(zhuanzi www.stockstar.com)

　　从2001年开始的大调整行情，如今已经长达26个月，成交萎缩、市场频出地量，人们不禁要问--痛苦的调整行情还要多久？
　　最近一段时间大盘连续破位调整，使很多投资者都陷入迷茫当中。特别是上周沪综指跌穿了年初行情的回调低点1447点之后,昨日又是一个黑色星期一，沪市直接以1434点低开，留下一个跳空缺口，随后一路低走，收盘为1422点，更使得市场恐慌性气氛趋浓。
　　调整行情已经长达26个月，究竟应该如何给今年的行情走势定性？大调整到底何时结束？目前市场究竟遇到了什么问题？我们的操作思路应该怎样？针对一系列的问题，我们特邀请了有关专家为您答疑解惑。
　　一问：调整行情结束了没有？
　　自2001年6月开始见高回落以来，每次大的反弹都被投资者期待为调整趋势的结束，但每次市场都以更新的低点嘲弄了大家的一厢情愿。
　　因此，我们现在要解决的第一个问题，就是调整到底结束了没有。从长期看，股市一轮大趋势的方向如何，应主要取决于两个因素：一是外部环境，主要包括国民经济的整体景气度；二是内在结构，近两年来主要是成熟盈利模式是否有效确立的问题。而从这两点来看，今年都已出现了与此前不同的格局。
　　国民经济发展态势，自去年下半年开始已经在明显提速，今年趋势更加明显。上半年工业生产增速已创出1996年以来的新高，即使遇到非典的影响，今年保持高增长也几成定局。与之相符的是，在行业景气度高企的钢铁、汽车、金融等的骨干作用支持下，沪深股市的整体业绩水平有了很大提高，已公布中报的近700家公司净利润同比增长近40%，就已说明了基本面的根本改观。另一方面，前两年在日益规范的内外环境下，旧有的资金推动型盈利模式，不断受到各种政策规范与违规事件的打击，生存土壤持续萎缩，这是大势转入调整的主要内在原因之一。而下跌过程中几次大的反弹，也没有对此产生有效的改变。
　　但今年年初开始情况有了很大不同，不仅理性投资的观念日益深入人心，股市投资者结构已极大地向机构投资者倾斜，而且1至4月份对价值推动的行情市场做了一次实战预演，运作过程中主力介入的坚决程度、投资者大范围的响应规模，都说明价值推动型的行情已不再只是遥远的可能，一种新的盈利模式已在有效地确立当中。
　　从这个意义上说，市场下跌趋势的扭转已经产生，当前的调整不会再是以创新低为目标的下跌中继行情。


北京青年报（2003年8月26日）　　
相关栏目：　市场测评-市场评论