作者：吴心韬来源：中国证券报·中证网　　2011-01-25 07:49:00

  　近期，由于东南亚经济体内部的通胀形势严峻，各国出台货币紧缩政策的预期升温，东南亚股市普遍出现外资流出或流入增速减少态势，各主要股指普遍出现不同程度的下跌。其中，泰国主要股指SET指数24日下跌4.26%至963.68点，创过去15个月来最大跌幅。

　　通胀预期打压股市

　　泰国央行国内经济部高级理事苏帕蓬24日表示，24日泰国主要股指大跌主要是因为受“外部因素”的影响。他还表示，虽然尚未明白暴跌的原因，但是可能与该国国内经济情况无关，因为泰国经济基础未发生任何变化。同日，泰国财政部长功·扎迪瓦尼也表示，未发现影响市场的任何较大的因素，尽管股票抛售和股市波动对于市场来说是正常现象。

　　其实，除了泰国股市，近期东南亚和南亚股市接连发生跳水行情。印尼股市、印度股市、菲律宾股市就曾在1月10日分别大跌4.21%、2.38%和2.14%，均创其近期的单日最大跌幅纪录。另外，自2011年以来，该区域多数股市表现颇为“惨淡”。数据显示，截至1月24日，印度SENSEX指数在2011年累计下跌6.62%；印尼雅加达综合指数下跌9.65%。在2010年，上述两国股市是全球表现最佳的股市之一；印尼股市更是收获约45%的年度涨幅，称冠东南亚。另外，泰国SET指数今年以来已下跌约6.69%；菲律宾PSE综合股价指数今年以来下跌7.10%。

　　分析人士认为，近期国际粮食供应冲击和大宗商品价格上涨，推高东南亚与南亚经济体的整体物价，通胀预期的升温以及市场对利率上调的担忧，成为该地区股市纷纷走跌的主要原因之一。瑞穗资产管理公司表示，出于通胀和利率上调的担忧，东南亚和南亚股市可能会逐渐转为“熊市”，市场情绪将开始转弱，该地区股市短期内可能难现此前的辉煌。

　　热钱离场推波助澜

　　除了通胀预期的影响，大量国际游资获利离场也成为了此波下跌行情的助推力。

　　据国际金融协会（IIF）估计，新兴市场股票基金的资金净流入趋势在2010年年底和2011年年初的时候出现了一些变化。其中比较明显的是印度、印尼和泰国，数据显示，在2011年的最初两周之内，该地区外资显示出外流趋势。在此期间流出印度股票市场的外资在7亿美元左右，印尼市场流出的资金约4亿多美元。而在2010年，新兴市场投资基金研究公司（EPFR）跟踪的全球新兴市场股票基金2010年资金流入量为921亿美元，大幅超过2009年的833亿美元，其中，亚洲（除日本）股票基金取得了215亿美元的资金流入。

　　泰国Asia Plus证券公司安德鲁·耶茨表示，国际投资者的逐利行为是市场的基本特征，如果“我们曾看到大量国际游资流入全球不同地区经济，大幅推高当地股市行情，那么，对于近来的下跌，我们也不应感到意外”。新加坡的一位分析师则表示，对于东南亚和南亚股市的此轮行情，“（未来）可能会有技术性的反弹，但是我们仍感觉到紧缩政策担忧的影响，我们认为反弹幅度会十分有限”。

　　西班牙对外银行高级经济师夏乐对中国证券报记者表示，对于很多流入的外资来讲，可能会选择这个时机获利回吐，然后开始在2011年初执行新的资产配置策略。而且最近美国的经济数据现出曙光，所以也有部分外资流回美国市场。夏乐还认为，对于欧美投资者来讲，新兴市场还是属于高风险的投资，一个直接的证据就是新兴国家的信用评级普遍低于发达国家。如果2011年欧美经济出现明显好转，那么可能这种外资流出（或是流入减缓）会持续更长一段时间。这其实对新兴国家的经济有正面作用，他们可以有更大的政策空间来调整经济结构，让经济发展更具有可持续性。