记者 李宇

    国内首只上市开放式基金(LOF)南方积极配置基金今天正式在深交所上市交易并同时开放申购赎回业务，九家主交易商也将开始履行报价义务。具有深交所会员资格的各家券商全部可参与场内交易，投资者从本月20日起，可通过深交所进行买卖，也可通过场外按基金净值进行申购。对于这一新鲜的证券交易品种，投资者究竟该如何操作，怎样获利？

    要关注净值变化

    LOF交易与股票交易的最大不同在于有一个净值作为报价基础。今日履行持续报价义务的广发证券固定收益部总经理夏和平介绍，股票没有一个确切真实的价值，只能通过估值和市场交易形成价格，而LOF除了场内的交易价格外，每天收市后还有一个净值，所以投资者买LOF后可以对比价格与基金净值的差距而知道盈亏。因此，投资LOF需要密切关注基金净值的变化。

    据悉，南方积极配置基金将每天分四次在行情系统揭示净值，大约一个小时左右刷新一次。夏和平介绍，增加净值揭示频率是从投资者交易需要考虑，力求及时反映市场变化对于基金净值的影响，以便投资者报价。这样，投资者能够参考净值进行交易，其市场表现也会更加稳定。

    此外，投资者在场内买卖LOF的操作程序与其他交易品种也有细微差别。其特殊规定在于，基金上市首日开盘参考价格为前一个交易日的基金份额净值；买入LOF申报数量为100份或者其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元人民币；实施价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10％。交易费用的收取也不同与股票，LOF交易比照封闭式基金有关规定收取交易费，手续费最高不超过成交金额的千分之三，同时免收印花税。

    投资价值何处寻

    对投资者来说，如何判断LOF自身的投资价值？广发证券夏和平认为，这首先当然要看投资者对于发行LOF的基金管理公司投资能力和市场走势怎么评估。基金本身也是一个投资工具，它的价值和风险都依附于所投资的股票等品种。因此，LOF基金投资组合的价值是LOF投资价值的根本。

    另外，LOF本身也带来了一次投资机会，这就是跨市场套利。深交所有关负责人介绍，当基金份额的市场价格出现较大折、溢价的时候，就可能出现跨系统套利机会。如当市场价格大于基金份额净值与有关交易费用之和，投资者可以通过场外申购基金并转托管到场内卖出实现套利。

    不过广发证券有关部门负责人表示，尽管LOF套利存在空间，但其操作起来仍旧面临风险和一定困难。其中主要障碍是在交易所买入的LOF需要两个交易日才能转到场外。如果场内折价比较厉害，要把LOF转到场外赎回赚取差价，必须承当两个交易日的风险。另一个困难在于，对于套利空间很难作出准确判断。市场分析人士指出，除非完全模拟基金投资组合，才能确切知道净值的变化和预测基金的走势。而现实情况是不可能实时知道LOF的投资组合和具体每只股票的数量，所以难以准确预测基金净值的变化，这无疑对套利操作带来困难。

    对此，专家建议，可以通过在场外和场内两个市场同时持有基金份额的方式来回避。如果场内折价，则场内买入份额，当天在场外赎回相同份额，从而变相赚取差价。这不失为投资者的一种可取策略。

    解密主交易商报价

    首次推出的主交易商制度，今天也随LOF上市而开始正式操作。广发证券负责主交易商报价的覃广先生向记者介绍，目前首只LOF上市交易的准备工作已经就绪。据透露，LOF上市第一周主交易商的安排是每天一家主要主交易商，一家辅助主交易商，另有两家是备选主交易商。

    通过一周运行以后，下一步计划是每周由一家主交易商负责履行持续报价义务。覃表示，考虑到新制度运行初期大家不很熟悉，因此每天安排了多家主交易商。第一天交易比较关键，负责轮值的是主交易商协调人广发证券和招商证券。

    据悉，尽管深交所主交易商业务指引没有对报价作出详细规定，但南方基金与九家券商签定的服务协议对于具体报价义务已作出了安排。覃广介绍，如果在5分钟内没有合理买入申报，那么主交易商将在其后的一分钟内要进行合理的买入申报。不过，由于缺乏做空机制，协议也规定当由于基金本身出现问题而导致基金大幅折价或者市场出现大幅下跌等情况时，主交易商可以不履行持续报价义务。

    为了确保主交易商报价的有效运行，基金与主交易商之间还就合理买入申报划定了价格范围。据有关人士介绍，对于不同的基金品种将会有不同的合理买入申报价格范围。目前南方积极配置基金作为一只股票型基金，协议规定合理申报价格不低于基金前一日净值的96%。同时，为了防止主交易商借机影响价格谋取不当利益，协议也规定买入申报价格不得高于前一笔交易的101%。

    覃广表示，主交易商的基本思路是根据净值和市场趋势做判断来报价，折价和溢价均有可能。估计LOF价格变化的特点是围绕净值上下波动，不会偏离这一标准太远。从交易量来看，应该也比较乐观。他认为，现在折价的封闭基金也还有一定的交易量，LOF相比之下应该具有更强的交易动能。（中证网 ）