作者韩晓东
时间2009-11-05 01:48来源中国证券报·中证网

　　在很多人眼中，2008年11月5日国务院常务会议的召开是整个“保增长战役”中最具标志性的事件。一年之后，4万亿投资等一揽子经济刺激政策硕果累累，中国经济成功触底反弹。值此刺激政策实施周年之际，梳理保增长政策的显著成效，展望调控的方向和举措，有助我们认清当前经济形势，做好下一步工作。

　　去年11月5日，国务院召开常务会议决定实施4万亿元投资等一揽子经济刺激计划，成功扭转了经济过快下滑的不利局面。专家认为，去年以来的刺激政策对“保增长”起到了直接作用，预计明年将继续坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但政策着力点可能逐步实现从总量刺激向结构调整，从需求管理转向供给管理的变化。

　　刺激效应明显

　　6.8%、6.1%、7.9%、8.9%，伴随着去年以来的一系列“保增长”措施，近四个季度我国GDP同比增速划出较为明显的V型曲线。申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，我国的经济刺激措施好于预期，其原因首先在于依靠政府投资弥补了外需空间，并拉动私人投资和私人消费，改变了一些人认为政府投资拉动率低甚至无效的看法。其次是信贷大量投放，未出现金融机构惜贷以及债务收缩等现象。再次是中国经济处于高速增长周期，居民消费升级和城市化为经济回升提供了空间。

　　实践证明，一揽子经济刺激计划对我国经济增长的拉动十分明显，并有效提振了各方信心。今年一季度、上半年和前三季度，我国固定资产投资对GDP贡献率分别为32.8%、87.3%和94.8%，明显呈逐步走高的态势。

　　中国国际经济交流中心研究员张永军认为，4万亿投资对刺激消费也发挥了正面影响。今年以来消费品零售总额增速维持在15%左右，好于年前普遍预期。由于投资乘数效应的存在，国家扩大投资对农民工、投资项目建设人员等群体消费起到积极作用。此外，4万亿投资还可以通过从扩大投资到拉动就业，再到促进消费的途径，对消费增速产生影响。

　　尽管如此，一些专家指出，经济刺激措施的过程中也暴露了一些问题。如上半年信贷投放速度偏快，导致通胀预期有所升温；目前与年初相比，产能过剩现象依然明显甚至有所加剧；收入分配格局改善步伐不快，消费增长后劲不足等。国家信息中心经济预测部主任兼首席经济师范剑平认为，随着经济形势逐步好转，未来宏观调控可以适当加大调结构的力度，推动经济增长由政府拉动向内生性复苏转换。

　　宽松基调将延续

　　不少专家认为，明年我国宏观政策宽松的基调仍将延续，同时有可能略微收紧和结构性调整。张永军认为，今年四季度和明年一季度GDP增速均有可能超过10%，这种情况下不需要继续加大财政投资力度，因此明年财政赤字占GDP比重有可能降低至2%-2.5%左右。货币政策方面，明年新增贷款规模肯定比今年下降，同时可以进行一些结构性调整，如适当降低中长期贷款比重，增加短期融资和消费信贷比重等。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷认为，为了缓解产能过剩和就业压力，我国明年将保持宏观经济政策的稳定性，积极财政政策和适度宽松货币政策的基调不会改变。预计明年M2同比增长达到19%，通胀现实压力并不明显，但为了吸收外汇流入所导致的过剩流动性，明年存款准备金率可能会进行调整。

　　有专家指出，4万亿投资计划中，尽管明年5885亿元的新增中央投资规模高于今年，但发改委通过严格项目审批，将规避一些地方的投资加码行为，而实体经济的回暖也将对财政收支平衡产生正面影响。货币方面，明年新增信贷规模有望在7-8万亿元左右。这种财政和货币政策规模表明，明年仍将维持总体宽松的格局，但刺激力度可能比今年略微减小。

　　李慧勇认为，我国刺激需求的政策已经显现成效，未来宏观政策将从需求管理转向供给管理。具体措施首先是调整部分行业产能过剩；其次是加强对新能源、智能电网、生物医药、农业新产品、新一代互联网等新兴产业的扶持；再次是破除垄断，鼓励民间投资。