□河南九鼎 肖玉航
　　进入7月，恒生指数大多呈现无量的小阳线走势。周三，恒生指数小幅上涨36点，收盘于12320点，其5、10、21、30天均线发生粘合，表明大盘正在酝酿进一步突破的方向和时间，是向上突破还是向下运行？笔者认为，目前市场基本面利空、利多因素交织频繁，多空双方分歧明显，不妨从技术面、基本面进行分析。
　　技术指标显示趋淡
　　恒指周线MACD指标在0轴附近徘徊，月线MACD指标走平，且红色柱体出现萎缩态势；随机指标KDJ反映其日线与周线同处高位区，月线出现死叉后下跌减速，显示仍有调整空间；而布林线指标BOLL的短线已处于上轨，周线BOLL也接近上轨，其月线BOLL则处于中轨附近。从上述指标分析，恒指短期内面临突破，月K线组合显示其向上的概率较小。经过1个多月的反弹，多空双方形成的市场轨迹显示多方能量消耗过快，空方能量正在聚集。
　　从缺口理论分析，恒指自反弹以来，出现3个较为明显的跳空缺口，即5月18日194点、5月27日138点、6月30日150点的向上跳空缺口。由此可见，大盘很难在此情况下大幅度向上攻击。
　　同样对市场不利的是成交量因素，恒指如果要选择向上突破，必须有成交量的配合。但就目前情形，成交量并没有明显改善。投资者应密切关注后市成交量的变化，提防恒指在此位置形成双头，进而破位下行。笔者认为，21天平均线比较重要，其是自5月17日10918点至6月23日11787点的上升趋势线的上边位，若成功守稳则有望继续反弹。
　　基本面利空尚待消化
　　目前内地宏观经济调控初见成效，对于内地在香港上市的公司是潜在性的利多。但笔者个人认为，宏观调控的不确定性仍然存在。6月底美联储调高利率后，内地仍处于观望之中；欧洲区国家的利率普遍高于美国，没有追随美国而动。香港方面，港府推出200亿港元债券，其债券获得国际机构不错的评级，而香港高层加倍发展债券市场，巩固其国际金融中心地位的措施可能会给债券市场带来持续的活跃，但对香港股市来讲，则有一定的负面影响。
　　另外，香港今年全年新股集资额可能会超过1000亿港元。由于上半年新股的发行速度并不快，笔者预计下半年会有较快增长，将有可能分流部分市场资金。同时，计划下半年在港上市的内地公司的规模均比较大，例如中国网通、神华集团、和记国际电讯、民生银行和东风汽车等。由于公司质地优良、流动盘子大，未来可能会吸引机构资金参与申购。国际原油期货价格不断上升，目前美国原油期货8、9、10月份合约均维持在39美元/桶以上的高位，这对于世界经济、乃及香港经济的发展将极为不利。
　　两者结合分析，笔者认为，恒生指数虽然近期出现多个K线小红盘，但由于受技术指标高启、成交量配合不足及内地利率及汇率政策不明朗、国际能源价格上涨、香港政府大力发展债市和股市融资额增加等众多因素的影响，恒生指数有可能在此构筑双头、伺机向下突破，投资者应注意规避风险。