我国首只保本型基金———南方避险增值基金在封闭3个月后今日正式开放。3个月来该基金运作的情况如何？运作思路怎样？以后如何保本增值？日前，记者就此采访了南方基金管理公司固定收益部的有关负责人。

　　该负责人介绍说，在前3个月时间里，南方避险增值基金资产的基本配置为60%债券（其中大部分为3年左右的债券，3年期的债券占整个基金资产的三分之一），股票仓位控制在3%以内，现金（包括回购）一直维持在40%左右。具体操作中，南方避险增值基金回避长期债券，以降低利率上升风险。而股票投资方面，严格控制股票仓位，以优化的CPPI机制为约束；坚持价值投资，深入研究上市公司的基本面，挑选相对价值较高、在经济增长中充分受益的行业和个股。

　　从实际结果看，近期的投资操作较好地规避了市场下跌风险。自基金成立以来，上证国债指数下跌2.07%，上证指数下跌9.54%，而南方避险增值基金净值仅下跌0.62%，强于国债和股票市场走势，从而较好地回避了当前股市、债市齐跌的风险，一定程度上显现了避险机制的作用。根据公开信息，2003年成立的纯债券与债券型基金集中在4至7月，共7只。截至9月25日，南方避险增值基金的收益率排名第3，7只基金的平均收益率为－0.8%。

　　这位负责人坦诚地说，南方避险基金的面值目前不足1元，主要是由于建仓过程中正常浮动亏损，特别是近期债市大幅下跌的影响尤为突出。不过，他认为该基金的面值会很快回到面值以上。一是因为已建仓的债券已锁定收益率，二是由于债市的急跌导致债券收益率上升，避险增值基金现在拥有的大量现金可以购买债券，二者相加，从而提高债券的整体收益率。三是对我国股市的中期趋势是看好的。该负责人认为，宏观经济的强劲增长将至少维持2－3年，优胜企业的进一步扩张能力、居民消费结构的升级以及中国作为全球性制造基地的角色等构成了经济增长动力。受此影响，上市公司的业绩也会进一步提高。

　　对于南方避险增值基金的未来收益，该负责人向记者算了一笔账。由于南方避险增值基金采用优化的CPPI机制，通过期限匹配，实际上相对锁定了债券部分的收益，即使前期出现一些浮动亏损，但是到避险周期结束时，预计债券投资年收益仍能够达到或超过3%。同时根据优化的CPPI机制，适当投资可转债与股票，3年中预期会有部分超额回报。参与新股发行认购年收益经测算也有0.5%。因此，保守测算基金名义年收益率仍有可能达到3%—7%的水平。

　　在未来的投资方面，他说，在债券市场推出创新投资工具时，也会积极审慎地参与，以获取一定的投资收益。与此同时，在适当时机加大对可转债、股票的投资。因为在未来经济增长中，许多具有效率和竞争力的上市公司将能够抓住机会，使利润得到持续增长，即使在其它许多公司股票仍然高估的情况下，也能为股市带来结构性牛市和繁荣。此外，具有看涨期权避险功能的可转债也会成为关注对象。（记者 刘幼萍/证券时报）