上海证券交易所副总经理刘啸东在由英国《期货期权世界》杂志主办的“国际金融衍生产品及证券研讨会”上用“完美”一词形容他所衷爱的交易所基金(简称ETF)。据刘透露，明年春节前后ETF有望推出。

　　在股市持续低迷，近期国有股流通话题再次引发市场争议的当口，刘啸东的表态将ETF推到了台前。

　　“虽然ETF主要是面对机构投资者，但对于我们个人投资者来说也非常重要。我们关心的是它会对股市产生怎样的影响，现在股市已经很脆弱了。”听到这一新产品即将上市的消息，一位股民不无担忧地告诉记者。

　　兼具封闭与开放式基金特征 ETF满足机构投资者需求

　　据刘啸东的介绍，上交所已经完成ETF上市的整套方案设计。该基金100%投资股票，跟踪上证180指数，追求与该指数相似的风险与收益。估计初始阶段ETF资产规模可达50亿元。

　　据业内人士介绍，ETF兼具开放式和封闭式基金的特征。它既可以在上市后，在二级市场上像封闭式基金一样以基金单位交易；投资者也可以像开放式基金那样在一级市场上随时赎回和购买，不同的是，不是现金赎回而是用一揽子股票进行交易。

　　刘啸东还告诉记者，上海证券交易所已经与各有关部门从法律、实际操作等角度进行了很好的沟通。上交所研究中心总监胡汝银也表示，从法律角度看，ETF近似半封闭半开放基金，对这种新产品，我国现行法规没有明确禁止。

　　在分析刘啸东“明年春节有望推出”的说法时，华安基金副总裁尚健告诉记者：“ETF的股票标的是同某个指数相对应的一揽子股票。因此，在最近股市指数不很高时推出，应该是一个好机会。股市上涨后，投资者就能获利。”

　　增加交易量 ETF利多资本市场

　　参与此项目的上海交通大学杨朝军教授告诉记者，由于一级市场有250万元的最低交易额度的限制，因此一级市场的参与主体主要是机构投资者。对于中小散户来说，只能是在二级市场上参与ETF交易。

　　而作为ETF项目的主要负责人，上海证券交易所国际发展部的副总监陈支左先生认为，ETF最大的现实意义在于增加股市的流动性。

　　据他介绍，现在将初期的投资规模定为50亿元，不过将来可能会有两家基金公司做此业务，因此可能会发展到100亿元的规模。按照其他国家推行ETF的经验，这样的规模大体能使股市每天增加10亿元的交易量。

　　“成交量是推动股市涨跌的动力。在现阶段股市低迷时期，一天交易量也只有几十亿元，因此ETF推动的10亿元交易，应该会对股市产生一定的积极作用。”陈解释道，“并且，随着ETF的不断推进，可能还会推出许多与其他指数相对应的交易所交易基金出现，对股市交易量的贡献也会更大。”

　　概念

　　交易所交易基金是指可以在交易所上市交易的基金，又称ETF(Exchange Traded Funds)，其代表的是一揽子股票投资组合。

　　上个世纪80年代初，纽约证券交易所出现一种新技术，使得投资人可以通过下达单一的交易指令，一次性完成一个投资组合(例如某个指数的所有成分股股票)的买卖。这为交易所交易基金的产生提供了基础。

　　1993年1月，世界上首只交易所交易基金在美国证券交易所上市，跟踪的是标准普尔500指数。根据投资公司协会统计，至2003年9月，美国市场的交易所交易基金有115个，资产净值约1198亿美元。（记者黄嵘 刘影/中国经营报）