2011年03月17日23:10  来源：21世纪经济报道  作者：曹元


　　20年前，证券市场上“老八股”疯狂上涨的一幕在天津文化艺术品交易所(下称天津文交所)重演，甚至有过之而无不及。

　　截至3月17日，文交所第二批上市交易的8个交易品种，5个交易日全部无量涨停（涨跌停幅度为15%）。因为这8个交易品种发行价均为1元/股，因此造成了8个交易品在这5个交易日之后，价格依然一样：3.77元/份。5个交易日，它们较之发行价涨幅均为377%。文交所也连续多日发布这些交易品种的异常交易公告。

    而在天津文交所第一批上市交易的两个投资品《黄河咆哮》、《燕塞秋》（交易代码分别是：20001、20002）在3月17日发出停牌通知。理由是“接天津市政府监管部门通知，鉴于近期艺术品市场交易情况，为了降低投资风险、保护投资人利益”。

　　国信证券金融工程量化投资分析师董艺婷长期研究艺术品投资，她推测，做出停牌通知可能是天津文交所的交易情况太过火热，而让管理层担忧。

　　这两个交易品种何时复牌通知却没有给出时间表，只称“复牌时间另行通知”。较之发行价，停牌前《黄河咆哮》上涨1716%，《燕塞秋》上涨1705%，它们如此惊人的涨幅只用了短短29个交易日。

　　50亿资金入市

　　20年前，证券交易所还只有“老八股”时，A股迎来第一波牛市。

　　天津文交所尚未有能概括市场全貌的指数发布，但部分交易品种上市以来超过170倍的涨幅足以让人瞠目结舌。

　　《黄河咆哮》上市时总价600万元，《燕塞秋》上市总价为500万元，如果按照这两个品种的收盘价计算，《黄河咆哮》市值1.0296亿元，而《燕塞秋》市值8535万元。这远远超过此前预料。

　　《黄河咆哮》的发行上市鉴定评估报告中，文化部文化市场发展中心艺术品评估委员会给出的现阶段市场价值为800万-1100万元人民币，对未来市场价值预期可望达到2000万-3500万元人民币。

　　2009年11月的北京保利秋拍中，齐白石十三开册页的《可惜无声》，以9520万元成交，创下中国书画交易记录。

　　《黄河咆哮》、《燕塞秋》究竟是否值这么多钱，还是说齐白石、徐悲鸿的大作在拍卖行被贱卖了。

　　但在天津文交所购买这些画作部分股权的投资者，是否认可这些艺术品的精神价值就值这么多钱？

　　在董艺婷看来，天津文交所的10个投资品遭到爆炒主要原因是供给小而需求大。加上第二批推向市场的总价5300万元的8件作品，天津文交所上市的10件作品发行总价为6400万元，而涌入文交所的资金量接近60亿元。

　　3月17日收盘后，上市交易的8件作品总成交量只有20.32万元。但有大量的资金开出涨停价，而无法成交。

　　《天然粉钻》在涨停价上有726197手的买单、《浩浩不息》有96537手、《沧海浪涌》有102759手、《太行秋暮》有107196手、《声喧乱石》有97095手、《河汉无极》有111008手、《龙吟老藤》有98671手、《喷薄风雷》有155285手。

　　每手1000份，以3月17日8只产品涨停价3.77元/份计算，试图购买这8件艺术品的资金量超过56.35亿元。

　　另有少量资金在非涨停价位试图买入。加上这些资金，可以推算，文交所的场内资金接近60亿元。

　　而值得注意的是，第二批推向市场的8件作品总发行价为5300万元，加上第一批的两件作品1100万元的发行价，合计发行总价为6400万元，而涌入文交所的资金量接近60亿元。需求是供给的近百倍。

　　股市流动性遭分流？

　　有知情人士透露，天津文交所能够顺利运营，是管理层希望该所能够吸引更多的资金入市场。

　　2011年1月26日，《黄河咆哮》和《燕塞秋》在天津文交所上市发行。

　　事实上，这两个艺术品上市初期并没有吸引如此大量的资金入市。在有高换手的情况下两只产品日成交量都在数百万元内。2月22日，两只交易品种成交量突破1000万元。此后每个交易日，这两个品种保持着高换手、高成交量的局势。

　　3月11日是另一个转折，包括《天然粉钻》在内的8件第二批艺术品登陆天津文交所，跟着来的还有大量的投资资金。天津文交所便成了涨停交易所，《黄河咆哮》、《燕塞秋》也跟随着日日涨停。

　　交易所显然没有预料到市场热钱的来势如此之凶。董艺婷认为，《黄河咆哮》和《燕塞秋》的财富效应可能是吸引投资者的原因之一。

　　从1月26日至3月10日，《黄河咆哮》和《燕塞秋》较之发行价分别上涨了981%和976%。从第二批上市交易艺术品的发行就可看出投资者的追捧。

　　3月1日，天津文交所公布的8只“艺术品新股”中签率分别从2.251%到3.048%不等。按照发行5300万份，每份1元，平均中签率2.5%来计算，约有21个亿成为此次申购的资金池。
　　3月17日，天津文交所暂停《黄河咆哮》和《燕塞秋》的交易。恰好也是在3月17日，天津文交所宣布：“本所将于2011年3月17日至3月18日对开户系统进行维护，维护期间有可能对开户业务产生影响。”这意味着短期这两个交易日投资者开户遇到困难。

　　同一天，天津文交所的人工客服电话在3月17日一直不通。

　　在董艺婷看来，天津文交所解决这波流动性冲击的办法就是增加供给。“A股当初也是在供给不断增加的情况下，股价才下来的。”

　　而上海一基金公司人士担忧，增加天津文交所的扩张可能会吸引股市资金流入文交所。董艺婷却认为，这两个投资市场的性质不同，艺术品不会自己生钱、自己增值，没有股市那么多实实在在的分析数据。投资股市的资金未必会进入到这个陌生的领域。