□记者 浩淼 深圳报道

　　以价值投资为主流、分化行情为主线的今年市场已渐渐接近了尾声。辞旧迎新之际，如何看清明年市场格局，理顺明年投资思路显然已是投资者的必备功课。为此记者采访了南方稳健成长基金经理李华。
　　李华认为，从宏观方面分析，需要密切关注明年宏观经济的运行，以及央行货币政策的调整。2004年我国宏观经济仍将有较好的增长，但是增长速度可能会有所降低。
　　在这种宏观形势判断思路的指引下，李华认为2004年市场将会形成平衡市格局，市场的两极分化不会像今年这么剧烈，机会相对均衡一些。当然，一些完全没有投资价值、沦为大股东提款机的上市公司，会越来越被边缘化，股票价格还有很大的下跌空间。李华强调，2004年很可能会有一个蓝筹泡沫形成以及蓝筹泡沫的破裂过程：从价值投资到价值博弈，最后发展到价值投机。“这个矫枉过正的过程，恐怕是由人性的弱点决定的”。李华认为，市场是最好的老师。可能也只有经历了这样的过程，投资者对于价值的理解才会更加深入。从本质上讲，价值投资并不完全等同于投资大盘蓝筹股。今年大盘蓝筹股有较好的市场表现，主要有两方面的原因。首先，在前几年，市场定价更多地倾向于小流通盘的股票，大盘股的定价存在贴水；其次，今年宏观经济强劲增长，由于经济结构和投资推动的原因，新增利润主要集中在上游行业，上市公司当中，大盘蓝筹股受益最多。这样，在利润大幅上升，以及从定价贴水转变成流动性溢价这两方面因素的共同作用下，今年的大盘蓝筹股有了较好的表现。
　　但价格始终会围绕价值波动。李华认为，在某种情况下，买入蓝筹股一样可能带来亏损。预计明年就会出现这种情况。在我国股票市场，价值投资方兴未艾。但真正的价值投资是一种长期的行为。投资者应该看得长久。就明年而言，在一些蓝筹股出现泡沫之后，市场可能会更加关注具有较强的竞争壁垒、能够持续增长的上市公司。李华建议，在坚定持有一部分今年的核心资产的同时，2004年需要更加关注今年不那么炙手可热、但一样有稳固的价值支持的行业，例如航空、港口等泛交通板块，以及一些具有巨大的品牌壁垒的消费品类企业。在明年的某个时候，市场开始担心经济下降时，这些行业相对安全一些。（中证网）