老皮    发表于 2010年11月01日 06:18

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    10月30日是创业板成立一周年的日子。回顾这一年，创业板的“造富效应”尤为引人注目。截止10月26日，创业板134家上市公司诞生亿万富翁超过500位，千万富翁近千名，创业板成了名副其实的中国富翁生产基地。
    造富是资本市场的一大功能。如果没有了造富功能，资本市场的魅力将会大打折扣。尤其是对于一些创业者来说，他们在创业的过程中承担了很大的风险，付出了很多的人力财力物力，他们的价值理应在企业上市后得到体现。因此，创业板成为“造富板”这是创业板造富功能的体现。
    不过，从创业板的造富过程来看，目前创业板的造富功能明显被扭曲了。这种造富不是建立在创业板公司投资价值的基础上，而是建立在新股高价发行、上市公司股本结构扭曲以及市场投机炒作的基础上。这种造富机制明显存在三大弊端。
    首先，是给创业板市场带来了巨大的投资风险。在正常的情况下，创业者的价值应该体现在其公司的价值身上，公司投资价值的高低决定着创业者身家的多寡。但目前创业板所制造出来的亿万富翁们，其身家的高低是与公司的投资价值相脱节的。其身家的高低，由公司股票发行价格高低，以及二级市场的投机炒作来决定。而在新股发行环节，又人为抬高发行价格，并导致新股上市价格的虚高。如创业板的新股发行市盈率，少则50几倍、60几倍，多则上百倍，象金龙机电的发行市盈率甚至达到126.67倍，这样的发行市盈率远远超过了主板市场20几倍的平均市盈率水平。而且，这些高市盈率新股上市后还会被市场投机炒作一番。可以说，创业板股票的高估值已大大地透支了公司的投资价值。而创业板造富就是建立在这种高估值基础上的，这带给创业板市场以巨大的投资风险。
    其次，创业板造富，投资者买单，创业板造富的过程加剧了中国社会的贫富分化。由于创业板造富是建立在创业板公司股票的高估值基础上的，因此，创业板造富的过程，将巨大的投资风险转嫁给了投资者。富翁们一旦将股票套现，投资者就得为富翁们的套现买单，并承担高估值带来的高风险。据有关媒体进行的调查，创业板推出一年来，投资者投资创业板亏损或被套牢的比例接近7成。目前还不到创业板富翁们套现的时候，一旦富翁们真的套现，投资者亏损的比例将会更高。
    更加重要的是，创业板这种造富机制，一方面在让企业当家人、高管等原始股东成为富翁的同时，另一方面却又在让社会公众投资者承受亏损的命运，这实际上是在劫贫济富，让公众投资者更贫困，让企业当家人、高管等更富有，这无疑又是在加剧中国社会的贫富分化，拉大中国社会的贫富差距，加剧社会财富分配的不公平。
    此外，创业板这种造富机制也于中小企业的稳定发展不利，于创业板的健康发展不利。一家企业上市了，当家人、高管马上都成了亿万富翁、千万富翁，财富来得如此之容易，谁还愿意继续创业。于是高管辞职套现，三年之后当家人也会名正言顺地套现。最后，富翁们都套现完了，企业的发展也就没人关心了。而且，面对创业板带来的造富效应，即便是一些不符合条件的公司也会通过造假来让自己符合上市条件，一旦企业上市后，企业就会露出马脚，业绩变脸，这于创业板的健康发展来说同样是不利的。