记者 江波

　　在起起落落中，市场走过了从蛰伏中渐渐苏醒的2003年，迎来了充满生机的2004年。如何把握今年的投资机会？哪些热点或板块值得关注？带着这些问题，记者采访了南方基金管理公司副总经理许小松。

　　记者：面对价值投资将继续深化的今年市场，您认为应采取哪些对策？
　　许小松：在价值投资理念被市场认可的背景下，分化将在今年继续进行。因此，只有抓住市场主流才能获得良好收益，但如何确定市场主流显然是个难题。在机构博弈时代，互相之间所较量的就是跟踪变化的能力，谁的研究做得更细，谁就将占据主动。此时市盈率已不是唯一标准，更重要的是通过研究分析，发掘公司的潜在价值。
　　这里我举个例子。我们在做长江电力的投资报告时，公司研究员分别在上海、北京和三峡对该公司进行了非常透彻的考察和研究，对其市场定位做到了准确把握。在长江电力以市场普遍预测价位区间上市时，我们就判断该公司定位偏低，因此在上市当日就大笔买进，到目前已获得了很好的收益。在板块方面，我们认为国内消费更新换代、工业化进程、以及中国在全球化过程中得到的机会，给中国企业开拓了成长空间。我们重点看好消费更新换代的主导产业，其中有汽车、房地产、钢铁、有色金属、建材、电力、煤炭、石油化工与化工、通讯产业、港口、机场、高速公路、工程机械、电气设备与其他装备业，以及酒类和环保。同时我们还会兼顾非主流行业中的优势企业，对那些能扛过行业低谷并且提升竞争地位的非主流行业投以关注目光，如电子元器件与粉末冶金、家庭耐用消费品、媒体、食品与饮料。特别对那些经历过完整周期、在完全竞争中树立和巩固了自己行业地位的公司，我们将给予较高的评级。此外，预计今年还将有一些质地优良的大盘蓝筹股会进入A股市场，这对于投资者而言也是不可错过的机会。

　　记者：在去年基金投资组合中，集中度的上升是一个非常明显的趋势，有些基金甚至在一个或两个板块中重仓出击，您认为在今年市场中，高度集中的策略还适用吗？
　　许小松：2003年市场投资策略的一个明显特征就是以行业为导向，各行业指数涨跌出现前所未有的分化。因此，对于某些特别看好的行业进行重点配置无可厚非。但我们认为，目前我国经济正处于上升阶段，行业之间有一个递推效应，如果资产配置过分集中于某一个或几个行业，很可能会错失其他行业的投资机会，在投资决策时把握均衡的原则应能获得更多的市场机会，这也是南方基金去年投资的最大特色。我们在今年会继续实行相对均衡的投资策略，在板块选择时不会对个别板块进行过份偏重的资产配置。

　　记者：在经历了去年下半年的熊市后，债券市场能否在今年迎来转机？
　　许小松：尽管去年的债券市场整体形势并不乐观，但南方基金的固定收益证券的投资额仍取得了较好绩效。对于今年债市，我们将密切关注宏观经济发展态势，尤其是观察国民经济中“需求”端的变化态势。由于债券投资风险在前期得到了一定释放，部分债券品种的投资机会已经开始逐步显现，我们将会适当增加投资力度。但考虑到经济运行的发展态势还有待于观察未来几个月的宏观经济数据，相应的宏观调控政策方向也还有待于进一步明确，我们在具体决策上将采取非常谨慎的做法，主要投资短期债券，坚决不予投资10年以上长期债券，回避利率上升风险。

　　记者：此外还有一个非业务问题。我们看到，有一些基金公司在经历股权变动后，公司运作受到很大影响，您对此有何看法？
　　许小松：由于种种因素综合作用，基金公司的股权变动是不可避免的。南方基金也经历了几次股权变动，但每次变动并没有影响到公司的经营层，无论新老股东都对公司经营层给予高度信任和支持，这也使得南方基金一直都处在一种非常平稳增长的态势之中，公司的经营业绩稳居行业前列水平。我认为，基金管理公司是智力资本的集合而非财力资本的集合，是受托理财的独立经营者，投资者最关心的是基金经营团队的素质、业绩、品牌、经验、信誉、技能和内控机制。因此，基金管理公司也可尝试进行股权激励机制方面的改革，如引入员工持股计划等措施，以保持公司人员结构及业务发展的长期稳定。（中证网）