记者  王伍

    虽然昨天出现下跌且跌幅达1.18%，H股指数仍然高企，至收盘该指数还有3591.82点，早已超出前段时间人们的预期。那时候，很多市场分析师认为，H股很难越过3300点大关。

　　与A股价差大幅缩小

　　H股的上升趋势在2002年即已得到体现。当年，恒生指数下跌接近20%，而H股指数却逆市上扬，获得13%左右的涨幅。这种上行大势在今年得到了更充分的体现。截至10月9日，国企H股指数已累计上涨79.68%，远高于恒指26.6%的涨幅和上证1.03%的涨幅。

　　H股走强，并非一时激情或概念炒作。业界缕出诸多原因：

　　首先是业绩支撑。据统计，目前上市的H股公司主要从事传统行业，今年以来传统行业的回暖带动了这些上市公司的业绩大幅上扬。其次是股利回报丰厚。现金分红成为H股公司回报投资者的主要方式，而且整体派息水平在2002年居香港市场的前列。较低的股价及市盈率也是H股获得青睐的原因。此外，充裕的资金更支撑H股价格一路上扬。越来越多的境外机构投资者开始关注中国股市，而价格和市盈率相对较低的H股由此脱颖而出。巴菲特增持中石油的故事已是耳熟能详，更多机构则在不动声色地行动。

　　相对于H股的高调，A股和B股市场表现欠佳，H股与A股之间的价格差距也在逐渐缩小。根据著名外资投行摩根大通的分析报告，从今年6月至9月以来，H股与A股之间的价差已从58%收窄至38%，个别的H股与A股的价差更由50-80%下跌至20-70%。而该行更进一步预测认为：H股与A股的价差有可能在两年内大幅收窄到10%以下。

　　海归派表现惊人

　　根据研究，在H股中最抢眼的当数H股“海归”。

　　一些公司在香港上市之后，又返回内地上市———目前这样的海归派H股已达29只。这些“海归”H股几可称为领头羊。据统计，截至10月9日，29只海归派H股在香港股市的平均涨幅达89.93%，优于国企H股指数79.68%的整体涨幅，当然更远胜它们在A股市场平均8.6%的涨幅。

　　再深入查看，截至今年8月20日，29只海归派H股中，已有11只累计涨幅超过100%，它们分别是马钢股份、中海发展、ST科龙、鞍钢新轧、海螺水泥、东方电机、经纬纺机、广船国际、ST吉化、青岛啤酒、江西铜业，其中马钢股份涨幅甚至超过200%，达到205.17%。青岛啤酒在日前一度创出H股股价超过A股股价的惊人情形。

　　虽然价格不断攀升，但海归派H股市盈率仍然偏低。截至今年10月9日，29只海归派H股的A股平均市盈率为67.7倍，而其H股的平均市盈率仅24.83倍。另外，除去连续亏损的洛阳玻璃及已暂停上市的ST吉化外，其余27只股票的H股市盈率均低于其对应的A股市盈率。

　　后市难料

　　H股公司在香港市场的上佳演出，已经引起各方面关注。

　　美林证券(MerrillLynch)首席策略师斯宾塞·怀特(SpencerWhite)说，外国机构和香港散户投资者受到H股吸引，主要是因为与内地上市的A股相比，H股估价相对较低。另外市场传言有关部门将修改规则，准许大陆投资者购买H股，也起到一定的推动作用。

　　海通证券公司一名研究员认为，在目前各项条件向好的情况下，下半年H股将继续稳步上扬，全年H股将继续维持强劲走势。

　　但也有一些分析师发出警告。他们认为，H股的上升势头即将结束。摩根士丹利(MorganStanley)股票策略师诺尔曼·比利亚明(NormanVillamin)就持悲观态度。他认为，人们再也不能在H股上赚钱了，反倒很有可能会赔钱。

　　相对于这些态度鲜明的预测，摩根大通的中国研究部主管何启忠更谨慎一些。他认为，H股今后上升还是下行很难说，但可以肯定的是，H股市场一定会继续受到与A股价差的影响，A股与H股市场的互动性将越来越强。（中证网）