2010年08月13日05:30　
　　“在3.3%的CPI新高增幅下,如果3月期央票持续停发,央行觉得公开市场调控效果有限,那么上调存款准备金率的概率的确就大了。”一位机构交易员对《每日经济新闻》如此表示。
　　但大部分市场分析人士对此持不同意见,认为3月期央票停发的主要原因是该品种一二级市场利差倒挂,且本周3年期央票继续强势发行,致使3月期品种一级市场需求“雪上加霜”直到停发。
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　　根据央行公告显示,周四（8月12日）央行发行860亿元3年期央票,较前周的850亿元发行规模微增10亿元;3月期央票则意外停发。
　　这是春节后3月期央票第三次停发,此前两次分别为端午节放假当周和7月1日。而在此次停发和上次停发（7月1日）之间的1个月里,3月期央票的发行规模经历了过山车式的大起大落,前两周从100亿元冲到800亿元,后两周又从800亿元回落到120亿元。
　　“其实以前也有停发,但当时市场气氛并不紧张;3.3%的CPI不低啊。”前述机构交易员称,尽管7月份的CPI高企主要因翘尾因素以及粮价上涨等,但若3月期央票继续停发,央行回笼力度减弱,那么在通胀压力和加息受阻的局面下,未来央行可能唯有选择上调存款准备金率来回笼过剩的流动性。
　　一大行交易员对 《每日经济新闻》表示,随着光大银行新股申购结束,资金面显得更加宽松。“现在市场资金很宽。”
　　数据显示,周四（8月12日）银行间市场隔夜质押回购加权平均利率报收1.4812%,较前交易日的1.4754%大致持平;7天期质押回购加权平均利率报收1.7369%,较前交易日的1.7030%略上行3个基点。
　　同时,来自中国货币网的数据显示,周四国有大行通过质押回购融出资金1588亿元,股份制银行亦融出686亿元。
　　央行回笼加码
　　不过,《每日经济新闻》记者采访多位市场分析人士后发现,大部分业内人士均对此持不同意见,认为3月期央票停发的主要原因是该品种一二级市场利差倒挂,且本周3年期央票继续强势发行,致使3月期品种一级市场需求 “雪上加霜”及至停发。
　　“（3月期央票）暂停发行主要还是需求不济。”一股份制交易员称,“发行利率比7天回购利率还要低20个基点,还不如去放回购了。”
　　来自中债登的银行间中央银行票据到期收益率曲线显示,3月期央票的最新收益率为1.7322%,而上周发行的120亿元3月期央票发行收益率持平于1.5704%。“目前一二级市场利差倒挂接近20个基点。”
　　同时,业内人士并表示,本周央行在公开市场净回笼资金670亿元,较上周的20亿元回笼规模剧增,恰恰显示了央行在公开市场加码回笼宽松流动性。
　　根据公告显示,周四（8月12日）央行发行860亿元3年期央票,较前周的850亿元发行规模微增10亿元;3月期央票停发,但同时进行了400亿元91天期正回购。
　　至此,因本周到期资金为920亿元,本周央行在公开市场实现净回笼670亿元。截至本周,央行已连续四周实现净回笼,累计资金规模达2340亿元,其中上周仅回笼20亿元。
　　前述大行交易员亦认为,本周3月期央票的停发,也是对3年期央票发行的 “让位”。“下周没有了3年期央票,3月期品种很有可能恢复正常发行。”
　　此外,昨日发行的3年期央票,发行利率连续第二周持平于2.65%。“央行目前有意稳定货币市场利率水平,所以这周的央票和正回购收益率都持平。”
　　
　　【作者：贺麒麟 来源：每日经济新闻】