作者西汉志 修成才
时间2010-09-02 19:15来源中国证券报·中证网

　　自全球金融危机暴发以来，黄金就成为整个资本市场中最耀眼的“明星”。在其它各类金融投资商品还在“疗伤”时，黄金价格却像脱缰的野马，一路向上，屡次刷新历史高点，“疯狂”的黄金得到了全球投资者的极力追捧。

　　自2001年起，黄金连续十年保持上涨趋势。从最低的254美元/盎司开始，每年都会创出新高，直到今年上半的最高1265美元/盎司。十年的黄金牛市，实际上表现了全球经济快速发展过程中对黄金的消费需求的增加，和社会财富激增之后黄金价格对应标准的提高。黄金是存在于人类生活中的有着特殊意义的商品，由于其存量稀少且具有优良的物理属性，不仅仅是满足人们佩戴需求的首饰材料，更被人们赋予了在社会发展过程中衡量财富标准的特殊功能。

　　所以，当全球社会财富在21世纪的第一个十年里快速膨胀时，货币的供给量也相应大幅增加，商品价格随之表现为上涨。黄金自然也不例外，而且随着发展中国家首饰用金需求的增加，和电子产品的普及对工业用金需求的扩大，金价一直保持着稳步攀升的上涨态势。

　　而黄金特有的保值、避险功能，在2008年的全球金融危机之后，更是得到了人们的依赖和追捧，并继续着黄金牛市的价格上涨趋势，在成功突破了1000美元整数关口之后，黄金成为在过去两年里，全球经济复苏中表现最优秀的金融投资商品，吸引了越来越多的投资者参与其中。黄金市场投资需求规模的扩大，也是支撑黄金价格持续坚挺的一个主要因素。

　　但是，从近两年黄金价格的变化来看，避险需求已经连续推高金价自2008年的最低点681.50美元上涨至今年6月最高时的1265美元，涨幅度高达85.6%，黄金价格“疯狂”上涨的背后，还有大量国际大型对冲基金的身影。在刚刚公布不久的2010年半年度各大基金持仓报告中，华尔街传奇人物埃里克?明迪奇掌管的誉邦资产管理公司，今年第二季度买入了658万股全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares（截至第二季度末，价值8.003亿美元）；美国著名基金经理约翰?鲍尔森掌管的鲍尔森公司持有3150万股SPDR Gold Shares，截至第二季度末价值38.3亿美元；索罗斯基金截至6月30日持有524万股SPDR Gold Shares，价值6.38亿美元。

　　因全球金融危机蔓延到整个资本市场，严重影响了投资者对股票市场和信用货币的持有信心。国际对冲基金经理人们发现，投资者开始以寻求避险保值为主要目的的财富资产管理策略，而黄金成为全球各国投资者公认的最好选择。因此他们自金融危机恐慌过后，就一直在投资黄金及黄金公司。另外，政府刺激经济的政策也引发了市场对通胀可能会上升的担忧，引发大量投资者自2009年开始一直不断将资金投入黄金市场。这种以对冲基金为首的专业投资力量，是助推黄金价格持续“疯狂”的元凶，同时也增加了未来黄金价格出现大幅度波动的风险。

　　根据对三大冲基金增持黄金ETF基金的时间和价格统计数据来分析，其综合持有成本应该在1150美元之下。如约翰?鲍尔森掌管的鲍尔森公司自2009年开始就不断买入黄金ETF基金份额，综合成本应该更低。那么，与当前的黄金价格来对比，这三大基金的平均获利空间也应该在8%以上，如果加上杠杆融资和抵押贷款之后在期货市场的做空锁定利润等，预计综合收益应该在20%——50%，甚至更高。

　　一旦市场投资者持有黄金情绪发生变化，将引发部分获利抛售出现，而大量持有ETF基金的对冲基金们反过来又将成为做空黄金的主力。因此，当黄金经过一段较大空间的持续上涨之后，投资者要注意金价突然转势下跌的市场风险。

　　冷静的看待当前黄金市场的“疯狂”表现，在全球经济逐渐苏的大背景下，理性的把握黄金市场投资机会，实现黄金投资理财对个人和家庭财富资产保值避险的作用。