收入仍在狂奔，账单跑得更快。Anthropic当地时间周一提交的最新招股书显示，这家AI明星企业仅维持一个季度的经营盈利便再度转亏；而近9000亿美元的算力承诺，正成为其冲刺IPO路上最棘手的考验。

当地时间11月2日，Anthropic向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书修订稿，补上了首版招股书中空缺的2026财年第三财季（截至9月30日）财务数据。

数据显示，该公司三季度营收约170亿美元，较二季度的116亿美元增长约47%，较去年同期的14亿美元增长逾10倍。相比二季度高达144%的环比增幅，这一增速明显放缓。

招股书还提示，今年前九个月有5%至7%的收入来自违反其使用政策或商业条款的客户，公司自8月起加大了对违规使用的整治力度，未来收入增速可能因此进一步承压。

经营盈利“昙花一现”？

三季度，Anthropic录得5.67亿美元经营亏损，而就在上一季度，它首次实现经营盈利，金额为9.74亿美元。

注：Anthropic季度经营利润，七个季度中仅2026年二季度实现盈利

由盈转亏的一大原因是算力成本骤增。Anthropic通常提前12至18个月签下长期合同来预订算力，但三季度用户需求增长超出预期，原定算力不够用，公司只得临时加购50亿美元短期算力，价格明显高于长期合同。

受此影响，三季度算力与基础设施支出环比大增77%至99亿美元，每投入1美元算力与基础设施只能带来1.72美元收入，低于二季度的2.08美元，这一指标也由此出现首次下滑。

注：每1美元算力与基础设施支出带来的收入

与此同时，新模型降价和合同折扣使三季度收入减少约6亿美元，成本上行叠加价格下行，利润空间被两头挤压。

此外，与员工捐赠配捐计划相关的20亿美元非现金费用也计入了当季。剔除此类项目及股权激励后，Anthropic仍有约25亿美元调整后经营利润，只是利润率已由19%降至15%。

据报道，为摆脱高价短期算力，Anthropic正在推进“Anthropic Direct”。“Anthropic Direct”是Anthropic为自身打造的专属算力基础设施，旨在以成本更低的长期产能替代短期算力。

早在修订稿发布三天前，美国投资研究机构Seaport Research Partners分析师Jay Goldberg就曾警告，Anthropic的盈利难以持续，未来将重回亏损，并直言其IPO面临的局面相当具有挑战性。

天价算力账单

此次修订稿还首次披露了承诺支出总额，首版招股书仅逐项列出主要合同金额，合计一栏留空。

计入9月30日之后新签的合同，Anthropic的采购和租赁承诺总额约8954亿美元，几乎全部用于购买算力、租用数据中心，付款期一直延续到2045年。

据报道，其中最紧迫的是未来12个月内到期的约698亿美元。这一数字已超过Anthropic按三季度营收折算的全年收入，也相当于其9月末约1318亿美元现金及短期投资的一半以上。

招股书显示，8954亿美元也并非全部。Anthropic还计划向谷歌采购1250亿至1500亿美元的芯片，并在芯片巨头AMD上花费超过200亿美元，这两笔合同因未约定固定金额而暂未计入。公司估计此类合同未来约需支付1500亿至1750亿美元，计入后其算力账单总额将超过1万亿美元。

注：Anthropic算力账单构成（亿美元）：合同义务3200、已签约未起租租赁4512、9月30日后新签1002、短期承诺240，合计约8954；另有未定额合同估算1500至1750，总额约1.06万亿美元

钱流向了谁？

从AI产业链的分工看，芯片设计商提供 算力芯片 ，云厂商和数据中心运营商将芯片装进机房对外出租，Anthropic这样的模型公司则租用算力训练和运行模型，再把服务卖给企业和个人用户。

Anthropic的账单正是付给这条链条上的各个环节。媒体报道指出，博通以约1612亿美元的TPU设备租赁居首，Alphabet旗下的谷歌不低于1213亿美元，较首版招股书中的1145亿美元有所上调。

紧随其后的是马斯克旗下SpaceX的AI部门，合同金额上限为1205亿美元； 亚马逊 的合同金额不低于1100亿美元； 微软 则为449亿美元。

英国AI云服务商Nscale与美国 GPU 云服务商Lambda也分别拿下上限为446亿美元和约413亿美元的合同，其中部分合同能否履行，取决于对方能否取得融资或数据中心场地。

这样的合作关系颇为复杂。在Anthropic于10月26日公开递交首版招股书后，美国投行研究机构Evercore ISI分析师Mark Mahaney指出，对 云计算 巨头而言，Anthropic同时是客户、竞争对手、销售渠道和投资标的。