基金重仓股防线崩溃

　　截止到本周一，涵盖110只基金重仓股的基金指数，在最近7个交易日里下跌10.09％。以1600亿元的基金整体股票资产计算，在这7个交易日中，基金股票损失大致在161.44亿元左右。
　　部分基金重仓股出现罕见暴跌。截至到周一的最近7个交易日，振华港机下跌24.09％，金地集团下跌24.40％，烟台万华下跌18.56％，中集集团下跌18.38％，等等。
　　基金净值方面，62只偏股型基金上周的平均净值损失幅度为4.97％，损失幅度超过6％的基金有12只。15只平衡型基金上周的平均净值损失幅度为4.62％，也是一个重灾区。

　　三大因素导致新核心股大跌

　　我们认为，有三个因素导致了基金重仓股防线的崩溃：其一，是市场在五一后出现“逆向选择”，好股票多数选择回落，而一些概念股反而上涨；其二，近期人民币升值的传闻，导致一些外向型的基金重仓股出现显著回落，如振华港机、中集集团、中兴通讯等；其三，“收益再平衡法”的风行，导致了近期基金重仓股出现轮番走低。何为“收益再平衡法”？即是在基本面同样看好的股票中，当其中部分下行下跌20％至30％，而其它股票并未下跌，或仅跌3％至5％。此时，卖掉部分强势股票，买进部分已经下跌的股票，成为了锁定利润的一个重要方法。因为，基本面的稳定可能使得已经下跌20％到30％的前者下跌空间已不大。而尚未下跌的后者，则可能面临20％至30％的调整。
　　大致估算，利用收益再平衡法，在4月份以来的基金重仓股的调整中，可以大致获取10％至15％左右的超额收益。

　　部分基金重仓股有望反弹

　　基于这种认识，我们认为，尽管短期内部分基金重仓股会出现一定程度的反弹；但中期基金重仓股策动大型行情的时机仍在酝酿之中，目前尚看不出已经发动的迹象。同时，短期内，走势强劲的基金重仓股仍然存在“收益再平衡”风险。所以，该类股票可能短期内难有好的表现，甚至因“再平衡”而下跌的可能。
　　不过，在基金重仓股出现系统性下跌的背景下，基金重仓股的个体性机会已经开始显现。首先，对于部分近期回调幅度超过20％的优势企业股票，现在是一个重新评估的好时候。如果你打算购买这类股票，那么，现在可能是今年以来最好的时候，因为它现在价位最低。
　　其次，关注基金重仓股中的升值概念股。近期升值预期对于部分外向型的基金重仓股打击甚大，如中集集团、振华港机、中兴通信和福耀玻璃等等，升值预期导致这些股票大跌。如部分分析指人民币升值5％，可能对中集集团形成7％左右的负面影响，对振华港机形成10％左右的负面影响。
　　综合各方面信息，我们认为市场预期的5月18日升值，无法成为事实。正如谢国忠的判断，更加可能的情况会是，今年、甚至明年人民币汇率都将保持稳定，但升值的预期可能较长时期内存在。所以，升值这一因素还仅仅是预期、而且预期可能无法在中期实现的背景下，其对上市公司价值的影响也相当轻微。
　　所以，当升值预期近期无法成为现实时，市场将重新对该部分股票进行估值。从这个意义上，我们认为，周三对于这些受到升值预期重创的基金重仓股，可能会是一个重要的日子。（中证资讯 徐辉/深圳特区报）