与中国A股一起在去年10月从高位跌落的越南股市已经开始恢复元气。

　　9月1日，越南股市成交1763万股，成交额8234.89亿越南盾，全日上涨2.98％。成交规模与今年5月越南股市熊底时相比，已经增长了近8倍。而9月3日时，越南VN指数报收555.14点，比越南政府6月出手救市时的366.02点已经上涨了51%。

　　但是此时，曾在熊市中一直悄悄买入的境外投资者交易（FT）却首度在月度交易中成为“空军”。

　　政府救市两度十连阳

　　自越南股市去年10月进入下跌区间后，一直以令人难以置信的速度暴跌，VN指数（标普指数）6月份终于跌到了越南政府不能容忍的366.02点。这时的越南资本市场受政策刺激，开始上演惊天大逆转，缔造了十连阳的神话，400点关口轻松突破。

　　同样的事情在8月份又重演了一次，从8月6日开始至8月19日，越南VN指数又迎来了一波十连阳，8月18日更是一举冲破500点大关，9月3日报收555.14点。当日涨幅2.98％，鉴于越南涨跌幅限制为5％，大盘将近3％的涨幅已经接近暴涨的上限，160只交易股票中142只上涨，11只平盘，只有7只下跌。

　　但值得注意的是，8月份的这轮上涨行情中，越南市场的“QFII”——境外投资者交易（FT）第一次在月度交易中成为“空军”。根据越南胡志明市证交所公开信息披露，8月份的FT卖出量为6210万股，比买入量多了837万股。

　　而在过去12个月中越南股市不断下跌的时候，FT表现得十分特殊，每月卖出都要少于买入，两者差距最悬殊的区间居然出现在越南股市连续创出“N连阴”的4、5月份。当时的买入量与现在相差无几但卖出量只有865万，比起现在也就是买入与卖出的差量而已，这个数字5月份更是少至715万。

　　6月之后FT卖出量明显增加，先是6月份的卖出量从715万急剧增加至1708万，7月份又升至4819万，不过6、7月份买入量也同步增加且一直多于卖出量。

　　筹码流出是“割肉”还是“抄底”？

　　在此之前，FT最大手笔的买入行动出现在2007年的10月，当时正处于越南股市的第二牛顶（第一牛顶出现在2006年），股指正在1106.6点的高位徘徊，FT大笔杀入4884万（当时越南全部交易量也只有2.94亿股是8月的67％），疯狂程度令人咋舌。7月份时FT买入量突然大增至6655万股（此前一直维持在2000万-3000万左右的成交量），卖出量也回到4819万股，投资机会的凸显引来了国外投资者更大的注意。

　　因此8月份的卖出筹码来源有两种可能，一种是FT将去年10月的进货“割掉”，另一种就是FT在大量卖出6、7月份抄底的筹码。以目前股价仍处于牛顶腰斩的阶段来看，两种可能中只有后者会为FT带来好处。

　　8月越南股市成交量创新高固然可喜，但此轮FT买卖的转向也为越南股市埋下了隐患，毕竟8月份FT买卖交易量占胡志明证交所总交易量的26.06％。

　　中国人是第二大“境外投资者”

　　越南资本市场也面临着与中国一样的问题，就是限制和追踪国际热钱，为此越南政府在证券交易方面制定了不少规定。据暨南大学研究生部副主任邱丹阳教授发布的一份研报称，中国人是越南股市中比重较大的“境外投资者”——最多的是日本人，中国台湾人其次。而越南政府当年设立资本市场时体制并不完善，有一些中国人为了避开越南政府的监管和限制，喜欢给自己取一个越南名字，然后以越南人的身份开户操作。

　　这样做可以避开一些“不必要”的政策麻烦。境外投资者去越南开户手续十分繁琐，而中国人则更加繁琐。据称除了常规规定外，中国投资者在越南开户还有两项“特别规定”：一是资料要翻译成英文，并到县、市公证处验证及公证；二是上述资料还要送到中国外交部领事司授权机构验证签字属实，再送往越南驻中国领事馆领事司证实。按照规定，中国人炒股需要通报至外交部相关机构，而且文件的传送耗时过多。于是中国投资者大多数使用越南人身份进行投资。

　　至于证券交易制度，越南市场是名副其实的保守市场。该市场的两个主力证交所河内证交所和胡志明证交所，涨跌幅限制分别是10％和5％，其中胡志明证交所在越南影响较大。而交割制度则是T＋3，交易时间只有半天，半天中分为两段，分别是早上9点至9点20，以及10点至10点半，一共交易时间只有50分钟。

【作者：梁海平 来源：理财周报】