周二，全球债券抛售潮持续，因中东地区战火重燃推高油价，投资者对通胀的担忧加剧，并开始为一系列加息做准备。

日本10年期国债收益率30年来首次突破3%。有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益突破4.75%阻力位，升至4.78%——这是自2025年初以来的最高水平。

3%是日本政府设定的长期融资成本假设水平。因此，收益率进一步上升将对该国的主权财政构成切实压力，目前日本财政已因首相高市早苗“以支出促增长”的政策而承压。

与此同时，10年期澳大利亚国债收益率飙升至2011年以来的最高水平；德国10年期国债收益率升至3.339%，为2011年以来最高；英国30年期国债收益率达到5.869%，为1998年以来的最高水平。

彭博全球政府债券指数收益率已连续四个交易日走高，报3.72%，为2008年中期以来最高水平。

国债收益率与债券价格呈反向关系，收益率升高意味着债券价格下跌。

多重利空压顶

油价走高以及美伊紧张局势加剧，正引发对通胀的担忧，这对债券构成利空。与此同时，美联储主席凯文·沃什重塑了市场对利率路径的预期。此外，各国主权债务规模激增，令投资者开始要求更高的风险溢价才愿出借资金。

中东冲突令能源前景充满不确定性：布伦特原油期货周二突破每桶91美元，欧洲基准天然气价格在夏季结束之际创下三年半新高位，且库存跌至季节性历史低位。

美国总统特朗普周一威胁将进一步打击伊朗。此前，美伊进行了一个月来的首次敌对军事行动，使近期基本陷入经济对峙的冲突面临再次升级为公开交战的风险。

美国联邦政府债务总额8月首次突破40万亿美元，本财年利息支出预计接近1.2万亿美元。债务规模不断扩大，而高利率又推高偿债成本，美国财政正面临越来越沉重的融资压力。

作为推高债券收益率的最新催化剂之一，美联储主席凯文·沃什上周五在杰克逊霍尔央行年会上发表的主旨演讲中重申了遏制通胀的决心——目前美国通胀率已连续五年高于美联储目标。

与此同时，为应对油价飙升带来的通胀压力，全球或将迎来加息潮。市场定价显示，新西兰央行周三将加息，欧洲央行下周将加息。美联储和日本央行本月加息的概率略高于50%。

美国财政部长斯科特·贝森特当地时间周一表示，他预计日本政府和日本央行将采取措施推动日元走强。而这一表态暗示日本央行9月加息的可能性较高。

“我认为，对于利率上升，市场如今多少带着一种无可奈何的情绪，夹杂着无助感，”东京法国巴黎银行资产管理公司资深策略师Ryutaro Kimura在谈及日本借贷成本持续攀升时说道。多年来，日本的借贷成本一直是全球市场可靠的锚。

“我认为，本轮（债券）抛售很大程度上是对美联储政策的重新评估，”悉尼投行Barrenjoey的首席利率策略师Andrew Lilley表示。“我认为美联储将在9月加息，而这至少是一轮三次加息周期的开端。”

First Eagle Investments的投资组合经理兼高级研究分析师 Idanna Appio表示：“市场不仅在为更高的美国短期利率定价，也在为全球其他地区利率走高定价。投资者正在重新评估什么是‘中性政策利率’，并且这些中性利率正在逐渐上升。”

美国知名经济学家、资深投资者彼得·希夫周一警告称，债券市场已经进入结构性熊市，这将推动美国国债收益率远超2007年以来的历史高点，10年期国债收益率或将升破8%。他认为，鉴于美国国债规模在此前的收益率高点之后已经大幅膨胀，本轮收益率飙升才刚刚开始。