记者　易非　深圳报道



    于华，大成基金管理公司的新任总经理，曾任职英国里丁大学经济系金融财务讲师、加拿大魁北克大学管理学院终身教授、深交所研究所所长及加拿大鲍尔集团亚太分公司基金与保险业务副总裁。面对今年基金发行的火爆，面对外资基金冲击波，这位有着深厚国际金融背景、又有着丰富本土经验的基金公司总经理持何种看法？记者日前在深圳采访了于华总经理。据悉，这是他上任之后首次接受媒体采访。

    记者：今年一季度基金发行总规模达到850亿元，超过了去年全年的发行规模，有人担心这是基金业发展过热，您如何看待这一点？

    于华：这一点担心倒是不必。基金实际上是证券二级市场上一个投资方式的变化，即由个人直接投资变成集合性理财。中国资本市场总共有4万亿的市值，流通市值有1万多亿，它给投资人的供给起码是在1万亿以内，而现在基金业的净值规模才2000多亿。

    国际上基金规模占证券市场的比重一直在增长，现在稳定在30%左右，这还不包括养老金占市场的份额。如果按中国目前证券市场的流通市值来计算，要达到30%的比重，基金业的规模应该达到5000亿，中国基金业现在净值规模在2000亿左右，应该还有发展空间。股市好的话，空间还会更大。

    实际上目前基金业发行的火爆是一件好事。这有两个原因：一是在去年股市整体表现一般的情况下，基金的业绩远远超过了股票市场平均的业绩，基金专业委托理财的功能得到了投资者的认可；二是基金业这两年一直在抓诚信建设，法规制度建设发展很快，运作不断规范，促进了投资者对基金业的信任和认同。老百姓觉得放心了，所以愿意买新基金。这一点透过一些数字可以看得很清楚：去年基金投资人的构成当中，一半是机构客户，而现在客户群体当中80%是个人，这是一个根本性的变化，也是中国资本市场发展的一个绝对利好。看基金客户群体好不好，关键是看它的开户数，开户数越大，客户群体越好，业务越稳定。

    记者：您如何看待中国基金业6年来的发展？它未来的发展方向又是什么？

    于华：中国资本市场从上世纪90年代发展到现在，十几年走完了其它国家证券市场几十年才能走完的路程。中国基金业发展更快，浓缩了全球基金业发展的历史。它从一个传统的投资人直接投资到证券市场的模式迅速发展到集合性理财，也就是我们现阶段所见到的基金模式。下一阶段发展的目标应该是个性化理财，它比现在的基金更高一个层次，这种模式在国外已经基本形成。为了适应全球金融服务的大趋势，中国基金业发展到个性化理财的阶段不会需要太长的时间。

    记者：现在有的基金发行超过100亿的规模引起了质疑，您理想中的基金规模应该是多大？为什么大家都想把规模一次做上去？

    于华：基金首发规模超过100个亿，这是好事。但从基金管理的角度讲，100个亿的规模大了一点，不好运作。规模太大，基金经理管理起来比较困难，我觉得50个亿的规模比较合适。基金如此看重首发规模，是因为银行渠道比较拥挤，等到一次不容易，所以干脆一次做到规模最大化。但在银行渠道畅通的情况下，没有必要一次发得这么大。如果因为规模太大管理困难而影响了业绩，还会影响今后的发行。

    记者：现在基金发行中出现了一种挺有趣的现象，就是投资者把基金当作股票来投资，有点收益就走，低于面值就一直捂着？

    于华：这是中国基金市场一个特有的现象。基金业绩越好，赎回率越高，业绩不好，跌到面值以下，反而不赎回，这是老百姓自己在做波段操作。但对于赎回现象应该仔细分析，有的投资者所买的基金一直都在八九毛钱，他不赎回，等升上了面值，捞回了本，赎回后就再也不买了，因为对这只基金彻底失望。但还有一种赎回现象是暂时的，他看好你的基金，赎回只是暂时的落袋为安，过一阶段你再发基金，他又来申购。这是一个有意思的现象。所以不能简单地依据赎回规模来判断基金的业绩好还是不好。

    但这也暴露出基金营销中的很多问题，老百姓做波段、把基金当股票炒作，这与基金营销中的误导有很大关系。所以现在需要加强营销工作的规范，现在基金销售的管理还不太健全。尤其是在几个行业交口的地方，涉及到基金公司、涉及到证券公司，还有银行，到底由谁来规范这一块的销售，这个问题值得关注。

    记者：有人认为外资的进入为国内基金业带来了强大的竞争，国内基金管理公司不尽快与国际接轨，就会被淘汰，您如何看待这一观点？

    于华：内资基金与外资基金谁胜谁负，并没有先天的结论，双方各有强势与弱势。外资的强势在于规范的制度和公司文化，但弱项在于本土化不够；中资的强项在于本土化，熟悉这个市场，而弱项在于公司文化，因为从一开始在制度上可能不是那么规范，国有企业的特征比较明显。我认为，外资从先进市场来到这里，并不一定就是必胜者，双方到底谁是最后的胜者，关键要看两种基金在克服自己的弱点方面做得如何。在这里举一个例子，加拿大的银行业是完全开放的，所有的国外银行在加拿大都可以设立分行，但加拿大的本土银行绝对是占优势地位，它有强大的客户群体和网络，控制了加拿大银行绝大部份的市场份额，而外资银行的份额不到10%。（中证网）