核心资产大涨之后，基金管理人可能调整2004年投资思路

　　新年伊始，各机构又重新回到起跑线上，是坚守旧阵地还是另辟新战场，基金都必须有所侧重。业界对今年投资总体形势普遍的看法是———2004年的投资将比2003年更复杂且操作难度更大。
　　
　　从去年年末至今，在全国各地券商和研究机构举行的2004年投资报告会上皆可看到基金经理们活跃的身影。对于市场各方人士所提出的关于今年走势的不同看法，曾引领了2003年股市的基金管理人均给予了相当的重视。据了解，日前一家QFII在深圳举行的2004投资研讨会，原预计约有30多位基金经理参加，而让主办方感到意外的是，实际到会人数竟然超过了80人。

　　经历了2003年的价值投资以及2003年末的核心资产疯狂上涨后，基金管理人在2004年如何处理手中的重仓股？市场所担心的“蓝筹泡沫”和由“价值投资”向“价值投机”的转化会不会发生？这些都成为市场关注的焦点。

　　从基金经理公开言论来看，对手中持有的重仓资产，部分基金经理仍然坚持看好。如，博时公司一如既往地看好汽车股，而一些有色金属股仓位较重的基金坚持看好资源类企业。从基金分红情况看，部分基金确实可能存在坚守重仓股的情况。

　　数据显示，2003年基金整体净值增长率高达20%，而整体分红却不如人意。净值增长率与分红比例的差距较大，除了有弥补以前年度亏损的原因外，基金经理未将上涨较多的股票获利了结也是重要的原因之一。确实，在承认2004年将会出现“蓝筹”分化的同时，一些基金经理仍然坚持看好2003年上涨非常大的一些股票，如上海汽车、山东铝业、南方航空等。他们认为，虽然2003年这些股票已有不小的涨幅，但由于这些公司未来业绩将会有持续增长，股价持续走强是有业绩支撑的。

　　然而，基金也不得不面对一些实际的难题。首先，有价值的股票如何吸引后来者？市场观点认为，价值发现在某种程度上与庄家做庄相似，所不同的是，庄股的上涨靠庄家自已来推动，而价值发现到价值回归的过程要有后来者的认同。基金核心资产在经历了巨幅上涨后，还能不能吸引后来者？这一客观事实促使基金不得不思忖另辟投资领域。

　　而另外一个可能导致基金持仓结构和另辟战场的因素是增量资金。业内资深人士介绍，元旦假期结束后，基金公司就开始迎来了净申购。这些资金一部分是新增资金，另一部分则是从债券基金转到股票基金中来的。以易方达基金公司为例，该公司旗下两只开放式基金———易方达平稳增长和易方达策略成长打开申购后,在一天内,申购总额达1.6亿元。而自去年12月30日后的4个交易日,两基金的申购总额则达4.57亿元。基金管理人将如何处理这些新增资金？是继续堆积在2003年的核心资产上，还是另寻目标？

　　事实上，基金管理人也在尝试开辟新战场。近期，上海和广州的两家基金公司不约而同地向市场传递了一个信息：关注中小盘股，更有基金公司已开始申报中小盘股基金的材料。然而，基金开拓新战场也并非易事。一来，基金资金过于庞大，一般的股票很难容纳，进去容易出来难；另一方面，经过了2003年的“跑马圈地”后，具有投资潜力的股票要么已有不小的涨幅，要么就是有其他机构“埋伏”其中，基金此时介入谈何容易。

　　无论如何，新年伊始，各机构又重新回到起跑线上，是坚守旧阵地还是另辟新战场，基金都必须有所侧重。在这个战略高于策略、选股重于选时的市场，胜败也许就在一念之间。业界对今年投资总体形势的普遍的看法是———2004年的投资将比2003年更复杂且操作难度更大。 （记者 唐健/证券时报）