富国天益价值基金成立以来,大盘持续下跌,上证指数从1463.78点一路走低,最高跌幅达到了约10%。今年来发行的30只新基金中跌破面值者比比皆是。在这轮比风险管理、比资产配置能力、比个股发掘能力的"新基金生存保卫战"中,富国天益价值的净值增长率排名目前暂居首位。对于目前扑朔迷离的市场,天益的投资经理是如何来看待当前的机会的呢?

    记者:大盘近期不断创下新低,指数开始考验1300点的承接力。您认为,大盘调整最重要的因素是什么呢?

    张晖:前期大盘调整有两个主要原因,一是宏观紧缩性政策出台影响了一些行业的盈利预期,基于盈利预期的变化需要寻找新的估值标准,从而引发股价结构调整；二是一些公司过去长期积累的"估值泡沫"需要挤压。目前,前一因素导致的调整随着宏观调控效果的显现而明朗化,大类行业的估值逐步趋于合理；后一因素调整结果,使得许多稳定增长类公司的估值已进入合理区间。从整体上看,目前A股市场总体估值水平处于历史性的低位,为基金经理投资提供了良好的机会。

    记者:在此背景下,下半年可能的投资机会会来自哪里呢?

    张晖:下半年,天益将更多地关注市场上阶段性、结构性调整中蕴藏的投资机会。在行业选择上,重点选择经济增长的瓶颈行业,如能源、交通运输等行业进行投资；同时,坚定看好一些具有稳定增长能力、受宏观调控影响不大的行业,如消费品行业中具有定价能力的企业、制造业中的一些龙头企业等。在个股选择上,继续按照国际化的视野和选股标准来投资,寻找公司透明、治理结构优良、能稳定持续增长的公司作中长期投资,同时也积极关注那些对宏观调控产生过度反应的行业和公司,从中选择一些估值合理的公司作阶段性重点投资。通过这样的投资策略,适度增加投资组合的市场敏感度,从而在市场企稳回暖的时候易于获得超越市场的收益。

    记者:富国天益价值属价值型基金,在价值研究风兴起的现在,基金业推出了很多价值型基金,请问你们这只产品和其它同类型产品相比,有何特色?

    张晖:富国天益价值基金是富国中外股东合力打造的首只经典价值投资基金。本基金将专著于价值投资策略。有幸的是,我的价值投资策略、选股思路得到QFII的高度认同,汉盛由此成为瑞士银行重仓持有的基金,这在披露去年年报的基金中是不多见的。

    记者:能否介绍一下富国基金风险评估系统的具体情况?

    张晖:我们认为风险和收益是基金投资不可分割的核心要素,只有做好风险控制才能实现基金业绩的长期稳定成长。富国基金管理公司是最早使用玖方量子的风险评估系统的基金公司,较早地建立了综合VAR、风险预算管理等手段的科学投资决策体系。去年,我们还引入国际上最著名的风险管理软件Barra系统,这将进一步强化富国的投资风险管理水平。

    记者:天益价值基金资产配置比例为:股票40%-80%,债券20%-60%,现金0%-20%。对照75%的中信指数+25%的中信国债指数的业绩比较基准,该基金在法律法规或监管部门对该债券投资比例限制有调整情况下相应调整债券投资比例的说明,请问常规情况下天益价值的股票仓位将是多少?

    张晖:天益基金是一只经典的股票型价值投资基金。基金的运作将坚持一贯的价值投资理念,重点着眼于通过研究发掘个股价值,并通过组合优化获取最佳的风险调整收益。本基金不会进行频繁的时机选择,正常股票仓位保持在60%-70%之间。（记者王炯/上海证券报）