记者 兆文


    将基金投资专注于一个具体的行业，去年7月成立的华宝兴业宝康消费品基金可以说是走在了前面。其基金经理栾杰证券从业7年，之前在海南港澳资讯产业公司和华宝兴业大股东华宝信托投资公司长期从事投资研究工作。截至今年3月2日，他掌管的这只基金今年以来单位净值增长10.47％，在所有31只偏股型基金中排名第11名。


    “由投资品行业引发的这轮行情将向消费、服务行业蔓延，投资者应该高瞻远瞩，进行2到3年的战略部署”，栾杰向记者阐述了华宝兴业研究部的这一观点。他介绍说，以欧美日三大经济体为代表的全球经济正在复苏，我国经济由投资推动演变为消费拉动的内生增长也在加速，加之国内证券市场两年半调整的结束，这三个周期罕有的共振，将使得本轮上升行情异常强劲。栾杰特别强调了一点，即我国经济处在加速内生增长周期的同时，尽管投资增速趋于下降，但消费增速却处于上升区间。


    随着居民收入的提高和中产阶级的形成以及生育高峰时期出生的居民逐步进入购买力的黄金期，人口结构的变化和消费观念的改变将使居民消费对经济的拉动作用越来越显著。在这个大背景下，部分消费品公司将获得极佳的扩张机会，相对于已经在今年上半年出现阶段性高点的投资品板块而言，消费品板块将开始表现。


    去年11月中旬后，市场由低点开始反转，当时市场焦点集中在上游和周期性行业，消费品基金净值一度表现落后。虽然承受着很大的压力，栾杰和其同事仍坚持深入调研和跟踪消费品类股票。新年过后，其持有的食品饮料、纺织、房地产等行业个股表现良好，消费品基金的增长率排名终于得到了提升。华宝兴业董事长郑安国曾表示，基金所谓的“专家理财优势”，实际要求的就是专业，对消费品30多个子行业专注投资的栾杰，显然很好传承了这个理念。


    除了基本面，给栾杰如此信心的，还有来自市场的数据比较。和整个A股市场平均水平相比，目前上市的消费品类公司市盈率要低12%，每股经营性现金流要高40%，股价相对只是略高，后者整体的经营质量和效率都非常好。


    谈及后市，栾杰说，根据华宝兴业的研究，庞大的人民币储蓄、货币型基金的出现和迅速扩张、QFII投资额度的加大、券商集合理财的起步、开放式基金总规模的继续发展以及保险资金、企业年金的即将入市，都将给今年市场带来充裕的资金供给，而较高的CPI作为短暂的现象反而会刺激消费、活跃经济，人民币升值长远看将提升我国经济地位，国有股减持中兼顾流通股股东权益的思路也已明确，这些压力因素同时也会转变为市场的机会。

    栾杰告诉记者，近一年来，上游行业价格的上涨，正在帮助众多下游行业加速洗牌，华宝兴业在众多消费品子行业中观察到，不少优势品牌企业正不断获得更大的份额，并逐渐有了定价权， “这类企业将是我们投资的首选。”栾杰罗列了部分将重点投资和持有的消费品公司类型：一，有较高品牌壁垒，产品需求稳定增长的公司，典型的如高档白酒；二，完成行业整合，目前产品价格处于最低位置，行业龙头公司逐步形成定价能力，典型的如啤酒、家用电子产品等；三，得益于国内消费的增长，如连锁商业企业；四，满足消费升级的需要，为日益扩大的中产阶级提供产品和服务的公司，如汽车、房地产、航空旅游、乳业等；五，自然垄断的消费类企业，如机场、城市客运、特色中药企业等。栾杰将这些将重点投资的品种概括为“具备极其浓郁的消费品特色和很好的品牌，而市场并没有给出合理的品牌溢价”。


    他认为，总体看，消费品行业没有明显的周期，大部分龙头公司具有持续盈利和持续增长的潜力，其中相当多的公司已经或正在形成以品牌为核心的寡头垄断格局，而市场并没有给出合理的品牌溢价。他表示相信，其消费品基金选择的重仓股，未来两年年均净利润增长率将不低于15%，重点公司去年的市盈率低于18倍，预期今年的动态市盈率为15倍，它们未来两年的市场份额将继续保持领先甚至扩大，“目前最适宜介入的，是那些有充分竞争环境的消费品行业龙头公司，因为它们被严重低估。”栾杰称，他们将通过高水平的研究支持，挑选出这类公司，并在合理估值区间采取买入并持有的投资策略。（中证网）