但这两种情况目前都不存在。其中一个主要原因是目前在市场上的多是年轻股民、新股民，他们没有经历过当年的"严冬"，不知道熊市的痛苦，胆子还比较大，需要等这一批股民认识到熊市的严酷时，市场才会进一步趋于理性。

　　谢国忠预测，年底前的调整很可能会被年后"两会"以及奥运会所带来的市场乐观情绪所终结，届时投资者又会满腔热情地投入股市。

　　中国没有估值便宜的股票

　　尽管认为股市会回暖，但是这位经济学家并没有开出理想的投资清单。"中国企业的市盈率已经太高。"他说，"中国的确有不少很赚钱的公司，如果说中石油30～40倍的市盈率让人相信的话，有些根本没有什么增长性的公司取得高达数十倍甚至200倍的市盈率，就很难让人信服了。就目前来看，中国没有估值便宜的股票。"