题记：现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；现在倍受青睐者，将来却可能日渐衰朽。-----荷拉斯《诗艺》

（一）“指数画皮”被层层剥去，在昔日热点分崩离析和寿终正寝之中，也彻底完成对于多数个股的洗盘，未来这部分个股将不断扬升，通胀中后期或牛市第二阶段就是“指数熊市、个股牛市”，简单看指数者将被彻底淘汰出局，多数个股胜指数将呈基本规律

本周指数先抑后扬，周边股市如美国股市本来就十分平稳，道琼斯指数本周再度大涨而恢复到12000点上方；而沪综指在回到去年7月6日指数低点之后，也阶段性回稳，人心思涨加上一些不切实际的利好预期，使得指数在本周后半段出现较快回抽，多头力量在多数个股身上体现，权重股分化基础上继续被边缘化，总体看个股弹性较好，指数并未真正稳定。

这就是本栏预言的2008年鼠年“蚂蚁雄兵、百姓牛市”的深刻体现（今年不是“大象牛市、机构牛市”；百姓及民间投资者的智慧与日俱进；而机构及多数习惯指数化思维投资者从去年下半年开始，已被指数先虚涨、后被揭去画皮，多数个股虽时时曲折却景气周期仍在搞得“晕头转向”，其智慧已日落西山、严重低下）！

其实，今年行情就是在还去年的“债”，搞清楚了去年行情的虚假，就懂得今年行情的真实。

I、去年指数虚妄、虚假走高，而今就会抹去去年指数的部分或全部（这是对于此轮粗放牛市指数单边过分走高尤其是去年指数浮躁的一次总清洗）；二、去年基金为代表的所谓价值投资派，全然忽略全流通将来临的事实，被所谓股指期货将推出的预期所指引，盲目地炒作权重股，张口闭口估值合理，根本忽略几大超级权股已经流通的筹码只占2%或9%，将来会有90%以上的非流通筹码将解禁出来而对冲目前的股价；而今权重股跌得面目全非，仍然风险最大！可以认为，即便本月权重股属于最后一跌，3月20日前后起或4月份有回升基础，但如果考虑两点，还是需要慎之又慎，一是权重股上扬，将导致指数上涨过快，未来市场各种矛盾将不会缓解，众人本难期待的利好将因此更加渺无音讯；而且如果继续追捧权重股，眼前指数行情一旦结束，市场将再度为此多付出-1000点指数代价，炒作权重股会祸害无穷；3、多数个股今年以来一直始终强于指数、权重股，自上周三起，随沪综指跌破4000点，这些一度抗跌助长的多数个股也产生了6天左右的补跌，但是，可以预见，此类个股去年年中调控指数伤及无辜已经属于冤假错案，而今在指数该下跌的过程之中，其抗跌助长才是真理，补跌只是适逢疲劳周期，未来其景气周期还长远得很，跟随指数杀跌多数个股愚蠢之极，恰如去年下半年之跟随指数走高很肤浅，须知，多数个股卧底时间长达七年甚至10年以上，去年储蓄资金搬家进入股市才轮到它们上涨，哪有一年半载行情就结束的？而指数粗放牛市已经两年半，权重股上涨更已长达五年以上，其景气周期早就过去，在全流通压力最大预期之下，非指数非权重股投资前途更大！

一言以蔽之，指数的“虚妄及虚假”得到阶段性较为彻底的清洗，但指数的长线的真实底部远未到来！因为，权重股离其真实价值还有水分可挤，不过这并不要紧，指数相对稳定在一个区间，而沪综指第一次已经迈上5日均线两个交易日（还须30日均线由下降走平并上翘或突破此均线来确认和验证），多数本不应随同指数下跌的个股将能充分或一定程度抵消掉指数的相对不稳定或摇摆性。我们始终以多数个股稳定性或强弱为市场真实强弱，而对于本来就该跌或不稳定的权重股等等昔日热点等惰性力量等因素关注但并不看重。

目前多家权重股公布去年年报，规模效益还可以，但单股收益却不高，此类企业的高利润完全靠行业垄断、政策保护、挤压民生所取得，加之其高管普遍属于委派制，90%以上并不持有公司的股票，其对于股东回报、社会责任的漠视，其高回报难以预期，圈钱冲动却始终存在。

