跨境投资措施正在研究中  

    种种迹象显示，一直以来限制内地机构跨境交易的制度正研究逐步予以放宽。需要指出的是，研究中的跨境交易和全面落实QDII制度，还有一段相当长的距离，有迹象显示，决策层在力争将制度变更对证券市场的冲击降到最低点。

　　保险资金要跨境投资？

　　昨天，记者从中国保监会政策法规部证实，允许内地保险公司的部分保险资金跨境交易正在研究之中，但目前相关事宜尚无时间表。

　　此前，香港财经事务及库务局局长马时亨首次向外界披露了有关情况，他表示，有关研究显示中国保监会对此态度非常积极。据记者了解，权威部门曾提出跨境投资政策应有两个先决条件：一是搞活B股市场，减少跨境投资对B股市场的影响；二是先期不能全面放开，有专家建议可由保险公司先做试点。目前看来，B股市场已经恢复融资功能，因此，以保险公司做为政策试点已经提上议程。

　　从具体情况看，跨境投资先行对保险公司放开有其先天因素。据保险业人士介绍，内地部分保险产品的保费可以用外汇来缴纳，如经国家外汇管理局核准内地保险公司所从事的外汇财产保险、外汇人身保险和外汇再保险业务等。但目前内地外汇管制和资本市场的现状限制了这部分资金的投资渠道，现阶段还开发不出对应的保险产品。截至目前，保险公司的外汇资金中的大部分只能交给银行做同业拆借，其它的除存银行和极少量进行外汇投资外，没有别的投资途径。

　　保险公司内部人士认为，即使开放部分保险公司用外汇直接投资香港股市，数额也很有限。但由于保险公司尚不能直接投资内地股市，因此，直接投资香港市场对于保险公司拓宽投资渠道的意义会非常大。

　　社保基金已提出申请

　　与此同时，据专业媒体报道，香港交易所主席李业广透露，管理着1330亿人民币资产的社保基金已经向国家申请，拟进行跨境投资。

　　李业广是在港交所北京办事处揭幕仪式前透露上述信息的。据称，国家已经决定，减持在海外上市的国有企业股份10％，所得资金将拨给全国社保基金；目前，社保基金建议把有关外汇资金留在境外投资。李业广表示，一旦社保基金获准投资海外市场，相信香港市场将成为他们的首选。

　　香港政府早在两年前就建议中央设立相关制度，允许资金通过机构投资者流向香港股市及债市。权威人士估计，内地资金可能会分阶段进入境外市场，首先可能让社保基金到境外投资，然后是保险公司，最后才可能是全面性实施QDII制度。

　　据了解，社保基金目前只在内地做债券及小量的股票投资，以及存款。由于投资品种有限，其回报率较低。因此，社保基金的确急需拓展投资渠道，争取增加投资回报。而中金公司研究部董事总经理许小年也表示，海外市场更具规范性，如果社保基金可以到海外投资，有助分散风险。

　　大政方针已经确定

　　如何拓宽境内机构投资渠道的确已经提上议程。实际上，在跨境交易这方面，决策层此前已经有了较为明确的表述。

　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长郭树清于近日发表署名文章指出，近中期在国际收支领域可能推出的改革措施中，包括拓宽利用外资渠道，试行双向的“合格机构投资者”制度。郭树清指出，在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤地放宽对资本交易活动的限制，逐步实现资本项目的可兑换，会促进金融体系的健康；还要逐步形成并不断完善沟通国内国外货币、资本和保险等各种金融市场的统一高效的机制。

　　市场冲击降到最低

　　即使相当一部分新制度在逐步推进，但也有迹象显示，权威部门在力争将政策更替对证券市场的冲击降到最低点。

　　实际上，到今年12月1日为止，正式实施QFII制度已整整一年，QFII获批的投资额度折成人民币已近200亿元；而一直以来，监管部门在密切关注实施QFII对我国外汇收支和资本市场的实质影响，并为此进行了数量上的统计分析。据记者了解，在完善QFII制度的同时，有关部门还在研究借鉴国际经验并结合中国实际，引入其他渐进式的资本市场开放工具，如中国存托凭证（CDR）、允许外国好的金融机构和公司到中国发行股票和债券等。

　　据了解，在制度创新方面，权威部门目前要解决的问题主要还是细节上的规划，然后才会相应制订大方向的政策。在跨境交易方面，监管部门在积极研究几方面的问题：首先是决定内地机构的资格，是否要求申请人必须持有一定量的外汇；投资的目的地是全球还是仅限于香港；资金流出时的管理细则；投资的分额限制以及资金回流内地时等细节问题。

　　虽然有关保险公司和社保基金跨境交易的讨论较多，但也不意味着有关政策出台进入最后阶段，仍有一系列的问题要解决，目前没有具体的时间表。（记者 邸继勇/深圳特区报）