记者　郭凤琳　北京报道

    为遏制投资增长防通胀，央行自去年来三次提高存款准备金率，却一直没有动用货币政策的另一利器——加息。央行为何迟迟不加息？昨日，在中国货币政策传导机制高级研讨会上，中国社科院金融所所长李扬和国务院发展研究中心金融所所长夏斌对此从不同角度作出了解释。

    李扬认为，央行之所以没有选择加息有其难处。随着对外开放的逐步扩大，我国的利率走势越来越多地受到国际金融市场的影响。人民币利率水平与美元利率水平的差，成为影响人民币利率决定和国内货币供应量的重要因素。1997年以来，人民币利率与美元利率同步运行，美元利率对人民币利率政策有非常强的影响，加息将刺激投机资本，潜在的套利压力约束了人民币利率水平的调整范围。

    夏斌则认为，若同时调整存贷款利率，缩小利差，则将直接影响银行的经营安全。因为四大国有银行在2002年的营业收入中，利差收入高达83%（1566亿元），中间收入仅为6.6%（124亿元）；而如果存款利率不动，又想收紧银根，在不缩减基础货币投放的情况下，仅提高贷款利率，利差就会扩大，这将直接刺激银行放大贷款，收紧银根的政策效应也会相应减弱。

    那么，利率调整与否取决于那些因素呢？李扬分析说，我国利率水平的决定及利率政策的传导取决于三类因素：一是官方利率，它决定了商业银行存贷款业务的利率，从而相应决定了银行可以从存贷款业务中获得的利益；决定了金融机构在同中央银行交易时获得资金的成本和便利性；决定了那些可以从银行体系获得资金供应的工商企业的财务成本。二是由资金供应决定的市场利率，这是衡量资金供求状况的标尺之一，是商业银行超额准备率的水平及其变动。这主要体现在银行间市场和交易所市场上，这两个市场利率的走势与官方利率走势并不完全相同。三是我国的利率水平与国际市场利率的差，以及与此关联的汇率政策的动态。

    针对我国利率传导机制欠通畅的现状，夏斌提出，应稳步、持续推进存贷款利率的市场化进程，重点是存款利率市场化同时，加快银行业务创新改革，以减少利差收入比例，提高利率调控的敏感度。他说，近期应该按照市场原则，进一步推进有管理的浮动汇率政策，以提高央行货币政策的自主性；要择机决定差别存款准备金率的使用范围，逐步降低超额存款准备金率的利率，直至降到零；还要正确引导市场利率预期，使市场利率走势尽可能反映央行一段时间内的货币政策意图。因此，他建议短时间内公开市场操作不宜交错使用政策意图相反的价格招标，以免扰乱金融机构预期、影响央行的政策目标。（中证网）