目前美国经济处在可控范围，美国股市其实无论涨跌也都一直在12000点之正常范围，高点至今也不过-15%，且本周已经迈上12360点，但现在内地股指和香港股指如难兄难弟，下跌幅度比美国股市大得多，主要原因在于四点，第一，过去几年涨幅过大过快的修正；第二、持续的宏观调控及单边的货币紧缩对于企业经营、百姓消费、资本市场等具有负面影响；银行放贷被卡之后，转而直接融资步伐加快的新股IPO及向股市“狮子大开口的圈钱冲动”随之出现；第三、内地股市到了股改利益大兑现时期！大非解禁之中由于同股不同价、同股不同权、同股不同利使得二级市场不堪重负，但已经近乎零成本的大股东仍有暴利可图，二级市场将面临股价上涨，难救自己，反为他人做嫁衣的尴尬命运。加上企业及个人税负沉重，投资股市成本偏高，上市公司难有或根本不思回报，二级市场各类投资者之间只能不断上演“猫捉老鼠”的游戏，涨时骗追买，跌时骗追卖，股指和股价于是暴涨暴跌波幅巨大，二级市场多数投资者财富巨大的损耗换来的是无休止的低效率的圈钱运动，市场破坏力远大于建设力！

周五指数再度偏弱，除了担心预期之中的政策面利好继续落空外，还与台海最新动向有关，当然，主要是权重股多数继续偏弱，并没有出现像样行情；不过，个股活跃的局面在展开。市场热点除个别权重板块外，本周行情稍稳就再度恢复到以消费、科技、小盘、中下游行业之非指数化投资热点之中。

时下，“指数画皮”已经一层层被剥去，去年下半年多出来的指数延伸浪已经全部吐回去了！这种跌势是在还去年指数虚妄上涨和虚假繁荣的“债”，随着指数下跌还原了对于全流通预期下个股更为真实的价值和成长性。目前人心思涨背后，可能在阶段性趋势好转同时，再度出现理念的分歧和对于昔日困扰股市下跌因素的忽视。投资者对那种单纯粗放增长、过分政策保护而享受垄断利润，且不思回报，只重圈钱的所谓蓝筹股要敬而远之，重点还在于对于“牛市第二阶段”本来应有的“指数熊市和平庸”而“个股牛市精彩特点”的把握，也就是说尽管权重股已经在经历阶段性最后一跌之后的回稳期，但也不要对其涉足太深；反之，多数个股尤其是三四线股在沪综指4000点被跌破后，出现了6个交易日的补跌，却未来机会仍在它们身上，因为它们的景气周期没有完----操作重点及顺序仍是在关注“基本面预期明朗基础上”之“四三二一”的布局。总体看，眼前行情黄线在上白线在下，多数个股重掌话语权使得行情继续继续向好基础，但政策面因素还需要显示足够的“含金量”。

本周几个有代表性的指数由强到弱分别是：深成指续-0.71%、沪深300指数续-2.89%、沪综指续-4.19%、深证综指续-5.19%、中小企业板指数续-5.55%、沪B股指数续-9.33%。本周跌幅收窄(沪B股指数除外)，并留出较长下影线；但仍然出现一定程度跌幅。指数上档套牢盘已经区间成立，未来指数不可寄予大的期望。个股方面，1443家A股当中（未含停牌A股），本周上涨197家、持平2家、下跌1244家；上涨及持平：下跌百分比关系是：13.79%：86.21%。个股涨少跌多，但后半周则个股涨多跌少，且强于指数。

周五两市A股之中创出新高个股2家，比周四减少2家；创出新低个股是3家，比周四减少1家，突破区间个股0家，比周四减少1家，再度恢复零纪录；涨停家数是37家，比周四减少22家，跌停家数是4家，与周四持平。

本周相对领先的板块指数类型是：钢铁3%、房地产3%、公募增发2%、跌破增发2%、外资并购不足1%、旅游酒店不足1%、股权激励不足1%等，相对滞后的板块指数是外贸-11%、有色金属-9%、稀缺资源-8%、教育传媒-7%、机械-7%、航天军工-7%、建材-7%、医药-7%、煤炭石油-7%、预亏预减-7%。从年内至今看，相对领先的板块指数是教育传媒52%、交通设施43%、农林牧渔11%、创投1%等；相对滞后的板块指数是：券商-34%、H股-33%、中字头-32%、机械-31%、次新股-31%、银行类-30%、高价-28%、大盘-27%、运输物流-26%等。

