北京时间周四凌晨，美联储公布新任主席凯文·沃什首次主持议息会议的纪要。外界得以一窥所谓美联储官员们如何展开“像家庭成员一样的争吵”：部分官员表示上个月已经有理由加息，而官员们对未来经济走向的预判更是分成势均力敌的两派。

（来源：美联储）

会议纪要显示，美联储官员们评估认为“价格稳定面临的上行风险仍处于高位”，部分原因是能源等领域因供应冲击导致的价格上涨。

因此，有少数与会者表示，鉴于这些进展，有理由上调联邦基金利率目标区间，但这些官员最终支持在本次会议上维持当前政策。多数与会者强调，他们倾向于不再重复上一份决议的措辞，该措辞曾暗示未来利率决策的可能方向带有宽松倾向。

官员们更大的分歧在于对未来的经济走向的预判。

在通胀前景上，美联储内部并非单边鹰派。多数官员仍预计，随着关税、能源和供应链冲击消退，通胀将从近期高位逐步回落；但也有不少官员担心，AI投资热潮、大宗商品高价和供应扰动可能令通胀更具粘性。会议纪要还显示，官员们尤其关注长期 高通 胀是否会侵蚀通胀预期，并影响工资和价格设定行为。

因此，与会者“在各自认为最有可能的经济情境下，对适当货币政策所作的个人评估”，有许多与会者表示，到今年年底，联邦基金利率的适当水平将处于当前目标区间内，或略低于当前目标区间。不过，也有许多其他与会者认为，到今年年底，联邦基金利率的适当水平将高于当前目标区间。

在6月16至17日举行的政策会议上，所有票委一致投票同意将政策利率区间保持在3.5%至3.75%。会后发布的经济预测显示，19名官员中有9人认为今年至少需要加息一次，其中有6人认为需要加息两次；另外还有9名官员预计利率不变或会出现降息。而一向对“前瞻性指引”嗤之以鼻的沃什则拒绝提交自己的预测。

这份观点各异的纪要，也展现出官员们为未来不同可能性而苦恼的景象。

文件显示，在上个月的会议上，有多位与会者讨论了未来货币政策行动的一系列情景。

其中，在“通胀压力消退、通胀很快开始向2%回归”的状况下，几乎所有与会者都同意维持利率不变或降息是适当的。

不过，“多数与会者”也指出了另一种情形，即劳动力市场保持稳定的情况下，由于AI相关需求强劲、中东冲突或关税影响，通胀将继续处于高位。在这种情况下，几乎所与会者都表示，为使通胀回到2%，可能“有必要采取一定程度的政策收紧”。

因此，美联储的后续动作很大程度上取决于后续的通胀数据走向。6月议息会议后公布的5月个人消费支出价格指数（美联储点名关注的通胀指标）同比上升了4.1%，为2023年以来新高；剔除波动较大的食品和能源价格后，核心通胀指标也上升了3.4%。

同样自那次会议以来，国际油价一度在美伊落实停火文件后跌回战前水平，但在近两天敌对行动升级后迅速反弹。

对于投资者和美联储官员来说，下一个关注点将是7月14日公布的6月CPI。同一天，沃什将出席美国众议院的听证会，这也是他就任美联储主席后的首次国会听证。

顺便一提，与被砍到只剩此前三分之一篇幅的利率决议相比，今天公布的14页会议纪要仅比前几次会议少了1-3页。考虑到沃什曾多次表示要改革美联储的沟通策略，未来的会议纪要还有进一步“精简”的空间。

会议纪要显示，多位与会者指出，现在是考虑对FOMC会后声明作出重大调整的合适时机，且“他们认为缩短声明有好处”。