我们选取三个参考指标与基金科翔进行比较:一是价值加权的全A收益率指数。该指数成份涵盖了沪深两市全部正常交易的股票,ST、PT等特别处理的股票被剔除在外。另外,考虑到新股上市对市场指数带来的虚增效应,所以设定只有上市交易半年后的股票才被纳入指数样本。另一参考指标是中信国债指数。考虑到基金科翔今年的股票仓位一直在50%至70%之间,我们又选取了40%的中信国债指数收益同60%的价值加权的市场收益,相加以合成为一基准指数。

    作为一只主动型基金,取得了超过基准指数近25%的业绩。在市场上升波段(2002.12.27至2003.05.30),能大幅度战胜市场(超过市场近5个点)；在市场持续下跌波段(2003.05.30至2003.10.31)市场下跌了近14%),基金科翔净值表现相当平稳,净值仅微跌了2.44%,甚至还小于同期国债市场的下跌幅度,为基金持有人有效地回避了风险。

    基金科翔今年以来的骄人业绩,得益于其对宏观面的把握分析能力、价值投资的理念以及其切合市场节奏的策略投资技巧。其投资运作的鲜明特点大致表现为以下四点:

    1、准确的宏观经济形势分析与行业景气的判断。科翔的行业投资配置很好地迎合了宏观经济形势的变化。

    2、立足于价值分析为核心的投资思路,善于抓住黑马。比较典型的例子是韶钢松山。韶钢松山当时正值增发,为市场所冷淡,但该企业今年业绩较去年有较大幅度的增长,存在很严重的价值低估,科翔抓住了这个机会,果断增持成为第一季度其第二位的重仓股,后来在第一季度季报公布前期,该股受到投资者追捧,股价劲升40%。

    3、跌势中正确采用动量策略择股增仓。对比科翔2003年一季度报告与2002年年报所披露的投资组合,可以很明显地看出,科翔一季度大幅增仓的股票主要是在跌势中比较抗跌而价值凸现的股票,如宝钢股份、扬子石化、上海汽车等。这一策略在今年三季度市场持续下跌中更为明显地体现出来。及时进行组合结构的优化调整,敏锐的市场感觉,保证了科翔策略投资的成功。

    4、非常明显的波段式操作,一旦股票季度涨幅接近15%,就及时减仓实现收益。很典型的例子是,宝钢股份、扬子石化、韶钢松山由于第一季度都有接近或超过20%以上的升幅,科翔在二季度都实施了及时而果断的获利减仓,韶钢松山甚至全部售出。在三季度市场下跌时,又果断地在低位补回。这种波段式操作使得科翔的净值在市场跌势中保持稳定,较好地回避风险,为投资者带来了较高的中长期投资收益。( 中国社会科学院金融研究所基金研究与评价中心(IFB)/上海证券报)