当前位置：晓云财经 >> 八面来风
经济周期决定股市周期 牛市熊市且看政策走势 2004-05-15 21:00
中国经营报 “目前股市周期与政策周期同步运行。但从根本上讲，股市周期由经济周期决定，政策周期对股市周期起着最直接、外在的决定作用。”我国最早提出经济周期、政策周期与股市周期三者互动关系的中央财经大学知名学者贺强教授对记者分析目前的市场表现。 ５月１０日，沪深股市高开后一路低走，双双拉出长阴。至收盘上证综指大跌２．２２％，深圳成指重挫３．７７％，同创本轮行情收盘新低。上证指数亦击穿《国九条》发布时的１５９０点位置，创出１５６０点的新低。而就在一个月前，央行发布提高存款准备金率消息的前一周，上证指数刚刚迎来了１７８３点的近期新高。 “未来一旦国家采取更加严厉的调控手段，政策周期将进入全面收缩的第三阶段，届时股市将进入熊市。”贺教授表示。 目前仍是政策调整市 根据既往的股市数据，记者发现，我国股市与政策的关系十分密切政策周期的运行直接决定了股市周期的运行。去年１１月开始股市持续走高，进入今年４月份，随着政策的调整，股市持续下挫。 据贺强教授介绍，我国目前正处于政策周期的第二阶段——政策局部收紧、结构调整阶段。２００３年６月，中国人民银行发布的对房地产信贷提出指导性意见的通知（即《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》）是政策周期进入第二阶段的一个显著标志。而上周，央行为回笼资金将发行３５０亿元票据的消息，则表明宏观经济政策趋紧的迹象越发明显。 与此相对的是，我国经济正处在一个新的上升周期，政策周期和经济周期正好面临反向运动，即“经济过热，政策从紧”，其最主要表现就是国家对部分投资过热行业坚决“叫停”。 贺强教授及其研究小组在对１９５５年至今的宏观政策变动及市场情况的研究分析表明：经济周期对股市周期内在的和根本性的决定作用是通过政策周期对股市外在的和直接的决定作用表现出来的；股市周期的运行不可能背离政策周期过远，背离太远，必然要合理复归。这正是股市在经济上升周期中可以暴跌，在大熊市中可以暴涨的根本原因所在。 政策周期对股市周期的决定作用既是直接的，又是复杂的。政策周期对股市周期的决定作用可以分为：宏观政策的决定作用；股市政策的决定作用。在政策体系中，无论是根据经济周期运行状况制定的宏观经济政策，还是直接针对股票市场制定的股市政策，它们一旦形成，就会对股市产生重大的决定性影响，而且这种决定性影响是快速而直接的。 之前则是从１９９６年至去年６月政策周期的第一阶段，我国处于比较宽松的政策环境下。股指也就从５１２点不断上升创出新高，虽然２００１年年中创出２２００多点的新高后，股指连续下挫，更一度只在１７００点附近徘徊，但是中国股市始终缺乏走熊的宏观政策支持。 下跌并不意味着股市走熊 “之所以目前处于这样的政策调整阶段，关键在于今年年初固定资产投资持续快速增加，局部经济出现过热。”贺教授坦言，“当前股市虽然出现了较大幅度的下跌但是这并不能说明股市由此走熊。但是，未来一旦国家采取更加严厉的调控手段，政策周期将进入全面收缩的第三阶段，届时股市将进入熊市。” 今年２、３月份，固定资产投资分别比去年同期增加了５３％和４７．８％。居民消费价格指数也持续了较高的增长，经济面临通货膨胀的危险。另一方面，由于经济存在全面过热的可能性，国家宏观经济政策趋于收紧。股市也随着政策的收紧出现大幅调整，预计这一现象还将持续一段时间。 然而同时，家电的部分产品的价格却仍在进一步下调，市场处于有滞有涨的状态，政策周期也进入“两线作战”的结构调整阶段。 虽然从年初开始中央陆续出台了一些调控措施，但从全国各地暴露出来的情况并不乐观。国家发改委有关负责人指出，目前在建的钢铁项目全部建成后，到２００５年底全国至少将形成３．３亿吨钢的生产能力，而钢需求量预计２０１０年才能达到３．３亿吨，钢铁工业投资已超前５年。相当一部分小企业的生产，靠的还是１００立方米的小高炉，落后的叠轧薄板生产线仍在满负荷生产。 电解铝、水泥行业也存在类似的情况。目前，电解铝在建能力有３１０万吨，２００５年产能预计达到１０００万吨以上，超过市场预计需求近一倍。原料氧化铝的价格从２００２年底开始，已经上涨了近八成；水泥行业在建项目计划总投资７８６亿元，同比增长了１３３％。 上个月，中央更是派出１０个督察组，分赴全国２０多个省、自治区、直辖市，进行检查和督导，并将针对某些行业投资规模过大的情况采取措施。 我国经济发展正处于重要关口，已经出台和即将出台的宏观调控措施能否取得实效，关键要看未来几个月的经济数据表现。（李博）
首页|实战基金|科学测市|公司评估|特别视点|西点股校|八面来风|周边市场|经济动态|商品及期货|本站声明 相关链接: 和讯个人门户|搜狐博客|中金博客|博客之星
点击验照
