首日成交两笔共两万手  业内人士期待利率市场化拓展市场容量

    记者　周沪 　上海报道

    昨天，国债买断式回购交易正式推出，作为融券方的华泰证券分别与作为融资方的宏源证券、银河证券，通过上证所大宗交易系统完成了两笔交易，合计成交量为两万手。

    据悉，华泰证券与宏源证券、银河证券之间完成的国债买断式回购交易，标的为同日上市的首只可供进行买断回购交易的国债——2004年记账式（十期）国债，交易品种为7天期回购，成交量分别为一万手，成交价格同为99.95元。

    按照上证所国债买断式回购交易规则，上述成交价格是指双方承诺的每百元面值到期购回价格。首次结算价格应以所对应国债现券的前一交易日的收盘价计算，由于2004年记账式（十期）国债是首日上市，故在此笔交易中首次结算价格以发行价格为准。因此，上述交易的含义是，华泰证券按面值100元的价格购入宏源证券、银河证券所持有的两万手国债，并约定7天后以99.95元的价格把同等数量的该国债回售给宏源证券和银河证券。

    昨天，2004年十期国债现券的收盘价格为99.84元。如果华泰证券判断该债券将继续下跌，可以将所购入的债券现券抛出，只要在期限内有机会以更低价格买回等额债券，就可以在到期时以约定价格出售给宏远和银河，从而赚取差价。而作为融资方的宏源证券和银河证券，一方面通过出售现券融得了短期头寸，另一方面，如果价格走高超过了约定回购价格，到期又可赚取市场价格与约定价格之间的差价。

    华泰证券交易经理王福晓表示，国债买断式回购这一创新产品推出时，正逢人民币加息拐点出现，利率进入上升周期。在利率上升的过程中，投资者急需避险工具，具有做空避险功能的买断式回购这一产品，不仅将大大增强国债的流动性，也能有效保护投资者利益。

    王福晓强调，虽然该产品目前的市场容量还较有限，许多机构还处于观望之中，但在未来利率实现更大程度的市场化之后，影响利率变化的因素会增多，债券价格的波动会更频繁和加剧，投资者利用做空机制达到避险和盈利目的的需求将越来越强烈，买断式回购的做空功能将得到充分发挥，届时，其市场容量将相当可观。此外，上证所的买断式回购产品的风险控制设计合理，对参与主体的资格认定从源头上初步控制了风险，而交易过程中的保证金制度、不履约申报制度等制度设计所形成的有限责任交收制度，更使交易风险被圈定在可控范围之内。

    在目前的试点阶段，上证所国债买断式回购的回购品种还较少，期限也较短，交易方式尚限于一对一谈判定价的大宗交易方式，与银行间市场已经实行的买断式回购比较相似，交易所连续交易撮合竞价的优势还没有充分发挥出来。多种迹象显示，上证所很可能在明年初实现买断式回购在交易系统的上线交易。届时，其交易将大为活跃。（中证网）