作者：钱晓涵 发布时间：2008-11-28 08:38 来源：上海证券报



　　最近一段时间以来，国内大型企业因参与套期交易失败，从而导致巨额亏损的案例频频见诸报端。面对动辄数亿元的亏损金额，无论是股东还是银行，纷纷陷入谈“期”色变的恐慌中。令业内人士颇为不解的是，不少企业对外宣称自己绝对没有参与期货投机，出现亏损是因为做了套期保值交易。那么，大型企业缘何屡屡在套保上失手呢？

　　记者在采访过程中发现，企业内部专家缺位、管理层盲目迷信投行方案，是导致企业套保“屡战屡败”的重要原因。

　　期货市场存在的意义无非有两条：一是价格发现，二是为企业提供一个锁定价格风险、实现稳健经营的平台。但是，企业想要做好套期保值，也不是那么容易的。国际先进经验显示，企业合理的套保方案可以聘请外部人士进行专门设计，但在套保方案真正付诸实施前，还需要通过企业内部专家的充分论证。在某些情况下，套保方案的论证时间往往长达几个月。

　　非常可惜的是，国内大型企业的内部期货专家严重缺位。业内人士告诉记者，不少企业的管理层或者认为期货市场风险太大，不愿参与；或者认为套保方案的设计可全权外包，没有必要单独成立期货部门，致使企业内部期货专家严重缺位。而内部专家缺位所造成的直接后果就是，企业套保方案成功与否的命运，完全寄托在方案设计者的能力和良知上。

　　据了解，一些外资投行仰仗着国际市场上的“名气”，设计出号称“完美无缺”的套保方案，并销售给国内企业。这些方案中除了正常的套期保值公式外，还镶嵌了极为复杂的金融衍生工具。一般情况下，企业管理层往往很难看穿方案中可能蕴含的“黑洞”。企业若采用这样的“毒药”套保方案，实质和期货投机无异。这就是为何一些大型企业尽管宣称自己在做套保，但事实上却是在做投机的重要原因之一。

　　业内资深人士指出，企业缺乏内部期货专家，容易被误导参与场外交易。场外交易是私人交易场所，没有砍仓机制，价格不透明，流动性缺失。缺乏内部专家的企业往往在不经意间进入场外交易市场。这些企业天生就缺乏止损意识，套保一旦遇到问题，往往是从高层到中层都在躲避责任，没有专门的风控人员，导致亏损金额不断扩大，最终到了难以收拾的地步。

　　专家建议，无论是否已经参与套保，国内企业都必须建立起属于自己的专业套保团队。从行情判断、审核方案到风险控制，内部团队的存在足以担当起隔离风险的重任，也能有效地避免企业踏入场外交易的“圈套”之中。

　　都说外来的和尚好念经，事实上，在期货市场上，盲目迷信“外来和尚”，给企业带来的往往是无法挽回的损失。