郭树

    从54只封闭式基金公布的年报中我们可以看到，除少数基金公司实现了较高的收益并有一定的分红外，众多的封闭式基金没有给投资者以任何回报。

    2003年是股票市场转变投资理念的一年，上证指数虽有10.26％的涨幅，可深圳综合指数却下跌了2.62％，在股票市场涨幅有限的大背景下，投资基金成功地引导了市场投资理念的转变，这种成功的导向也使投资基金本身获得了不匪的收益，到2003年12月26日止（是2003年的最后一个周五），封闭式基金加权平均净值的年增长率为20.05％，开放式基金加权平均净值的年增长率为18.04％，看到这远高于沪、深两市大盘平均增长幅度的优良业绩，基民们无不欢欣鼓舞。但出乎意料的是只有基金兴华等13家基金推出了分红方案，而有38家封闭式基金报出了单位基金可分配净收益为负值的年报，较高的基金净值也只能成为纸上富贵（未实现收益）。

    封闭式基金为什么多交出这种只有纸面富贵的答卷呢？究其原因主要有两点：一是从积极的角度考虑，基金的经营者为了调整持股结构，抛出手中质地较差的股票，增持更多的优质资产，以使持有人的未来利益最大化。二是从现实考虑，基金公司注重的是本身利益。因基金公司的管理费是按照基金净值的规模提取的，只要是有利于净值规模增长的措施，基金公司都会采用。以下数字就可以证明这一点：2002年54只封闭式基金所提取的管理费为10.91亿元， 2003年这个数字已经升到11.58亿元；在基金管理费用不断增加的同时，54只封闭式基金2003年分红总额仅为10.338亿元，持有人的收益还不及基金公司的管理费收入，这也是封闭式基金边缘化的重要原因。

    如何让封闭式基金向开放式基金一样为持有人所想，建议可以采取以下措施。一是改变目前基金管理公司提取管理费的模式，管理费的提取应与基金净值的规模和持有人的收益同时挂钩。二是封闭式基金改变一年只分配一次的作法，每年根据实际情况可进行不少于一次的分红（象基金泰和一样），这将提高投资者持有封闭式基金的积极性。三是对基金经理实行末尾淘汰制。例如，我们可以规定，每年对基金业绩进行排序，后五名（占基金总数的10％）的成绩若不能和大盘持平，其基金经理将被免职，按如此方式操作，基金的业绩才有可能得以明显改善。（中证网）