记者 易非  深圳报道

    据10月22日晨星开放式基金排行榜，在最近6个月总回报率的排名中，优先股票基金在22只股票型基金居榜首，从最近一年的风险评价来看，该基金波动幅度和晨星风险系数的评价均为低，作为衡量单位风险带来超额收益的指标，优选股票的夏普比率评价相当高。4月份以来，中国股市一直绵绵下跌，而景顺长城景系列基金的优先股票基金为何能弱市当中体现出上升强势呢？记者采访了景顺长城基金投资副总监曾昭雄及其他投资人士，希望从中探寻景顺长城的成功经验。

    景顺长城投资人士告诉记者，景顺长城优选股票基金业绩的稳健首先应归因于团队合作，“这具体表现在每一个投资决策都是基于整个研究投资团队对于经济景气周期、市场趋势、及至个别投资标的的完整详尽的判断之上，这可以避免个人独断专行与思虑不周，同时也有利于免除个人面对变局所产生的恐惧情绪。”那么投资究竟有何秘诀呢？也许正在于注重选择个股。“别的机构选股可能一般都是自上而下的，即先看宏观面和行业，决定自己的一、二级资产配置，然后再来选个股，而我们一开始就是自下而上的投资策略，即开始就以选择个股为主。”　在他们眼里，宏观研究与行业研究主要是为选个股服务的，“投资的真正标的还是个股，而并不是行业景气度和指数。”举例而言，如果某个行业虽然景气度相当之高，但正因为如此，所以有很多企业会挤进来，这就会造成行业内的激烈竞争，产品价格就会由此下降，进而影响企业的利润。不过，似乎宏观研究和行业研究在他们这里也并非弱项，比如，在三季度，他们对于面临整车厂恶性压价的汽车配件类个股进行了减持，而适当增仓煤炭、交通运输等瓶颈行业的优质个股。

    面对1400多家企业，景顺长城基金自有其一套筛选办法。他们比较青睐于这样的公司：流通市值主要在前200位；公司治理结构无问题；估值在合理区间。而具体而言，他们主要着力于关注企业有没有自己垄断的资源、独特不可复制的商业模式，以及管理层的素质。在景顺长城优选基金近期公布的三季度报告中，我们发现了一些股票，持股比例依次为：中国石化、贵州茅台、上海机场、中集集团、长江电力、兖州煤业、振华港机、国电电力、宝钢股份、万科A，多数都是市场热捧的一些股票。“我们非常重视公司管理层的素质，即使是煤电油运类垄断资源行业的上市公司。”

    在采访中，景顺长城的投资人士告诉了记者一个例子，广东的一家上市公司，其总经理不讲什么排场，企业生产环境不是很好，也没有刻意追求先进的设备，但产品一直销得很好，利润也很高。“这家公司是真正为股东省每一分钱，尽其所能在提高产品质量的同时压缩成本，这有利于提高的产品竞争力和市场占有率。因为在同样的价格别人做不下来时，他们能做下来，传统制造业比的就是成本和效率。此外这还有利于为股东创造价值。”景顺长城投资人士表示：“这样的管理层值得我们依赖。”按照这样的投资办法，无疑就对公司的研究提出了相当高的要求。景顺长城基金公司的投资人员因此非常重视实地调研。“财务报表非常重要，但这反映的都是过去的情况，在某种程度上它有点滞后，如果单纯地基于对报表的分析进行投资，可能会有点问题。”

    在选准了自己的投资标的之后，他们开始了对上市公司360度的调研。这种调研是方方面面的，不仅是同高层进行沟通，还要跑到第一线，与一线员工进行沟通交流。“有时候员工的面貌也能反映出很多问题。”供货商、竞争对手也都是重要调研对象。如果调研仅仅停留于直观感受，也许并不是很特别。值得一提的是，景顺长城基金自己建立了“景顺长城股票数据库”，里面涵括了上市公司大量的财务数据，并进行加工处理，直观表现上市公司的整体财务状况，资产和现金来源分布状况，并能及时对公司各期财务指标作出纵向比较，以及对同行业内上市公司作出横向比较。以此为基础，景顺长城基金的投资研究人员每次调研回来，都会把了解到的实际数据及时入库，以此作出对公司的盈利预测，并录入对公司的调研要点。“我们的调研不是一次完成的，我们针对不同时期的重点进行调研。” 因此重点上市公司的情况实际上能够得到持续的更新。

    “宁取细水长流，不要惊涛拍岸”，这是景顺长城基金管理公司的投资理念，按照这样的思路，景顺长城优选基金的投资人员沿着成长型、价值型、收益型三条主线积极寻觅那些具有长期投资价值的公司。“近期出台的利好政策仍然会更多的作用于这些具有长期投资价值的公司。”在其三季度投资策略报告中，景顺长城优选基金投资人员阐述了下一阶段的工作：“我们将继续关注增长动能强劲的能源及消费品行业的投资机遇，从中选出潜力个股，完善持股结构。”（中证网）