上海证券报
  
    受加息预期的影响，近期全球股市都出现了较大幅度的调整，沪深股市也出现了较大幅度的调整。市场视加息为导致股市下挫的最大利空因素。加息真得这样可怕吗?华安基金管理公司研究员比较美国股市的涨跌周期后发现，加息并不是影响股票市场的决定性因素。


    研究结果显示，从1987年至今，美国联邦基准利率大致经历升息、降息、升息再降息的4个阶段。而在这4个阶段中，美国股市的道琼斯、标准普尔等主要股指走势和联邦基金利率在3个阶段是正相关的。也就是说在这3个阶段内，联邦基准利率升，股指也升；联邦基准利率降，股指也之下跌。这就表明加息只是影响股票市场的一个因素，但不是决定性因素。具体而言，自1987年1月至1989年5月，美国联邦基准利率上升幅度达62.5%，但是道琼斯指数的涨幅也达到15%；1989年6月至1994年1月，美联邦基准利率下调幅度达到约70%，道琼斯指数的涨幅达到63%；1994年2月至2000年12月，美联邦基准利率上升幅度高达117%，可在这期间却出现美国股市罕见的大牛市，道指涨幅高达172%；2001年1月至今，美联邦基准利率下挫幅度约为85%，道指的跌幅也达到3.99%。

    在我国证券市场10多年的发展过程中，加息与股指表现的关联度也不十分明显。以5年期定期存款利率为例，1996年5月至1997年10月利率降幅约为45%，同期上证综指涨幅达到45%；1997年10月至1999年6月利率降幅达到57%，但同期的上证综指涨幅还不到10%。由此可见，股指涨跌与利息升降的影响力还难以划上确切的等号。