作者：中国工商银行 宁新芮 发布时间：2008-11-21 19:03 来源：中国证券报·中证网



    因欧元兑美元在亚洲交易时段反弹，人民币兑美元21日走高。今日美元兑人民币中间价设在人民币6.8317元，高于周四的人民币6.8307元。

     21日欧市盘中欧元兑美元因欧股走高推动风险偏好增强而扩大反弹。不过汇价盘整后若失守1.24一线支撑，后市有破位下行的风险，其后目标指向1.2330附近低位及1.20关口。

    亚洲汇市期间，美国股市隔夜继续下挫，避险情绪打压欧元等高收益货币进一步下滑，早盘欧元兑美元再度跌破1.25关口后，顺势下探一周新低1.2424后企稳，盘中亚太股市低开高走、最终小幅收高，刺激风险偏好略有回升，汇价转而震荡上扬，尾盘重返1.25关口上方并上探1.2550附近。欧洲汇市早盘汇价保持1.25上方窄幅盘整，盘中欧洲股市走高刺激汇价扩大反弹，最新报1.2577。  

    有交易商预计，人民币兑美元将无限期地维持窄幅波动，因中国央行在政府努力刺激经济的背景下将维持汇率稳定视为首要任务。这位交易商称，前市银行客户对美元需求强劲，延续了最近几个交易日的美元需求，但该需求很快便消退。

     离岸市场上，1年期美元/人民币无本金交割远期报人民币7.0026/7.0226元，高于周四尾盘的人民币6.9950/7.0050元。

    迄今人民币对美元汇率已经在6.81至6.86区间内盘整了4个多月。此间美元指数从72点水平上涨至88点的水平，涨幅超过22%。美元走强，并没有造成人民币贬值。但严峻的出口形势亦不再支持人民币升值。人民币对美元汇率何去何从，市场似乎也陷入了迷茫。一方面，经济下行风险要求人民币贬值，以便提振日益萎缩的出口；但另一方面，为促进产业结构调整，提升企业的竞争力又要求人民币进一步升值。在金融危机之下，这一矛盾显得更加突出。

    有专家表示，通过人民币贬值来刺激出口的做法并不见得有效，因为目前美国以及欧洲的需求严重萎缩，已经到了不会由于商品降价而增加进口的程度。所以，无论是调整出口退税，还是让人民币贬值，不会从根本上改变出口下滑的趋势，建议现在人民币汇率保持相对的稳定。

    除了下滑的出口数据要求人民币贬值外，美元走强也是制造人民币贬值预期的另一个原因。正当市场热议金融危机可能动摇美元地位的时候，美元却意外走强，美元指数自7月中旬至今，涨幅达22%。招商银行认为，支持美元反转的深层次的动力是美元的避险作用开始得到重视，毕竟美国经济还是全球经济的核心。但人民币不一定会因为美元的反转而必定贬值，因为2009年初中国宏观经济下行压力可能加大，如果人民币开始贬值，资本外逃就成为必然。

    综合而言，人民币的升值压力较贬值压力轻一些，但贬值的“短期收益”小，中期“成本”大。在“升有压力，贬无空间”的情况下，维持现状或许不失为上策。