本周后半段局部权重股走强，如中国石化（600028）获得123亿财政补贴、宝钢股份（600019）上调5月份钢材期价，钢铁业大整合即将开幕的消息也刺激钢铁股一度普遍走强，今年跌幅惨重的所谓人民币升值受惠概念股如航空运输股也一度出现较强回弹，而牛市第一阶段最大获利板块之一的有色金属股，尤其是黄金股则继续重心下沉；但中国石油（601857）、工商银行（601398）的等多数超级权重股继续暮气沉沉，显示未来抛压难以穷尽。

各板块运行规律特点明显，具体来看，目前多数二线股已经经过了“5+1”的完整的下跌周期，2月急跌，3月份是其阶段性回升的起点，但高价股大幅下跌，已经压缩了其可观的空间；而权重股及指数按“5+1”之周期，3月属于其急跌的过程，而4月份则是其阶段性行情回稳的过程，但牛市第二阶段其已经难以翻身；至于三四线股即便已经逆指数上涨已经三四个月以上，短线必然具有部分个股跟随惰性的权重股及指数出现暂时摇摆和分化，但其在指数下跌五年、起底之后再喷发两年的过程之中，其则卧底7年甚至10年以上，前面没有跑道、去年刚出现喷发，却在权重股操纵指数引来监管层调控指数而被“伤及无辜”，“5.30”这批重挫误杀的多数个股的“冤假错案”终于在去年底至今的行情中被“平反昭雪”，眼前在指数不稳定持续下跌当中，也将有一个“大浪淘沙”的洗礼过程；而去年“错爱无度”，“为他人做嫁衣的权重股”也在“众人后知后觉地改正错误重被洗去铅华”，目前处还在继续被抛弃之后下跌抵抗期，或者处于“疗伤阶段”。 

 MACD指标显示重心下沉之后的严重背离，本月上中旬加速赶底过程，本月下旬其或4月份回升可能性很大。长期看，二级市场指数还将时不时地有压力，虽然二级市场投资者已经难以忍受；只是想一想大股东的持股已经接近零成本，在股改利益已经充分兑现，千点抄底现今仍还有较大获利的情形下，目前仓促启动行情不能享受全流通的利益，积极性并不是很高；但是一旦到了真正全流通的时候，相信利好会铺天盖地而来。为何，因为中国股市的利益机制本来就有偏重！！！那是什么阶段，那是牛市第三阶段，指数届时不是仅仅催肥，还会货真价实地将股价做实。那时候才会真正再度热火朝天！

 在全部市场都经历一遍甚至好几遍下跌之后，目前指数与个股的共振也即同步走高基础已经具备，但中线方面还有悬念。一方面，持续的且过分的紧缩及宏观调控不会对于抑制通胀有太大改观，相反却对于实体经济、资本市场、百姓消费等众多领域产生不利。另一方面，资本市场目前面临诸多压力，且还存在着不合时宜的各种理念误区。我们继续坚持并始终以多数个股的强弱为真实强弱，以少数权重股包括指数的强弱为表象强弱！

眼前，很多人身在“底部不知底（阶段底）”（类似于去年8月份之后的最后一涨之最后一跌），恰如去年下半年“身在顶部不知顶”！这是市场的基本规律！ 是因为许多人都注重一种表象而已。未来，即便出现行情，不同板块的状态也将不一样。权重股等昔日热点处于严冬、二线股处于深秋之中的反弹、三四线股虽然分化，仍处于春夏之际。

再度强调：通胀中后期不会有真正意义的指数牛市！牛市第二阶段指数化投资方向不会吃香！股改三周年之际或全流通之前因股改利益处于大兑现之中，中国股市难有绝对意义的高价股，也难有真正意义的退市制度，且非流通股比例偏大公司股价将处于被对冲之中难有较大起色；而全球经济和世界股市处于大翻牌和大洗牌之中，需要少一些看到别国的弱点和不足，多注意一下自身国情因素。具体热点选择方面，在资源与科技之间，继续选择科技；在投资和消费之间继续选择消费；在上中下游之间，继续选择中下游；在指数与非指数之间继续选择非指数；处于景气中后期的行业选择兼有行业整合；等等；此外，在股改利益处于大兑现背景下，要在大股东圈钱、做实资产、控制企业和兑现利益之中进行避重就轻、化繁为简的取舍；而在在全球股市和世界经济处于大洗牌和大翻牌阶段，要选择那种具有自主定价权、完全竞争、本土性强、景气周期长、尊重股东利益回报、社会责任感的企业类型。

