人民币兑美元连续两天跌停，使人民币贬值预期进一步发酵。刘建平 制图

　　昨天，中国外汇交易中心人民币兑美元午盘在询价系统报6.8870元，连续第二天触及0.5%的当日波动区间下限。这也意味着本周伊始，人民币兑美元连续两天跌停，创出人民币汇改以来的新纪录，人民币贬值预期进一步发酵。

　　此前，人民币兑美元在6.83附近已徘徊了两个多月，其走势近两日突然呈现颇位下行迹象。人民币兑美元中间价昨日为6.8527元，与上一日中间价6.8505元仅相差22个基点，连续四个交易日走低。

　　上海一银行交易员表示，昨天人民币兑美元中间价走势可以解读为，一是央行对人民币贬值持支持态度，二是通过中间价的小跌来向市场传达不希望贬值速度太快的态度。

　　可资佐证的是，央行相关人士12月1日已表示，该行会在保持人民币汇率基本稳定的基础上继续进行汇率改革。

　　但市场显然将央行的表态的小幅下跌放在了一边。昨天午后美元买盘增多，推动人民币汇价再度跌停。同时，美元兑人民币一年期选择权隐含波动率周二午后买盘报价达16.5%，刷新早盘刚创下的2003年有纪录以来的高点纪录。交易员们关于人民币升值的预期迅速升温。

　　贬值通道尚未形成

　　但研究人员有不同看法。

　　“昨天人民币兑美元汇率出现大幅回落，其直接原因是因为欧美股市暴跌、市场预期欧洲央行大幅降息将带动美元大幅走强，进而推低人民币兑美元汇率。”建设银行(601939,股吧)研究部高级经理赵庆明说，“此外，我国政府最近频繁出台刺激经济的财政政策和货币政策，这在一定程度上加重了为刺激出口政府实施人民币贬值策略的市场预期。”

　　今年9月份以来央行连续四次降低利率，11月26日宣布的降息幅度高达108个基点。

　　赵庆明认为，由于我国国内利率水平对主要发达国家仍是正利率，人民币利率仍处于优势，因此降息不会对外汇市场产生逆转性的影响。“虽然从短期看，升值预期发生了分歧，但从中长期看，人民币升值的态势不会改变。过快升值或者过快贬值都不是好事，在市场预期一边倒的情况下，政府需要正确引导，分散预期。”

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，未来人民币会保持一个基本稳定的态势。而采取人民币贬值会带来以下结果：一是当前抑制出口的主要因素是全球经济衰退和外需疲软而不是汇率问题，因此人民币贬值并不能有效地解决出口问题；二是主动贬值或将带来市场对人民币的贬值预期，导致资金的大量外流，这对当前我国扩大内需不利。

　　“在依然存在大量贸易顺差和资本项目顺差的情况下，让人民币贬值来提振出口是错误的，其实质是通过补贴出口部门来补贴外国消费者。”中国社科院世经所所长余永定说。

　　各国纷纷大降息

　　值得注意的是，在全球央行大降息的背景下，眼下全球汇市一片动荡，这可能加剧人民币贬值的技术操作难度。

　　昨天，澳大利亚经历自1991年以来最大一轮降息幅度。澳大利亚央行行长史蒂文斯当天天在墨尔本宣布将隔夜现金利率下调至4.25%，这已经是该利率六年来的最低值。同时此次降息也是近数月来澳大利亚政府的第四次降息。

　　同一天，越南央行宣布把基准利率由11%下调至10%。瑞典央行则将在周三召开货币政策会议，比原定时间提前两周，此举可能预示该行迫切希望大幅降息以提振经济。

　　适当贬值平衡欧美利益

　　但贬值显然也存在合理性。

　　“人民币兑美元大跌是有一定合理性的。从人民币形成机制上看，人民币应参考一篮子货币进行调节。此前我们一直采取人民币盯住美元，在美元的走强下导致人民币汇率水平的偏高，因此昨天的适度贬值是对人民币汇率应有水平的一个修正。”郭田勇说。

　　中国社科院财贸所所长裴长洪昨天在中国社科院2009年《经济蓝皮书》新闻发布会上表示，人民币兑美元汇率的回调是正常的，也是必要的。他说，从7月份以后西方主要货币之间的汇率发生了变化，如果人民币兑美元汇率不做调整的话，只是一味兑欧洲主要货币升值，这样不符合平衡人民币和欧洲之间的利益要求。

　　2005年7月21日，中国启动汇率改革，人民币汇率不再盯住美元，转而采取有管理的浮动汇率制度，参考一篮子货币进行调节。数据显示，自人民币汇率机制改革以来，人民币兑美元汇率已累计升值超过18％。