记者　　王健平

　　中国建设银行10月27日在香港股市成功上市。香港业内分析人士认为，在港股大市气氛欠佳的情况下，建行股价能逆市稳守发行价，实属难能可贵，已是相当成功，其运作模式和经验值得借鉴。

　　建行此次上市引起国内外业界的高度重视，创立了多项股市第一:为香港股市有史以来最大的IPO(首次公开募股)，也是2001年至今全球最大的首次上市集资金额；建行成为四大国有银行中首家赴港上市的银行；建行成为中资企业中“全流通”上市的第一股。

　　建行成功上市交投踊跃

　　近期亚太区及港股受加息、禽流感等多重因素影响反复下跌。港股27日略为高开后，即告反复走软，恒指全日收报14381点，跌77点，成交238亿港元。在大市不利的情况下，在主板挂牌上市的建行却交投踊跃，股价在2.35港元和2.375港元价段浮动，首日收报2.35港元，与上市价持平；全日成交36.37亿股，涉资金额达85.83亿港元，占大市总成交量的36％。这表明建行上市经受住了考验取得理想的效果。

　　这次建设银行的公开上市招股，面向全球发售264.86亿股H股，发行比例为12％，并且全上市、全流通。其中香港发售19.86亿股，占总发售量的7.5％；国际配售244.99亿股，占92.5％，发行总金额约为622亿港元，折合约80亿美元。创下香港历来上市集资金额的最高纪录。

　　建行感召力在于综合素质优异

　　业界人士指出，建行上市颇具市场感召力，主要有四大原因。一是具有庞大的客户基础。截至6月底，建行拥有6.8万企业贷款和贴现票据客户，拥有320万企业存款账户。对此，建行在路演中自豪地宣称“中国100家大企业中，有97家在建行有户口”。

　　二是具有令人印象深刻的市场占有率。截至6月底，建行占全国总贷款和总存款分别达12％和13.2％，总资产额达4.224万亿元人民币。此外，建行还为内地第二大发卡银行，上半年市场份额达18.7％。

　　三是中央政府支持助其坚定坏账控制的信心。建行在2003年底获得中央政府注资225亿美元，为其累计亏损进行冲销。同时，分别出售和撇销两批本金总额高达1289亿元和569亿元人民币的不良贷款，使其不良贷款比率得以从2002年的16.97％大幅回落至今年6月底的3.91％。

　　四是经营成本低廉。建行去年成本只占收入的41％，今年上半年改善至39％，撇除税项因素后，实为33％。有香港分析员指出，建行成本收入比甚至直逼公认成本控制良好的香港恒生银行，恒生银行去年的成本对收入比率为26.3％。

　　建行上市的运作方式值得借鉴

　　此间专家指出，早几年内地四大国有银行的改革重点放在银行不良资产的剥离上，但实际上，如果生成不良贷款的机制不改变，银行不良贷款再剥离也无济于事。借助于这几年内地银行业发展大好时机，建行实施借助于政府帮助的财务重组、组织重构、机制重塑、公开上市的发展思路。从2003年底汇金注资后，建行经过近两年的努力，体制得到很大的改善，上市也就“水到渠成”。

　　不少专家对建行在上市过程中引进了大量的外国战略投资者，从而使建行迅速转变为一家公众公司表示欣赏。

　　专家认为，引进外国战略投资者的着眼点不仅是拓展海外市场，也不仅是得到战略投资者所带来的管理经验、技术、产品开发能力、资金等，更重要是整个银行运作机制的改变，是等于把整个国有银行置于国内与国际投资者的监督之下。

　　专家表示，上市不仅使建行经过业务、人员、资产等重组而得以“脱胎换骨”，而且使其置于市场的完全监督之下。在这样的完全监督下，不仅银行的运作方式和信息要透明化，还得把银行所有的运作方式、公司治理结构、财务业绩、未来的整体盈利水平等与国际标准进行比较，这样既有压力也能形成动力，从而提升了银行的市场价值，得到广大投资者的认同。专家认为，建行以全流通的方式挂牌上市，可能将成为H股市场解决股权分置问题的开端。而H股股份实现全流通以及解决股权分置问题的一个最为直接的好处就是，H股的估值将被提升，并和香港的蓝筹股、红筹股以及其他类型的股份全面接轨。

　　上市后改革任务仍繁重

　　此间专家表示，建行股份成功上市了，但坦率地讲，其目前与国际先进银行的差距还比较大。重点主要表现在信贷资产质量、财务收入结构、海外业务比重、合规风险管理等几个比较明显的薄弱环节上。

　　专家指出，上市并不意味着自然而然能够解决建行本身存在的一切问题。建行为了上市，在短时间内完成整个银行重组，并以国际市场所要求的标准或更高的水平上完成了改制，在新机制的基础上提高了银行的业绩水平与盈利能力，这些都为建行上市价值最大化创造了条件。建行还需要进一步通过上市来“倒逼”，加快其内部改革和扩大对外开放度。

　　专家认为，无论是进行股份制改造、国家注资补充资本金，还是海外上市，其最终目的都是提高银行的市场竞争力。而银行的市场竞争力归根结底体现在内部管理水平和风险控制能力上。要提高内部管理水平，提高风险控制能力，其制度保证就是进一步完善银行的公司治理结构。（中证网）