在境内外资本争先抢滩中国私募股权领域的火热景象背后，中国私募股权基金的发展还相对滞后。对于众多希望突破融资瓶颈的中小企业而言，私募股权基金仍然显得“可望而不可即”。私募股权基金如何更好地对接本土企业，实现快速成长，成为正在此间举行的第十一届中国国际投资贸易洽谈会上热议的话题。

     本土私募股权基金浮出水面

    “近年来，中国经济持续高速增长，经济转轨过程中不断涌现的高额投资回报深深吸引着国内外私募股权基金。”厦门大学金融系江曙霞教授在本次投洽会的２００７中国私募股权基金高峰会上说。

    私募股权基金是指通过私募形式募集资金，并以股权或准股权方式投资于非上市公司的投资基金。私募股权基金将资金投资于认为有投资价值的公司，管理和控制所投资的公司，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利，也使得该公司增值。同时，因为这一过程中充满一些不确定因素，投资者也可能面临投资损失，有一定风险。

    近年来，私募股权基金开始在中国金融市场上“频频亮相”。据统计，去年，外资私募股权投资机构在中国内地共投资１２９个案例，参与投资的机构数量达到７７家，整体投资规模达１２９．７３亿美元。２００７年第一季度，投资中国的亚洲私募股权基金募资７５．６４亿美元，同比增长３２９．５％。

    外资私募股权基金积极在中国布局的同时，中国本土私募股权基金也“加紧上路”，鼎晖投资、联想弘毅投资、亚商资本和渤海产业投资基金等也陆续设立。

    然而，与美国９０％的高新技术企业都按风险投资模式发展起来相比，私募股权基金对于中国中小企业的投资仅是个案，中国４０００多万家需要资金支持的中小企业还只能“望梅止渴”。

    福建天盛恒达声学材料科技有限公司生产一种叫“隔声毡”的高科技产品，市场前景非常看好。“公司正处在发展期，需要大量资金投入，对于私募股权基金融资，我们感觉‘可望而不可即’，对其不了解也不知道怎样才能得到私募基金的青睐。”总经理叶海宁告诉记者。

    目前私募股权基金约占中国ＧＤＰ份额的１％，这与西方国家４％－５％的比例相去甚远。而且，活跃于我国资本市场上的私募股权基金９０％以上都是外资背景，真正本土的私募股权基金少之又少。

    中国人民银行副行长吴晓灵在２００７中国私募股权基金高峰会上坦言，私募股权基金在国外发展比较成熟，在我国还是一个新事物。

     遭遇“成长瓶颈”

    目前，中国发展私募股权基金条件逐渐成熟，私募股权基金，尤其是人民币私募股权基金，发展潜力巨大，但作为一个刚刚起步的新生事物，私募股权基金在中国的发展还面临着不少困难。

    曾经担任渤海产业投资基金筹备组组长的天津市政府副秘书长陈宗胜在投洽会上列举了私募股权基金面临的问题：一是部分法律的实施办法还不配套；二是外资参与合伙组织与外汇入境管理有一定的限制；三是基金管理经验的缺乏；四是私募股权基金的备案审批制的影响；五是非法集资对私募基金的影响。

    吴晓灵则认为，中国发展人民币私募股权基金需要特别关注四大问题。首先是监管问题，为降低社会交易成本必须严格界定对人民币私募股权基金的监管边界，对其投资人数量、资格和销售方式进行限制。

    其次是如何确定合格的投资人。“在我国，机构投资者投资私募股权基金的限制尚未完全放开，商业银行投资于私募股权基金还未有先例。”吴晓灵建议应该允许银行、证券公司、保险公司、养老金及投资机构作为合格的机构投资人。

    第三是培育管理团队。吴晓灵说，本土私募股权投资基金管理人太少，管理水平也有待提高。要通过合资方式学习境外管理人的技术，培育本土管理人，同时逐步形成职业基金管理人市场，建立行业自律组织。

    第四是做好《合伙企业法》的政策配套工作。进一步明确税收政策和操作方法，进一步统一和明确工商注册的程序方法。

　  中国企业，对私募股权基金准备好了吗？

    由于我国资本市场还不够完善，缺少相应的投融资渠道，导致一方面社会巨额资金停留在储蓄系统，另一方面广大中小企业却一直陷于资金短缺带来的扩张瓶颈中。推进私募股权基金市场的发展，可在一定程度上把储蓄资金疏导到企业，在弱化资本市场系统性风险的同时促进企业的健康成长，带来国民经济的良性发展。

    然而，对这种融资新方式，中国企业似乎还没有做好充分的准备。厦门大学金融系讲师林晶认为，估值是一个私募股权基金棘手的问题。国有企业估值低了，容易流失国有资产；估值高了，又会影响投资收益，投资者不满意。中国商业社会诚信体系不完善，民营企业缺少建立在互信互利基础上的长期合作意识。

    “私募股权基金在我国的快速发展不仅需要相关法律环境的完善，更需要企业自身建立成熟的商业文化体系，培育被投资者认可的管理团队，不断增强自身的吸引力。”林晶说。(董素玉 康淼 沈汝发/新华网)