本栏中长线继续认为是2008年是“大象退却”、“蚂蚁雄兵”和“百姓牛市”的阶段。前期面对指数合理的有节奏的下跌（特别是进入鼠年之后，虽不断下跌，并还原到去年年中水平，但多数个股相对稳定甚至不跌而涨且创新高的局面，只是因为权重股跌或银行股本来就应该的下跌，很多人就以为天会塌下来，这说明市场很多人按正统思维就不能适应目前这个市场：他们被美股（似弱实强）、权重股（似稳非稳）、指数（似上下跳跃其实慢牛格局）、多数个股（似乎跟随指数其实独立型特强且喷发在即的非常清晰的状态）搞得晕头转向，而看不清市场真实变化和策略重点！----只有深谙市场规律变化、懂得与时俱进的智慧型投资者左右逢源、非常喜欢和能适应眼前这种牛市第二阶段内涵增长、日新月异且非常美好的行情！因为，鼠年个股财富更殷实、指数不虚荣！

这是两种世界观、市场观和两种方法论的较量！积极的世界观看到的是光明积极的一面，消极的世界观看到的是丑陋阴暗的一面；积极的市场观注重的多数个股内涵式的增长，消极的市场观还是恋恋不舍昔日权重股左右指数粗放但华而不实的一面；科学的方法论注重的是科技、消费、农业、多数个股、中小市值之非权重非指数化投资、非周期或长周期优质、新景气行业、新景气区域、新景气投资主题、二三四线股、中下游行业为主、行业整合机会、完全竞争行业的机会；而墨守成规者的方法论则注重于单纯资源、粗放投资、高耗能高污染高投入低产出工业、少数权重股及指数化投资、已经过分炒作的大宗商品和昔日典型周期性权重股（含典型的短周期、高垄断、政策过分保护但实际效率很低一线权重股如银行、证券、保险、部分A+H板块、局部中字头个股----其股价已经高企，一门心思琢磨如何巧妙圈钱，且流通股比例占总股本非常之低，哪里是反映真实的供求关系和真实交易价格体系？）等资金型热点、投资型热点和所谓的人民币升值受惠资产型热点等等。

短线市场思维可能紊乱，一方面指数是否完全稳定有分歧，另一方面，市场热点也将存在方向性分歧，估计中线市场仍将继续围绕着牛市第二阶段特点，以多数个股、中下游行业、科技、消费、非权重股及非指数化投资方向为主！

在昔日热点分崩离析和寿终正寝之中，指数画皮被揭去，如此，持续的逼多指数，最终必将洗礼之中逼空多数个股；2008年是非指数化投资者大获全胜的一年，某些个股将大红大紫；但指数却相对平淡乏味。

（二）未来三四线股胜一二线股、多数个股胜指数；老热点分化之中趋于没落，新景气热点则前途远大和美好！

本周两市A股涨幅突出前20名个股依此是：天宸股份（600620）25%、国祥股份（60040）24%、厦门空港（600897）22%、界龙实业（600836）21%、华发股份（600325）20%、邯郸钢铁（600001）18%、保利地产（600048）17%、万科A（000002）16%、安泰科技（000969）15%、万力达（002180）15%、厦门港务（000905）14%、深发展A（000001）13%、金地集团（600383）13%、招商地产（000024）13%、柳钢股份（601003）13%、岳阳兴长（000819）12%、广钢股份（600894）12%、中路股份（600818）12%、东晶电子（002199）12%、华帝股份（002035）11%；本周两市A股滞后的10名个股依次为：辽宁成大（600739）-25%、欣龙控股（000955）-24%、凯恩股份（002012）-21%、远兴能源（000683）-21%、啤酒花（600090）-20%、S哈药（600664）-19%、吉林敖东（000623）-19%、托日新能（002218）-19%、江钻股份（000852）-18%、云南铜业（000878）-18%。