经过２００３年的价值投资后，基金已成为目前市场的主流资金，对市场具有极大的引导作用。在经历了２００３年的大盘蓝筹股为代表的核心资产大幅上涨后，基金管理人在２００４年如何处理手中的重仓股？其核心资产将如何变化，市场所担心的“蓝筹泡沫”会不会发生？岁末年初，包括博时、国联安、南方等１０多家基金公司经理一反常态大开“金口”，对媒体公开披露２００４年的投资思路。记者发现，在旧有的核心资产大涨之后，基金管理人今年将调整投资思路，从细分行业、个股方面重新开始新一轮核心资产的筛选。

　　蓝筹要重新筛选

　　从基金经理公开言论来看，对手中持有的重仓资产，部分基金经理仍然坚持看好。如一些有色金属股仓位较重的基金坚持看好资源类企业。从基金分红情况看，基金经理未将上涨较多的股票获利了结，部分基金确实存在坚守重仓股的情况。他们认为，虽然这些股票已有不小的涨幅，但由于这些公司未来业绩将会有持续增长，股价持续走强是有业绩支撑的。
　　但是，亦有相当部分的基金经理表示了相反的态度。南方稳健成长基金经理李华亦认为，２００４年很可能会有一个蓝筹泡沫的破裂过程。市场将从价值投资过渡到价值博弈，最后发展到价值投机。基于这样的考虑，在坚定持有一部分今年的核心资产的同时，２００４年需要更加关注今年不那么炙手可热、但一样有稳固的价值支持的行业，例如航空、港口等泛交通板块，以及一些具有巨大的品牌壁垒的消费品类企业。明年，市场开始担心经济下降时，这些行业相对安全一些。

　　重视行业和个股细分

　　国联安德盛稳健基金经理孙建认为，某些行业蓝筹股去年涨幅较大，其二级市场股价表现已经基本反映其基本面和投资价值。而今年经济增长加速的效应将由少数基础性行业扩展到其它行业。因此，今年仅凭行业研究进行集中投资的胜率已经大大降低，对投资价值的挖掘将从大的一级行业层面，深入到细分行业和行业内公司成长性和估值水平的对比分析。
　　国泰金鹰增长基金经理吕俊亦称，核心资产是个动态的概念，“大盘、低价”并不是这个板块必然的“标签”，而各项指标良好、公司治理透明、历史没有污点的个股，才会持续受到青睐。金鹰增长基金今年会在上游的机械设备制造业和下游的消费品行业寻找投资目标。
　　多家基金经理都表示，２００４年将在以下行业中筛选个股投资机会：电力能源、交通运输（包括机场、港口、高速公路等）、电信运营等公用事业类行业。有色金属、煤炭等资源类股票，以及金融类企业。

　　增量资金关注中小盘股

　　事实上，面对核心资产的价格经历了巨幅上涨后，还能不能吸引后来者的客观难题，不少基金都思忖另辟投资领域，导致基金持仓结构和另辟战场的主要因素来自增量资金。
　　业内资深人士介绍，元旦假期结束后，基金公司就开始迎来了净申购。这些资金一部分是新增资金，另一部分则是从债券基金转到股票基金中来的。以易方达基金公司为例，该公司旗下两只开放式基金——易方达平稳增长和易方达策略成长打开申购后，在一天内，申购总额达１．６亿元。而自去年１２月３０日后的４个交易日，两基金的申购总额则达４．５７亿元。基金管理人将如何处理这些新增资金？事实上，基金管理人也在尝试开辟新战场。
　　近期，上海和广州的两家基金公司不约而同地向市场传递了一个信息：关注中小盘股，更有基金公司已开始申报中小盘股基金的材料。金鹰基金管理公司总经理林金腾对记者称，２００４年股市的主流明星将是低于平均流通市值的中小盘股。林透露，金鹰基金公司将组织研究人员对这类股票进行深入的调研，遴选出有投资价值的绩优股票。
　　国联安基金公司的经理孙建亦表示，价值投资不一定只局限于大盘蓝筹股，２００４年中小盘股将会纳入价值投资的视野。因为，某些行业蓝筹股去年涨幅较大，其二级市场股价表现已经基本反映出它的基本面和投资价值，并在一定程度上呈现出大量机构投资者共同重仓持有少数大盘股的“机构博弈”现象。从另外一个角度看，中小企业具备较大的扩张潜力，往往会在较短的时期内出现爆发性的增长或基本面的显著改善。在价值投资理念进一步深化的前提下，一些估值合理、成长性良好的中小盘股将会在２００４年有较大的投资机会。（记者谢美琴/南方日报）