深圳商报
  
    QDII的实施将会给A股市场带来哪些深层冲击？分析人士认为股价结构将发生重大变化.种种迹象显示，QDII出台的脚步已经是越来越近。一直以来，内地不少投资者都担心，QDII一旦正式推出会对原本脆弱的A股市场造成新的“抽血”效应，分析人士认为，受制于多种因素的影响，短期内QDII对A股市场的“抽血”将相当有限，投资者更应关注的是，QDII对A股市场的冲击可能更多地体现在心理层面，其着力点有可能表现为大规模的股价结构调整。

    可能成为A股股价长期压力

    有分析认为，QDII的实施应该分两个阶段。第一阶段是带有“特许”性质的QDII，此时虽然部分资金“挡板”已经取消，但放开的口子不大。这一阶段两地资金的流动并不取决于两地股价的差异，而是由资金口子开多大来决定，总体来说对A股市场具体定价影响不大。更重要的是，QDII带来的是对未来A股和国际接轨的一种心理预期。虽然并不能简单地说“接轨”就意味着价格趋同，但它无疑将成为A股走势的长期压力。

    而当QDII第二个阶段启动，内地资金可以大量流出的时候，其时的市场格局变化才应该成为投资者关注的重点，因为那才是纯粹意义上的QDII。

    着力点可能在股价结构调整

    内地不少机构均对QDII实施后所带来的冲击进行了不同角度的分析。不久前华夏证券的一份研究报告指出，简单地认为香港市场的市盈率水平整体低于A股市场，从而得出A股市场价格一定会全面下跌的结论，是十分片面的。

    报告指出，香港市场市盈率之所以低，一个非常重要的原因是该市场存在一批市盈率很低的大型蓝筹股，这些股票的巨大市值大大拉低了其整体加权平均市盈率。而成熟市场在股价结构方面表现出的与新兴市场不同的有两点，除投资者已注意到的市盈率差距外，另一点就是绝对价格落差极大。

    华夏证券的研究报告认为，随着机构投资者比例的增加，以及市场投资理念的日益成熟，A股市场的股价结构在未来必将发生重大变化，优质上市公司将获得更高的定价，劣质上市公司的股价将进一步走低，而这样的股价结构调整在2003年可能刚刚开了一个头。这也是华夏证券有关研究报告得出的最重要的结论。

    受香港股价结构影响，A股可能会进行大规模的结构调整，这也许是投资者在研判QDII冲击波时最应该注意的一环。

    短期对A股“抽血”有限

    对于QDII的规模，一位外管局的人士曾表示：“QDII推出初期，规模不会很大，应该是要比照QFII的额度。”

    安邦咨询研究部分析师陈伟表示，由于QDII局限于合格的机构投资者，同时监管层在资金量上也会有所控制，这些限制也导致资金不会分流。总体来说，QDII实行初期对A股市场影响不大，特别是在当前这个时期，A股和港股都进行过相当的调整，以前所担心的比价效应，现在表现得已经不太强烈。

    某业内人士介绍，实际上很多内地资金包括民间资金已经通过各种渠道在炒港股，QDII的实施只是“资金暗流合法化”。在这种情况下，即使QDII出台，增量资金也不会很多。也就是说，A股市场短期出现“大失血”可能性并不大。