来源:《财经》网络版


  

    作者：付涛 范军利


　　美国基金研究机构——新兴市场投资基金研究公司（EPFR）通过对全球范围内近万只投资基金的跟踪调查，5月的第二周，国际投资者共计从EPFR中国股票基金中累计撤出了5.74亿美元资金。该公司表示，这是中国概念股基金自2007年1月中旬以来首次出现净流出的现象。

　　各家QFII均出现不同程度地额度空余，这与往年争相申请追加投资额度形成较大反差；国际投资者对中国市场的分歧越来越大。

　　5月14日，里昂证券中国研究部主管刘炜向《财经》记者透露，包括里昂证券在内的多家QFII额度开始出现剩余。这表明，最近两个月在中国股市持续上扬的同时，国际投资者正通过QFII渠道减持A股。

　　“据我所知，最近各家QFII均出现不同程度地额度空余情况。与往年争相申请追加投资额度形成较大反差。”刘炜称，这是里昂证券自两年前获批QFII资格以来首次发生剩余额度。

　　同日，一家管理全球15亿美元的中国概念基金公司投资经理告诉记者，出于对中国股市持续上涨所隐含风险的担忧，一些欧美投资者近日纷纷致电公司询问中国经济形势及A股走势。“虽然我们做了很多工作，坚定投资者对中国经济的信心，但投资者近日赎回比例仍达5%。”

　　据美国基金研究机构——新兴市场投资基金研究公司（EPFR）通过对全球范围内近万只投资基金的跟踪调查，5月的第二周，国际投资者共计从EPFR中国股票基金中累计撤出了5.74亿美元资金。该公司表示，这是中国概念股基金自2007年1月中旬以来首次出现净流出的现象。

　　近期，包括高盛、摩根士丹利、瑞士信贷在内的多家国际投行纷纷对中国A股阶段性风险发表“放空”言论。摩根士丹利中国策略分析师娄刚在近期一篇投资策略报告中指出，A股市场已明显过热，股指过高，监管层应快速采取更大胆措施，避免全球乃至中国股市历史上曾出现过的大调整所带来的破坏性影响。

　　“国际投资者对中国市场的分歧越来越大。” 刘炜表示，年初，国际投资者尚认为中国市场具有投资潜力，但第一季度的大升浪已使中国大陆与周边地区股市相比，出现较高溢价。投资者会考虑将资金从中国大陆转向亚洲其他国家，如韩国、日本。

　　刘炜认为，种种迹象表明中国A股市场已出现泡沫，最主要的证据是大量散户涌入市场。数据显示，2007年4月，A股单月新增开户数已经超过前两年的新增开户数总和。里昂证券从券商交易席位成交量估算，目前散户资金约占A股成交量的60%-70%。

　　“从各国历史经验看，这是市场见顶的信号。”刘炜说，此前A股因强劲的流动性支持而继续上涨，但未来7个月内A股资金的供求关系可能发生变化。据悉，过去12个月内，新基金募集投入股市的资金约4510亿元，同期A股IPO的募资总额为2730亿元，流入资金远大于流出资金，A股上涨主要是由资金流动的不平衡导致。

　　里昂证券预测，未来7个月内，国内新发基金可能达到近3850亿元，同期A股IPO募资总额约3860亿元；同时，大约有9290亿元的非流通股解禁上市流通，这一因素将逐渐扭转此前的不平衡状态。

　　“5月与10月将成今年股市的两大门槛。”刘炜表示，大小非减持将在5月迎来创纪录的天量，而该数据在10月将达到2500亿历史新高。统计显示，2007年5月限售股的解冻额度已上升为1311亿元，比3月的780亿元增加了531亿元，增幅达68.08%，创历史最高水平。

　　目前，A股平均市盈率为34倍，香港H股为16.6倍，这意味着目前A股、H股实际年收益率分别约为3%、6%。前者已低于目前国内长期债券约3.6%年收益，后者则高于目前美国长期债券约4%的年收益率。“从这里可以看出，目前A股价格确实很贵了。”刘炜称，“3%已接近目前国内存款2.8%年利率，在加息预期下，国内银行储蓄流入股市套利的空间已经很小。”