“目前基金的盈利模式已经由原来的‘做庄’转变为价值投资，即投资大盘蓝筹股和挖掘行业成长性。这也是目前比较适合市场发展的盈利模式。”华安基金管理公司１８０指数基金经理刘新勇接受记者采访时表示。

    刘新勇指出，从今年一季度基金的投资组合可以看出，部分基金一改以往的分散投资策略，以行业增长为基础，重点集中持股。一季度，基金增持的行业主要有金属、金融、传播与文化产业、采掘业、石化、机械、交通运输、农业、电力等。可以看出，基金青睐经济增长景气大幅回升的行业。从选股方向上，可以看出基金重仓持有股票仍然集中在大盘蓝筹股上。从基金十大重仓股看，主要包括了银行、钢铁、汽车以及电力、机尝交通运输等公用事业股上，上述板块在一季度行情中表现出色，成为市场的龙头品种。

    业内人士认为，之所以会出现上述情况，是因为基金２００１年下半年来，证券市场进入了一个深幅调整时期，在股指大幅回落的同时，证券市场也开始发生结构性变化，尤其是进入２００３年这种结构性变化趋势更加明显。也许前两年可以说是一个挤泡沫的过程，而２００３年是证券市场价值发现和消除泡沫共存的过程，有些股票继续下跌不止，而有些股票则已突破其历史高位。

    证券市场的结构性调整使得分散投资的效果并不理想，２００２年基金的整体业绩不好说明了这一点。２００３年许多基金调整了投资策略，更倾向于集中投资，整体业绩表现也好于大盘。

    从分散投资到相对集中的投资策略，应该说是一种理性的回归，是证券市场走向成熟的重要过程。现在的集中投资和以往某些机构的坐庄思路有本质的区别，最明显的是这些被集中投资的股票都具有良好的行业背景，处于快速成长期或一个稳定的发展期，都是基本面优秀的行业龙头，ＱＦＩＩ首批投资的股票也都具有这样的特征；另外一个明显的区别是持股的集中度并不特别高，而是一个相对集中的概念，一只“好”股票被多家基金重仓持有。

    纵观今年上半年运作比较好的开放式基金，例如，博时价值增长、南方稳舰鹏华行业成长、长盛价值、融通新蓝筹等，他们共同的一点就都把“价值发现”作为基金的投资理念。正象鹏华行业成长的基金经理杨毅平所说，“如果要实现投资的稳定增长，一定要买物超所值的股票，才能获得超额收益。”今年初，杨毅平在钢铁、港口、工程机械、金融、电力等行业中选择了低市盈率的股票。如在４．２０元以下果断买进宝钢，并且坚持按设定目标操作，在５．５元之下一股未卖，极好地把握了卖点；市场对海虹控股增发恐惧之时，他在低位大量买进该股，获利３０％以上，为鹏华行业成长初战告捷打下了基础。

    富国基金管理公司的基金经理徐卫国则认为，“价值发现”这种投资理念目前已普遍的被各基金管理公司所接受，而且部分在实际运作中已取得了不错的效果。目前来说，这也是比较适合市场的盈利模式。但是，也并不是说遵循这个投资理念的基金就会盈利，还要看市场的环境以及基金管理人的操作策略。（记者 婕宁 玉荣/证券日报）