虽然上海证券交易所ETF和深圳证券交易所LOF两种产品有着本质的区别,但它们的创新特性却又是共同的。业内人士表示,两个不同金融创新产品的胎动,其实围绕的都是一个共同目的,即通过不同途径强化资本市场对优质资源的主导作用。

    正如上海证券交易所总经理朱从玖所言,ETF的推出,意味着资本市场拉开了金融创新的大幕。因此,作为金融创新起点的ETF,无疑被赋予了制度创新的无穷想象。而作为全球资本市场没有先例的LOF,表面上看,似乎仅仅是证券交易所和登记结算公司提供了一个新的交易平台。其实,LOF的出现,意味着基金交易制度根本改革的开始。

    首只ETF产品拟合的是上证50指数,而上证50指数是目前最能反映优秀上市公司的一个集合体。众所周知,上证50指数成分股绝大多数是能够稳定成长的上市公司,它们将为市场形成长期投资理念树立良好的范本。统计数据显示,2003年以大盘蓝筹股为代表的上证50指数成分股净利润为579亿元,占沪市上市公司净利润总额的60.9%；加权平均每股收益为0.271元,比沪市上市公司平均水平高出了31%；上证50指数成分股分红总额高达218亿元,占沪市 A股上市公司分红总额的54%。

    上海证券交易所副总经理刘啸东说,之所以将上证50指数确定为首个ETF产品的标的指数,是因为上证50指数目前最具号召力。而在几年之后,脱胎了上证50指数的上证180指数将真正彰显优势。

    由于上海证券交易所第二个ETF产品,已经初步确定为上证180ETF。因此,刘啸东的言下之意不啻是说,后续的ETF产品将只和荟萃优秀上市公司的指数进行拟合。不言而喻,经过这样的刻意引导,优质上市公司就将逐步聚集到资本市场中来,从而进一步对其它上市公司产生催化。

    银河证券基金研究中心胡立峰说,深圳证券交易所准备推出的LOF,同样具有革命性的重大意义。目前,开放式基金遇到了发展中的最大困难,即销售通道的瓶颈制约。由于储蓄、基金、保险和信托等多种金融产品都对储蓄资金展开了激烈的争夺,但其它金融产品对储户的吸引都不像基金这样过程繁琐。基金销售的现实困境表明,在传统的分割的以商业银行为主导的开放式基金代销系统以外,证券行业必须建立一个基于交易所和中央登记结算公司的新型销售平台。

    多家基金公司的高层人士也表示,在市场环境不宽松、基金市场销售竞争增大的情况下,基金销售状况一度成为影响不少基金公司经营的最为关键性的因素。利用好上海、深圳两大证券交易所、中国登记结算公司以及券商的统一、高效的覆盖全国的交易系统销售基金,改变的不仅仅是基金投资者的交易习惯,更是引导社会对基金投资理念的根本转换。

    业内人士认为,ETF和LOF创新所起的作用是相辅相成的。ETF使得上市公司越来越优化,从而直接提升了投资这些上市公司的基金的吸引力；而LOF,则拓宽了储蓄资金通过基金进入资本市场的通道。由于主管部门不大会限制上海证券交易所和深圳证券交易所只发展ETF或LOF,此后的融合必将进一步发挥金融创新的主导效果。

    


(上海证券报 记者 陈建军)