因近期资金面趋紧而暴露出的境内货币市场投资主体单一、投资工具短缺并趋同、利率生成机制不完备等陈疴顽症，足以为行将问世的货币市场基金的投资者、管理人敲响警钟

　　据报道，久为市场关注的境内第一只货币市场基金目前已进入最后审批阶段，如无意外，将于11月份正式推向市场。

　　与之相对应，央行在其日前发布的三季度货币政策执行报告中指出，“货币市场是中央银行实施货币政策调控的重要场所，要积极推进货币市场发展。大力推动货币市场工具创新，可以考虑适时发展货币市场基金，允许企业和居民通过商业银行柜台自由买卖。”该表述无疑为货币市场基金的问世扫平了政策上的障碍。

　　作为迅速崛起中的金融创新产品，货币市场基金以其低风险、高流动性、稳定收益三大特性而在海外市场上声名鹊起。短短30年的发展历史，已经占据世界共同基金市场近三成的份额，在美国，家庭短期金融资产的22%以货币市场基金的形式存在，其规模已远远超过储蓄存款。

　　另一方面，因中国境内居民居高不下的储蓄率而衍生的种种弊端正在不断显现，为此，货币市场基金作为储蓄理财的替代产品，从其进入讨论范围起，即被赋予了无限的厚望。

　　凡事过犹不及。任何金融产品，都不可能脱离他所植根的金融市场一骑绝尘而去，所以当此无论因何人出于何种目的而刻意营造的醺醺然气氛不断上扬之时，笔者以为，实在有必要对此新生事物进行一番清醒的审视。

　　情况何其相似于开放式基金：在各种概念的推动下，目前,开放式基金的规模已经达到882亿份，资产总规模为869.23亿元。与此同时,短短5年内基金的产品结构已经由最初的清一色混合型基金发展为指数基金、债券基金、伞型基金、衡型基金并存。今年以来,基金发行再度提速，仅年内新发行的基金就已超过了30只(含系列基金下属子基金)。

　　而在另一方面，最近公布的第二季度基金投资组合显示，具有可比性的25只开放式基金被净赎回96.88亿份，按期末每只基金平均份额计算，相当于清盘了4.9只基金。可以这样说，开放式基金的赎回压力从其诞生之日起至今，从未得到有效缓解，反而有愈演愈烈之势。

　　我们来看一下基金投资工具的情况。股市长期低迷自不待言，债市的情况亦不容乐观。自8月25日中国人民银行宣布从9月21日起提高存款准备金率1个百分点后，债券市场便陷入漫漫熊市难以自拔。从8月25日至10月17日，上证国债指数累计跌幅高达4.26%，企业债市场单周跌幅亦不断创下新高。有业内人士估计仅9月下旬以来，便有400亿元市值从债市蒸发。

　　除了债市，货币市场基金所指向的票据、拆借市场同样不太平。除利率屡创新高外，该类市场更是时常爆出“四大银行把持资金”云云的新闻。结合起来看，因近期资金面趋紧而暴露出的境内货币市场投资主体单一、投资工具短缺并趋同、利率生成机制不完备等陈疴顽症，足以为行将问世的货币市场基金的投资者、管理人敲响警钟。

　　当然，笔者承认，货币市场基金作为不同市场间的连接点，随着其规模的扩大，可以为上述问题的舒缓提供有益的帮助。但在另一方面，我们也必须看到：第一，货币市场基金难以解决目前货币市场最主要的参与者———国有银行的非市场化问题；第二，世界上本不存在没有风险的市场，而且就境内货币市场的情况来看，其风险更是因其不确定并难以对冲而无法回避；第三，从开放式基金的实践情况来看，即使仅从投资者的认知程度来说，货币市场基金欲大规模分流储蓄资金，尚有很长的路要走。

　　而在此外，更不用说货币市场基金大规模发展起来后将会伴随的银行资金、股市资金的大转移，对于这类更具系统性、全局性的风险，我们何以应对？(葛丰/国际金融报)